報告關鍵要素：

　　在工業(yè)業(yè)務的帶動下，公司業(yè)績維持了穩(wěn)健增長。其中農(nóng)藥中間體增速保持穩(wěn)定，受益于全球農(nóng)藥中間體產(chǎn)業(yè)加速向我國轉(zhuǎn)移的趨勢，未來增速有望保持穩(wěn)定。醫(yī)藥中間體則有望在新產(chǎn)能釋放的推動下，進入快速增長期。同時公司積極向精細與功能化學品領域進軍，有望培育出新的利潤增長點。預計公司2015、2016年EPS分別為0.86元和1.08元，以4月9日收盤價20.33元計算，對應PE分別為23.64倍和18.82倍，維持“買入”的投資評級。

　　事件：

　　聯(lián)化科技（002250）發(fā)布2014年年報。2014年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.90億元，同比增長18.46%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.51億元，同比增長22.58%，基本每股收益0.69元。利潤分配預案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2元。

　　點評：

　　農(nóng)藥中間體增長平穩(wěn)，醫(yī)藥中間體增速提升。分業(yè)務來看，公司貿(mào)易業(yè)務實現(xiàn)收入7億元，同比增長23.84%；工業(yè)業(yè)務實現(xiàn)收入32.66億元，同比增長17.45%，保持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。其中農(nóng)藥中間體實現(xiàn)收入25.7億元，同比增長15.99%，多年來增速保持在。公司作為我國農(nóng)藥中間體的龍頭企業(yè)，其核心客戶FMC、杜邦、拜耳等均為國際農(nóng)藥巨頭，在全球農(nóng)藥中間體行業(yè)向我國轉(zhuǎn)移的趨勢下，未來農(nóng)藥中間體業(yè)務有望維持穩(wěn)健增長。

　　醫(yī)藥中間體實現(xiàn)收入4.29億元，同比增長23.75%，增速較前兩年明顯提升。2014年公司臺州聯(lián)化醫(yī)藥中間體一期項目順利投產(chǎn)，隨著開工率的逐步提升，制約公司多年的產(chǎn)能瓶頸得以打破，帶動了醫(yī)藥中間體收入的快速增長。