太航（02343） 3季度靈便型和超靈便型日均TCE分別9，480美元、11，580美元，較超市場水平+19%/-3%。受益于3季度市場租金水平提升，4季度貨船鎖定價格表現(xiàn)強勁。4季度分別以11，450美元和13，660美元鎖定靈便型、超靈便型收租日數(shù)中的67%和74%，鎖定日均TCE較3季度高+20.8%/+18.0%。因鎖定TCE高于預(yù)期，我們上調(diào)2019年靈便型、超靈便型TCE預(yù)測+3.0%/+4.9%至9，738美元11，702美元。因壓艙水和IMO2020低硫油新規(guī)（公司已為旗下32艘超靈便型船中的15艘安裝了脫硫塔），公司船隊2019年入干塢的日數(shù)增加，受此影響我們小幅下調(diào)超靈便型全年可出租日數(shù)-4.6%至3.36萬日。

　　船隊方面，公司三季度增加2艘自有超靈便型船，公司已經(jīng)簽約購入4艘貨船，將于2020年4月前陸續(xù)交付，出售2艘老舊靈便型船，自有船隊規(guī)模將進一步增加至117艘。租入船隊方面，超靈便型從二季度的80艘，回到67艘，巴拿馬型、靈便型租入船隊規(guī)模保持穩(wěn)健。

　　我們繼續(xù)看好小宗干散貨市場供需改善，因1）新規(guī)定在降低市場有效運力供應(yīng)（短期干塢，長期更高成本的低硫油/占用載重的脫硫塔）；2）新增噸公里需求，尤其是在農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)方面。維持太航（02343） 1.88港元參考價，對應(yīng)上升空間18.2%，建議買入。今日海爾生物申購可以關(guān)注。