作為深圳國資委直管、同時也是市值規(guī)模僅次于國信證券(002736,股吧)、深圳能源(000027,股吧)的上市公司平臺，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)在國資系統(tǒng)內(nèi)處于重要地位。2014年10月，深圳市出臺《關(guān)于進(jìn)一步深化深圳國資國企改革的總體方案》，宣告第二輪國企改革正式啟動。天健集團(tuán)(000090,股吧)、特發(fā)信息(000070,股吧)的案例表明，本輪深圳國企改革啟動快、創(chuàng)新足，后續(xù)上市國企，特別是農(nóng)產(chǎn)品的改革方案值得期待。

　　在目前深圳國資委持股29.99999%與生命人壽可能繼續(xù)增持至30%的“拉鋸”局面下，結(jié)合農(nóng)產(chǎn)品在深圳國資體系內(nèi)的重要地位以及相應(yīng)監(jiān)管政策規(guī)定，我們有以下判斷：

　?。?）公司作為深圳市‘菜籃子’重點工程企業(yè)，并且在保障深圳本地農(nóng)副產(chǎn)品供應(yīng)、平抑物價、確保農(nóng)副產(chǎn)品品質(zhì)與安全等方面做出了重要貢獻(xiàn)，深圳市國資委將大概率不會放棄其控股權(quán)；

　?。?）如果持股超過30%將可能觸發(fā)要約收購，但在滿足一定條件下可以申請豁免。目前深圳國資股比相對占優(yōu)，且為控股股東，不排除國資系可以采取先行“越線”增持（如采用每年增持2%的自由增持條款）的方式，鞏固控股權(quán)。

　?。?）在新一輪國企改革耀眼啟程的背景下，市場可以預(yù)期更多。公司資產(chǎn)規(guī)模大品質(zhì)優(yōu)，同時市值也相對較大，是深圳市國資旗下重要的上市公司。做大做強公司，將有助于進(jìn)一步深圳國資在國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品實體+電商流通領(lǐng)域的話語權(quán)，符合國資委所提出的“提升多種要素交易平臺功能，不斷增強在全國影響力”目標(biāo)，公司也有望在“圍繞主業(yè)探索網(wǎng)絡(luò)金融、科技金融等金融新業(yè)態(tài)”等方面，在現(xiàn)有的海吉星金融（小貸+擔(dān)保+P2P網(wǎng)貸）基礎(chǔ)上繼續(xù)取得突破。深圳國資資源豐富，資金雄厚，我們認(rèn)為公司將有望在本輪國改中實現(xiàn)國資股比和產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)的雙提升。

　　維持“買入”評級！我們在首篇報告《亮點紛呈，王者歸來》中，基于對公司雙線大平臺的龍頭地位所蘊含的內(nèi)在價值等多方面因素綜合判斷，明確指出公司市值被大為低估。綜合本篇報告分析，我們認(rèn)為股權(quán)層面的爭奪是值得市場重視的重要股價催化劑，而國企改革的落地將有望推進(jìn)公司實現(xiàn)價值的進(jìn)一步提升；而在此前市值修復(fù)（400億是第一目標(biāo)市值）的邏輯基礎(chǔ)之上，我們認(rèn)為公司市值目標(biāo)空間將在上述事項出現(xiàn)變化之后進(jìn)一步打開。建議投資者繼續(xù)在目前價位積極介入。

　?。ㄘ?zé)任編輯：HF023）