保利地產(chǎn)：2014年錄得凈利潤122億元 買入評級
摘要： 市占率提升0.25個百分點至1.79%。公司同時公佈定增預(yù)案，擬定增募集資金不超過100億元，公司實際控制人保利集團承諾認(rèn)購5-15億元，定增實施后將可進(jìn)一步優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
結(jié)論與建議：
公司2014年錄得淨(jìng)利潤122億元，同比增長13.5%，公司業(yè)績符合預(yù)期。
公司2014年全年實現(xiàn)銷售金額1366.8億元，同比增長9.1%，公司銷售穩(wěn)健。
市占率提升0.25個百分點至1.79%。公司同時公佈定增預(yù)案，擬定增募集資金不超過100億元，公司實際控制人保利集團承諾認(rèn)購5-15億元，定增實施后將可進(jìn)一步優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。目前公司A股股價對應(yīng)2015年P(guān)E為7.7倍，PB為1.4倍，估值處于較低水平，繼續(xù)給予“買入”的投資建議。
公司業(yè)績：公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入1091億元，同比增長18.1%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的淨(jìng)利潤122億元，同比增長13.5%；基本每股收益1.14元，公司業(yè)績符合預(yù)期。從單季度來看，公司Q4單季度實現(xiàn)營收568億，同比增長18.2%，實現(xiàn)淨(jìng)利潤61億元，同比持平。
毛利率微降，費用率下降：公司2014Q4單季營收增長而淨(jìng)利潤持平主要是由于公司結(jié)算結(jié)構(gòu)的變化，低毛利項目在Q4結(jié)算占比較高：公司Q4綜合毛利率為30.6%，較2013Q4下降1.1個百分點。整體來看，公司2014年全年結(jié)算毛利率為32.03%，較2013年小幅下降0.13個百分點，但我們也注意到公司通過提升管理效率，三項費用率繼續(xù)下降0.2個百分點至4.95%，使得公司在毛利率下降之時，銷售淨(jìng)利率較2013年提升0.2個百分點至13.05%。
公司,同比,2014,百分,Q4
