轉(zhuǎn)債迎來(lái)贖回潮 稀缺性突顯 2015-01-11 類(lèi)別：其他 機(jī)構(gòu)：民生證券 研究員：王丹

　　[摘要]

　　報(bào)告摘要：

　　市場(chǎng)回顧：債市震蕩，a股及轉(zhuǎn)債依舊大漲債券市場(chǎng)：上周周初受?chē)?guó)開(kāi)債長(zhǎng)債招標(biāo)結(jié)果不佳影響，現(xiàn)券收益率長(zhǎng)端稍漲，曲線略陡峭化，后期消息面平淡，債市以走平為主，10年期國(guó)債和國(guó)開(kāi)債全周分別小幅上行1bp和4bp。股票市場(chǎng)：上周a股繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，上證綜合、滬深300分別漲3.78%和2.58%，創(chuàng)業(yè)板和中小板分別上漲6.38%和3.41%，行業(yè)層面，家電、汽車(chē)、煤炭行業(yè)分別上漲9.61%、7.74%和7.21%居首，建筑和銀行分別下跌3.65%和0.94%。正股市場(chǎng)：正股中南山鋁業(yè)、歌華有線和齊峰新材分別上漲13.75%、13.11%和7.81%居前，冠城大通、徐工機(jī)械和國(guó)電電力則分別下跌8.02%、7.75%和5.83%跌幅居前。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)：上周轉(zhuǎn)債跟隨a股大漲，中標(biāo)可轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲6.13%，其中中小盤(pán)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)突出，小盤(pán)和中盤(pán)轉(zhuǎn)債分別上漲9.12%和5.33%，大盤(pán)轉(zhuǎn)債僅上漲2.74%，歌爾轉(zhuǎn)債、東方轉(zhuǎn)債、齊峰轉(zhuǎn)債和吉視轉(zhuǎn)債分別上漲16.34%、13.27%和11.47%，25只轉(zhuǎn)債中僅中海轉(zhuǎn)債（-3.40%）、平安轉(zhuǎn)債（-7.19%）和國(guó)電轉(zhuǎn)債（-7.99%）三只轉(zhuǎn)債下跌。

　　正股跟蹤：深圳燃?xì)?014年扣非凈利預(yù)計(jì)增長(zhǎng)16.9%深圳燃?xì)猓汗景l(fā)布2014業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收95億增11.2%，凈利7.2億增1.8%，扣非凈利7.1億增16.9%；2014年在南玻搬遷等不利因素影響下，公司天然氣銷(xiāo)量仍實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2015年天然氣銷(xiāo)量將有20%以上的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2015~16年eps為0.45元、0.55元，對(duì)應(yīng)pe為19倍、16倍，是a股估值最低的城市燃?xì)夤?。在油價(jià)大幅下調(diào)的背景下，2015年天然氣價(jià)格下調(diào)是大概率事件，公司業(yè)績(jī)有超預(yù)期的可能，另外公司在異地?cái)U(kuò)張方面也有可能獲得超出市場(chǎng)預(yù)期的收獲。

　　洛陽(yáng)鉬業(yè)：公司預(yù)計(jì)2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.7億元，同比增長(zhǎng)55%左右，業(yè)績(jī)大增主要源于公司自2013年12月成功收購(gòu)澳洲northparkes銅金礦，澳洲northparkes銅金礦2014年為公司創(chuàng)造利潤(rùn)相比2013年大幅增加及公司處置子公司股權(quán)增加收益。

　　市場(chǎng)展望：轉(zhuǎn)債迎來(lái)贖回潮，稀缺性突顯近期a股的大幅上漲帶動(dòng)轉(zhuǎn)債迎來(lái)大牛市，諸多轉(zhuǎn)債開(kāi)始提前贖回（平安、國(guó)電、中行、中海、徐工、工行轉(zhuǎn)債等），后續(xù)面臨提前贖回的為東方轉(zhuǎn)債、民生轉(zhuǎn)債、南山轉(zhuǎn)債、石化轉(zhuǎn)債、同仁轉(zhuǎn)債等，轉(zhuǎn)債稀缺性突顯，特別是大盤(pán)轉(zhuǎn)債所剩無(wú)幾，建議關(guān)注歌爾轉(zhuǎn)債、深燃轉(zhuǎn)債、齊翔轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)青轉(zhuǎn)債、歌華轉(zhuǎn)債。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：a股超預(yù)期下跌