民生證券：震蕩上攻中的四條藍(lán)籌主線(xiàn) 2015-01-12 類(lèi)別：策略 機(jī)構(gòu)：民生證券 研究員：李少君 伍艷艷

　　[摘要]

　　報(bào)告摘要：

　　市場(chǎng)判斷：藍(lán)籌仍將主導(dǎo)市場(chǎng)行情ppi與cpi數(shù)據(jù)低迷不會(huì)改變a股強(qiáng)勢(shì)格局，對(duì)春節(jié)前a股行業(yè)并不悲觀(guān)，一季度低估值藍(lán)籌仍將主導(dǎo)市場(chǎng)行情，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械（鐵路、核電設(shè)備）、交運(yùn)、白酒、醫(yī)藥等二線(xiàn)藍(lán)籌集中板塊，此外受益于金融改革利好的券商板塊，以及受寬貨幣利好顯著的地產(chǎn)板塊依然具備投資價(jià)值。

　?。?）上證50etf期權(quán)試點(diǎn)開(kāi)閘，券商最為受益上證50etf期權(quán)試點(diǎn)雖為市場(chǎng)提供了一個(gè)沽空工具，但當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀(guān)，短期影響不大。中長(zhǎng)期來(lái)看，有利于提升對(duì)應(yīng)標(biāo)的活躍度，從而帶來(lái)估值溢價(jià)，將利好藍(lán)籌，其中券商最為受益：一是屬于上證50指數(shù)成分的券商股達(dá)到6家（中信證券、國(guó)金證券、海通證券、招商證券、華泰證券、華泰證券），本身享受流動(dòng)性增加帶來(lái)的估值溢價(jià)；二是利潤(rùn)有望增厚，上證50etf期權(quán)推出后將擴(kuò)寬券商的收入渠道；三是推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)金融改革預(yù)期再次升溫。

　?。?）油價(jià)連續(xù)走低，利好交運(yùn)及消費(fèi)藍(lán)籌獲益上周紐約原油期貨大跌8.2%，美國(guó)頁(yè)巖油公司出現(xiàn)破產(chǎn)意味著油價(jià)下跌空間已經(jīng)不大，但在現(xiàn)有市場(chǎng)供需格局和政治博弈格局下，油價(jià)繼續(xù)維持低位。低油價(jià)下，交運(yùn)（海運(yùn)、航運(yùn)等）無(wú)疑是最直接受益行業(yè)。此外，從宏觀(guān)物價(jià)結(jié)構(gòu)來(lái)看，考慮到油價(jià)下跌對(duì)ppi的影響要大于cpi，將進(jìn)一步拖累cpi-ppi缺口放大，故消費(fèi)藍(lán)籌相對(duì)周期藍(lán)籌占優(yōu)。

　?。?）關(guān)注國(guó)企改革，看好軍工、資源類(lèi)央企直到12月底，備受關(guān)注的深化國(guó)企改革指導(dǎo)意見(jiàn)仍舊沒(méi)有出臺(tái)，但從各方相關(guān)報(bào)道情況看，2015年上半年出臺(tái)可能性較大，而其他配套方案或可能提前于指導(dǎo)意見(jiàn)率先公布。其中我們特別看好央企第一批試點(diǎn)改革方案給國(guó)有央企上市公司帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，特別是軍工類(lèi)、資源類(lèi)央企。

　　（4）京津冀一體化再次升溫帶來(lái)區(qū)域投資機(jī)會(huì)本屆政府將區(qū)域協(xié)同提升到戰(zhàn)略高度，作為習(xí)總書(shū)記親自主抓的工程，最重要的是對(duì)外的“一帶一路”和對(duì)內(nèi)的“京津冀一體化”。12月26日京津冀協(xié)同發(fā)展小組討論了《京津冀協(xié)同發(fā)展綱要》，修訂完善之后，預(yù)計(jì)下一步將類(lèi)似一帶一路，提交中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議專(zhuān)題討論，建議關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)