事項(xiàng)：

　　新時(shí)達(dá)3月19日収布公告，擬支付現(xiàn)金6229.15萬元受讓上海曉奧享榮汽車工業(yè)裝備有限公司32.7850%的股權(quán)，同時(shí)以現(xiàn)金方式增資7,062.9592萬元，交易完成后將合計(jì)持有曉奧享榮51%股權(quán)。

　　平安觀點(diǎn)：

　　收購曉奧享榮，乘勢挺進(jìn)下游汽車工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域：上海曉奧享榮汽車工業(yè)裝備有限公司原系由日本國曉奧總公司出資設(shè)立的外商獨(dú)資企業(yè)，于1992年在上海設(shè)立。公司聚焦于為汽車工業(yè)提供柔性機(jī)器人生產(chǎn)線的研収、設(shè)計(jì)、制造和安裝調(diào)試，下游客戶涵蓋一汽轎車、上海汽車、廣州汽車、北汽福田、長城汽車、豐田汽車、廣州本田、東南汽車、華晨汽車、吉利汽車、眾泰汽車以及零部件企業(yè)，目前已開収出12軸重載桁架機(jī)器人，幵在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)了在汽車機(jī)器人柔性全自動化生產(chǎn)線上的首次應(yīng)用。依托于曉奧享榮在整車工程上的技術(shù)與客戶資源優(yōu)勢，未來新時(shí)達(dá)的工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)，有望實(shí)現(xiàn)向汽車行業(yè)的加速拓展。

　　2015年預(yù)計(jì)增厚業(yè)績1700萬元，后續(xù)收購有望繼續(xù)：標(biāo)的公司曉奧享榮2014年的營收為1.55億元，凈利潤約1千萬元。在收購協(xié)議中轉(zhuǎn)讓方承諾：曉奧享榮2015年凈利潤不低于1,700萬元，幵有相應(yīng)盈利補(bǔ)償約定。本次交易完成后，若曉奧享榮15~18年的凈利潤分別不低于1700/2400/3200/4000萬元，則新時(shí)達(dá)將繼續(xù)受讓曉奧享榮剩余49%股權(quán)，使之成為新時(shí)達(dá)的全資子公司。

　　新時(shí)達(dá)+眾為興+曉奧享榮，三核共振構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)鏈布局：在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，新時(shí)達(dá)于2014年收購了眾為興，眾為興長于運(yùn)動控制和定制化的方案解決，下游主要面向3C領(lǐng)域，客戶涵蓋富士康、格力、歌爾聲學(xué)等。而新時(shí)達(dá)的機(jī)器人產(chǎn)品則主要用于焊接、切割、裝配、搬運(yùn)碼垛，下游涵蓋電梯、金屬加工、橡膠機(jī)械、工程機(jī)械、食品包裝等制造領(lǐng)域。我們認(rèn)為，通過本次收購，新時(shí)達(dá)在機(jī)器人電氣及本體上的自主創(chuàng)新優(yōu)勢，有望與曉奧享榮強(qiáng)大的工程實(shí)現(xiàn)能力形成充分互補(bǔ)，從而構(gòu)建起公司運(yùn)動控制及機(jī)器人業(yè)務(wù)“從關(guān)鍵核心部件—本體—工程應(yīng)用”的完整產(chǎn)業(yè)鏈格局，在未來工業(yè)4.0的千帆競逐中將更具一體化優(yōu)勢。

　　盈利預(yù)測與投資建議：不考慮此次收購帶來的業(yè)績增厚，預(yù)計(jì)14~16年公司EPS為0.54、0.70和0.92元，對應(yīng)3月18日收盤價(jià)PE分別為44.9、34.5和26.1倍，維持“推薦”評級。