報(bào)告摘要：

　　剝離原有紡織資產(chǎn)，積極轉(zhuǎn)型布局互聯(lián)網(wǎng)彩票。凱瑞德全稱凱瑞德控股有限公司，曾用名山東德棉股份有限公司，于2006年9月20日、2006年9月26日在深交所上市，目前總股本1.76億。通過入股和收購百寶彩，和合永興以及中悅科技三家公司，凱瑞德已經(jīng)初步布局好互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)的研發(fā)，線下銷售，線上銷售以及咨詢業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，為未來新業(yè)務(wù)的成長打開市場空間。同時(shí)，通過資產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，甩掉舊的業(yè)務(wù)包袱，為未來成長奠定基礎(chǔ)互聯(lián)網(wǎng)彩票整頓有利于行業(yè)規(guī)范發(fā)展。凱瑞德將要涉及進(jìn)入的彩票行業(yè)目前在我國受到了高度監(jiān)管，這也要是由我國特殊的博彩制度決定的。不過正是因?yàn)樾袠I(yè)的高監(jiān)管，也帶給了行業(yè)較高的利潤率和高回報(bào)率。我們認(rèn)為凱瑞德在獲取牌照上，尤其是地方福利彩票互聯(lián)網(wǎng)牌照的獲取上，并不落后其他A股標(biāo)的，因此我們有理由相信，凱瑞德將受益于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)彩票的發(fā)展，并對公司的轉(zhuǎn)型注入強(qiáng)大的活力。

　　公司盈利預(yù)測及投資評級。我們認(rèn)為凱瑞德的轉(zhuǎn)型是完全顛覆原業(yè)務(wù)基本面的事件，應(yīng)當(dāng)以全新的眼光和行業(yè)的邏輯來思考其公司的價(jià)值。從目前的布局來看，公司的發(fā)展規(guī)劃和邏輯清晰?？紤]到未來三個(gè)月互聯(lián)網(wǎng)售彩的事件推動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)彩票行業(yè)可能會(huì)迎來一波較大的行情。作為業(yè)務(wù)最純，彈性最大的標(biāo)的，我們預(yù)計(jì)凱瑞德將會(huì)有較大的市值彈性空間。預(yù)計(jì)公司2014年-2016年?duì)I業(yè)收入分別為7.23億元、0.22億元和0.59元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為0.05億元、0.48億元和0.61億元；每股收益分別為0.03元0.27元和0.34元，對應(yīng)PE分別為658、70和56倍。

　　首次覆蓋給予公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。