伊利股份(600887,股吧)（600887）公司高端產(chǎn)品占比+市場份額不斷提升，預(yù)計(jì)未來幾年乳品基本盤仍能保持10%左右增長，收入有望達(dá)到千億。中國商業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計(jì)，2014年伊利全國乳品綜合、奶粉、冷飲、液態(tài)奶及兒童奶市場五個市場占有率第一，據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2014年伊利綜合乳品市占率約為28%，逐漸加大與第二名的差距，我們預(yù)計(jì)未來市占率可達(dá)40%左右。

　　積極轉(zhuǎn)型大健康綜合食品集團(tuán)。植物蛋白飲料開啟乳品以外品類擴(kuò)張序幕，未來公司將發(fā)展成為大健康產(chǎn)業(yè)航母，預(yù)計(jì)會涉足功能飲料、果汁、休閑食品，甚至保健食品等大健康相關(guān)行業(yè)，為公司長期增長提供新動力(310328,基金吧)，有望成為中國版雀巢。2014年底推出的核桃乳進(jìn)展順利，春節(jié)期間收入超1億，預(yù)計(jì)2015年將推新口味植物蛋白飲料。外延擴(kuò)張預(yù)期較強(qiáng)。品類擴(kuò)張催生伊利外延擴(kuò)張動力，“并購之王”雀巢通過多次并購實(shí)現(xiàn)了多品類擴(kuò)張，最終發(fā)展成為綜合性食品平臺型公司，公司并購較為謹(jǐn)慎，優(yōu)選可與公司產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的并購標(biāo)的。

　　公司盈利能力仍有提升空間，凈利率有望達(dá)到10%左右。以上高端產(chǎn)品占比提升，整體乳業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢明顯;二是食品飲料公司具有明顯規(guī)模效應(yīng)，雀巢的凈利率從1993年的5%上升到2013年的11%。預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為1.82、2.15元，考慮到公司長期盈利能力仍有提升空間，上調(diào)目標(biāo)價至45.5元，對應(yīng)2015年P(guān)E25倍。公司業(yè)績穩(wěn)定增長，估值處于低位，是重點(diǎn)推薦品種，維持公司“增持”的投資評級。投資該股的風(fēng)險主要是:食品安全問題、原奶價格劇烈波動、促銷加劇。