“國藥控股是國藥集團資產(chǎn)規(guī)模最大、對收入和利潤貢獻最大的子公司，“同時也是此次國藥集團混改的試點單位，國藥控股如果改制成功，幾乎等同于是國藥集團改制成功，將它作為首批試點是實至名歸的。”

　　“國資委批復(fù)進度略超市場預(yù)期?！鄙虾Ｒ晃换鸾?jīng)理2月6日對21世紀經(jīng)濟報道記者說，中國醫(yī)藥集團總公司(下稱國藥集團)的混合所有制經(jīng)濟試點方案在8個月不到的時間里就獲得審批，“顯示出此次中央對國企改革的支持力度。”

　　而這樣的“超預(yù)期”已經(jīng)成為另一種“新常態(tài)”。

　　2月6日晚間，同屬中國建筑材料集團有限公司(下稱中建材)旗下的中國玻纖(600176,股吧)(600176.SH)、北新建材(000786,股吧)(000786.SZ)同時公告稱，中建材“發(fā)展混合所 有制經(jīng)濟試點方案》已獲得國資委的批復(fù)”， 而上述兩家公司也將成為“首批試點實施單位”。

　　就在當(dāng)天下午，停牌半天的國藥一致(000028,股吧)(000028.SZ)發(fā)布公告稱，國藥一致被納入國藥集團發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的首批試點單位范圍。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，實際上，在2月6日上午6:05，國藥控股(01099.HK)就在港股市場發(fā)布了公告，“本公司及本公司下屬8家子公司(包括國藥股份(600511,股吧)、國藥一致)被納入國藥集團發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的首批試點單位范圍?！?/p>

　　因此，國藥一致是繼國藥控股、國藥股份(600511.SH)2月5日晚宣布“成為國藥集團發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的首批試點單位之一”后，“國藥系”六家上市公司中又一家進入混合所有制改革序列的上市公司，同時也拉開了國藥集團改革的大幕。

　　國藥系兩公司漲停

　　國藥一致公告稱，2月6日接到控股股東國藥控股股份有限公司(下稱國藥控股)通知，其已獲得國務(wù)院國資委就《中國醫(yī)藥(600056,股吧)集團總公司發(fā)展混合所有制經(jīng)濟試點方案》(下稱《試點方案》)的批復(fù)。

　　批復(fù)中原則同意國藥集團試點方案的有關(guān)內(nèi)容，并明確發(fā)展混合所有制經(jīng)濟試點的基本原則，同時要求國藥集團研究制定具體實施方案，并履行相關(guān)審核程序。

　　2月6日下午，國藥一致復(fù)牌，瞬間被買盤封至漲停板，最終上漲10.00%報收52.56元;同日，國藥股份也被封至漲停板，報收34.31元。

　　海通證券(600837,股吧)研究員余文心認為，參與混改試點，有望強化國藥股份的激勵體系，帶動公司經(jīng)營效率進一步提升。

　　資料顯示，國藥集團旗下?lián)碛? 11家全資或控股子公司，包括國藥控股、國藥股份、國藥一致、天壇生物(600161,股吧)(600161.SH)、現(xiàn)代制藥(600420,股吧)(600420.SH)、中國中藥(00570.HK)等6家上市公司。

　　但是，天壇生物和現(xiàn)代制藥均在2月5日晚表示，“公司未被納入集團公司發(fā)展混合所有制經(jīng)濟試點工作的首批試點單位”。

　　截至2月6日收盤，除去國藥股份和國藥一致漲停之外，A股市場上，天壇生物以單日上漲3.22%報收29.47元、現(xiàn)代制藥上漲2.91%報收25.08元;港股市場上，國藥控股上漲0.92%報收27.50港元，中國中藥則下跌2.21%報收4.86港元。

　　國泰君安證券研究員丁丹認為，本次改革方案是對2014年7月份國藥集團被選定為央企改革試點企業(yè)后的落實，方案獲批進度略超市場預(yù)期， 隨著改革的推進，將推動公司旗下業(yè)務(wù)整合和激勵機制的完善。

　　2014年7月15日，國資委在央企層面啟動“四項改革”試點：包括國有資本投資公司、董事會制度、混合所有制、紀檢派駐等。

　　首批有六家央企入圍試點，其中，國藥集團入選為央企發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，及董事會行使高管選聘、業(yè)績考核和薪酬管理三項職權(quán)的試點企業(yè)之一。

　　國藥控股在香港上市，旗下?lián)碛袊幑煞荨幰恢碌華股上市公司。由于同屬藥品分銷領(lǐng)域，國藥股份與母公司國藥控股之間一直存在同業(yè)競爭問題。

　　“關(guān)注母公司國藥控股解決集團內(nèi)部同業(yè)競爭問題相關(guān)進展。我們認為，集團內(nèi)部解決同業(yè)競爭問題的相關(guān)措施，或?qū)幑煞莸臉I(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響?！庇辔男恼J為。

　　國藥控股為改革排頭兵

　　基于股東缺位、激勵和約束機制不健全等因素，目前國有企業(yè)資產(chǎn)回報率大大低于私營工業(yè)企業(yè)，近年來國有企業(yè)還逐漸成為貪污腐敗的重災(zāi)區(qū)。

　　“推行混合所有制勢在必行，如果混改成功，將可以幫助央企通過社會化方式降低財務(wù)、投資的壓力，并較好地改善國企資產(chǎn)回報率等指標(biāo)?！币患覈兴幤蟮呢撠?zé)人告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，國藥集團未來將進一步深化混合所有制改革，將會解決此前改革不徹底、不到位帶來的經(jīng)營管理問題。

　　2月4日，經(jīng)國務(wù)院國資委黨委批準，郭建新任國藥集團的新一任黨委書記。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者在國藥集團2014年第二期超短期融資券募集說明書》(下稱《募集說明書》)中看到，58歲的郭建新是北京商學(xué)院商業(yè)經(jīng)濟專業(yè)碩士研究生，曾任中國注冊會計師協(xié)會副秘書長，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)局局長、國資委副秘書長等職。2014年4月至今，任國藥集團董事長、黨委副書記。

　　“這種人事變動也給國藥集團推行混改減少了阻力。”在上述基金經(jīng)理看來，2015年國企改革、國藥集團因解決同業(yè)競爭問題而進行的整合，將給旗下納入此次試點的上市公司帶來正面效應(yīng)，“其改革方向很可能是將國藥控股作為唯一商業(yè)平臺。”

　　上述《募集說明書》顯示，截至2013年12月31日，國藥集團二級控股子企業(yè)及二級以下公司所屬重要子企業(yè)24家。

　　2013年，國藥集團主營收入為2037.17億元，其中醫(yī)藥商業(yè)收入1849.47億元，占比90.79%;醫(yī)藥工業(yè)收入164.17億元，占比8.06%;2014年1-3月，國藥集團主營收入554.06億元，其中醫(yī)藥商業(yè)收入502.69億元，占比90.73%;醫(yī)藥工業(yè)收入45.38億元，占比8.19%。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者得到的“國藥集團2014年上半年財報”顯示，其去年1-6月營業(yè)收入為1176.53億元，同比2013年同期970.66億元增長21.21%;凈利潤為38.19億元，同比2013年同期31.51億元增長21.20%。

　　2014年8月25日，國藥控股披露的中期業(yè)績顯示，2014年1-6月營收948.36億元，同比增長18.45%;利潤23.08億元，同比增長28.51%。

　　國藥控股的營收在國藥集團的占比為80.61%，凈利潤占比為60.43%。

　　從銷售規(guī)模上看，國藥集團的醫(yī)藥商業(yè)板塊主要包括藥品的銷售、醫(yī)療器械的銷售和藥材飲片的銷售等，業(yè)務(wù)開展主要依托于國藥控股、中國醫(yī)療器械有限公司(下稱國藥器械)、中國藥材公司(下稱國藥藥材)、中國醫(yī)藥對外貿(mào)易公司(下稱國藥外貿(mào))等全資或控股子公司

　　上述藥企負責(zé)人告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，國內(nèi)分銷網(wǎng)絡(luò)方面，國藥控股是國藥集團資產(chǎn)規(guī)模最大、對收入和利潤貢獻最大的子公司，擁有全國最大的藥品分銷網(wǎng)絡(luò)，“同時也是此次國藥集團混改的試點單位，國藥控股如何改制成功，幾乎等同于是國藥集團改制成功，將它作為首批試點是實至名歸的?！?/p>

　　資產(chǎn)注入猜想

　　21世紀經(jīng)濟報道記者得到的國藥集團2014年三季度財報顯示，其去年1-9月營收1814.20億元，較2013年同期1490.79億元增長21.69%;凈利潤為51.85億元，同比增長20.13%。

　　因此， 市場對于此次國藥集團改制將要實施的方案倍加關(guān)注。

　　2011年3月12日，國藥股份公告稱，“國藥集團進一步承諾將以國藥控股作為醫(yī)藥商業(yè)運營最終唯一平臺，積極推動其內(nèi)部與國藥股份的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)整合工作，未來5年內(nèi)在條件成熟時將盡快全面解決與國藥股份的同業(yè)競爭問題，更加規(guī)范上市公司的運作。”

　　“我個人認為，資產(chǎn)整合和管理層激勵機制會一起推出?！鄙鲜龌鸾?jīng)理認為，考慮到國藥集團承諾消除同業(yè)競爭的期限為2016年3月前，不排除將醫(yī)療器械銷售等注入到國藥控股中。

　　上述《募集說明書》顯示，國藥集團的醫(yī)療器材銷售主要由子公司中國科學(xué)器材公司(下稱國藥器材)和國藥器械負責(zé)。

　　2013年國藥器材和國藥器械合計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入106.66億元，占國藥集團同期醫(yī)藥商業(yè)總收入的比重為5.76%。2014年1-3月，國藥器材和國藥器械合計實現(xiàn)主營收入22.42億元，占國藥集團同期醫(yī)藥商業(yè)總收入的比重為4.46%

　　另外，從事“中藥材、中成藥、中藥飲片、保健品等全國代理分銷、終端推廣、現(xiàn)代物流及零售連鎖”的國藥藥材，截至2014年3月末資產(chǎn)總額83.80億元，負債總額40.26億元，所有者權(quán)益總額43.55億元;2014年1-3月實現(xiàn)營收98120.53萬元，凈利潤7871.29萬元。

　　上述基金經(jīng)理認為，包括國藥藥材以及國藥外貿(mào)都有可能整合到國藥控股中，“國藥集團主要是醫(yī)藥分銷為主業(yè)，醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)還比較小，自2010年開始公司的醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)并購擴張速度將明顯加快，此次整合完成后，公司醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域?qū)U充到全國范圍?！?/p>

　　對于醫(yī)藥工業(yè)，上述基金經(jīng)理認為，盡管國藥集團近年來的醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，“但是營收占比均沒有超過集團總額的10%，工業(yè)未來有可能集中整合到一家上市公司里面。當(dāng)然，不排除引入民營戰(zhàn)略投資者的可能性。”

　　上述《募集說明書》顯示，國藥集團“十二五”總目標(biāo)是“做強做優(yōu)中央企業(yè)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，主要經(jīng)營指標(biāo)位居央企前50名。五年內(nèi)成為躋身世界500強的第一家中國醫(yī)藥健康企業(yè)，至"十二五"期末營業(yè)收入超過2000億元。”

　　國家開發(fā)投資公司

　　中成股份

　　國投中魯

　　國投電力

　　國投新集

　　中紡?fù)顿Y

　　中糧集團

　　中糧生化

　　中糧地產(chǎn)

　　中糧屯河

　　中國節(jié)能環(huán)保集團公司

　　A股：煙臺萬潤(002643,股吧)、啟源裝備(300140,股吧);

　　港股：中國節(jié)能海東青、百宏實業(yè)、中國地能

　　新興際華集團有限公司

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