本文對2015年的汽車行業(yè)進(jìn)行了展望，認(rèn)為今年汽車行業(yè)關(guān)鍵詞為：變革。主要對今年的主題投資做了深度闡述，其中車聯(lián)網(wǎng)+后市場的投資機(jī)會(huì)本篇進(jìn)行了重點(diǎn)闡述，維持對行業(yè)“推薦”投資評級(jí)。

　　乘用車景氣度略向下。經(jīng)過了連續(xù)兩年景氣度上行后，乘用車行業(yè)開始出現(xiàn)疲態(tài)，具體表現(xiàn)為：除SUV保持高增長外，轎車1季度負(fù)增長，交叉型車增速下滑已是大勢所趨，MPV雖然增速較快但由于基數(shù)太低，對行業(yè)影響不大。整體而言，2015年乘用車行業(yè)景氣度開始小幅下行，而合資車企新一輪擴(kuò)張結(jié)束，開始進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，行業(yè)競爭日趨激烈。

　　商用車表現(xiàn)一般。重卡行業(yè)持續(xù)下滑，下滑幅度略超預(yù)期，主要是持續(xù)趨緩的固定資產(chǎn)投資，以及CPI/PPI等指標(biāo)，實(shí)體國民經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致貨車行業(yè)繼續(xù)下滑，我們認(rèn)為貨車行業(yè)企穩(wěn)尚需等待“一帶一路”、房地產(chǎn)投資觸底回升。傳統(tǒng)客車行業(yè)由于受到高鐵的持續(xù)擠壓，增速繼續(xù)趨緩，加上新能源客車擠占傳統(tǒng)客車市場，因此我們認(rèn)為客車行業(yè)的投資機(jī)會(huì)主要來自新能源客車、校車、出口等新興領(lǐng)域。

　　變革帶來主題性投資機(jī)會(huì)。整個(gè)汽車行業(yè)受到互聯(lián)網(wǎng)變革、政策變化、節(jié)能減排等大趨勢影響，正在進(jìn)行全面產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，主題性機(jī)會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)。其中：新能源汽車、車聯(lián)網(wǎng)、后市場等方向變數(shù)最大，值得持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。國企改革是這兩年亮點(diǎn)，考慮到整車企業(yè)基本為國企，因此國企改革概念股值得持有。行業(yè)巨變將導(dǎo)致企業(yè)被迫求變，零配件行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　投資建議：圍繞三條大線：（1）低估值優(yōu)勢企業(yè)重點(diǎn)配臵：福耀玻璃(600660,股吧)、上汽集團(tuán)(600104,股吧)、華域汽車(600741,股吧)、中國汽研(601965,股吧)，長安汽車(000625,股吧)、江鈴汽車(000550,股吧)、國機(jī)汽車(600335,股吧)；（2）新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈：比亞迪(002594,股吧)、宇通客車(600066,股吧)、松芝股份(002454,股吧)；（3）車聯(lián)網(wǎng)+后市場+產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)：宗申動(dòng)力(001696,股吧)、均勝電子(600699,股吧)、東風(fēng)科技(600081,股吧)、星宇股份(601799,股吧)、隆基機(jī)械(002363,股吧)、金固股份(002488,股吧)、中原內(nèi)配(002448,股吧)、遠(yuǎn)東傳動(dòng)(002406,股吧)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)趨勢向下，政策執(zhí)行不力等。

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