■我們?yōu)槭裁床粨?dān)心通脹，兼論通脹的三種類型——路演小結(jié)之二下半年通脹抬頭是投資者關(guān)心的重要問題之一，我們并不擔(dān)心通脹源于我們對于貨幣需求仍然疲弱的判斷，如果貨幣需求和貨幣供給出現(xiàn)上升，我們將對我們的觀點(diǎn)進(jìn)行修正。我們此前曾撰寫報(bào)告《通貨膨脹的三個(gè)種類，最重要的還是需求拉動》（2015-1-29）就通脹的內(nèi)生動力進(jìn)行過分析，在此我們以標(biāo)準(zhǔn)的費(fèi)雪方程式（MV=PY）從另外一個(gè)方面進(jìn)行論述。

　　■通貨膨脹的三個(gè)種類，最重要的還是需求拉動我們對一些國家歷史數(shù)據(jù)的分析顯示，推動物價(jià)上漲的因素可以分為需求增加、供給減少、貨幣超發(fā)三種。其中，最為重要的還是需求拉動，供給減少的對沖手段較多，而貨幣超發(fā)如果引發(fā)通脹則涉及到政府信用的喪失。

　　■市場觀察：股票市場持續(xù)下跌，債券市場利率整體下行周二A股市場反彈，主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板均大幅上漲。貨幣市場利率多數(shù)上行，債券市場整體小幅下行。國債期貨上漲，可轉(zhuǎn)債全部上漲。美元對人民幣匯率保持相對穩(wěn)定。

　　■備忘錄：

　　1、8月3日，五部門：鼓勵(lì)和擴(kuò)大社會資本投資建設(shè)鐵路。五部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和擴(kuò)大社會資本投資建設(shè)鐵路的實(shí)施意見》。

　　2、8月3日，三部門：適時(shí)組建全國農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)。

　　3、8月4日，經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版評論：定向工具將繼續(xù)發(fā)力。

　　4、8月4日，波多黎各債務(wù)違約。波多黎各開發(fā)銀行稱，未能全額償付債務(wù)；PublicFinance本應(yīng)在周一償付5800萬美元債務(wù)本息。

　　5、8月4日，俄羅斯央行：雖然將重新啟動外匯儲備購買計(jì)劃，但并未針對俄羅斯盧布制定匯率目標(biāo)。

　　6、8月4日，印度央行維持基準(zhǔn)的回購利率在7.25%不變，維持逆回購利率維持在6.25%不變，維持現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金率（CRR）在4%不變，符合預(yù)期。

　　7、8月4日，澳洲聯(lián)儲宣布維持2%的利率不變，符合預(yù)期。

　　8、8月4日，澳大利氣象局：厄爾尼諾持續(xù)加強(qiáng)；厄爾尼諾將持續(xù)到2016年初。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：有重要因素未列入分析框架。