投資要點(diǎn)：

　　2015年8月21日晚間公司披露2015年中報(bào)，主要分析如下：

　　公司上半年?duì)I收下降、凈利微升。公司前半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約807.71億元，同比下降17.24%；歸屬于母公司凈31.74億元，同比上升0.65%；基本每股收益0.19元，同比持平；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.76%，比上年下降0.07個(gè)百分點(diǎn)。二季度凈利環(huán)比改善。公司二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收393.85億元，環(huán)比下降4.84%、同比下降22.55%；歸屬于母公司凈利16.27億元，環(huán)比上升5.18%、同比下降1.01%，對(duì)應(yīng)基本每股收益0.10元，環(huán)比上升0.01元、同比基本持平。

　　公司各項(xiàng)指標(biāo)均優(yōu)于同業(yè)水平。上半年盡管粗鋼產(chǎn)量下降1.3%，但由于下游需求不振，鋼材價(jià)格加速下跌，中鋼協(xié)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)跌23%，公司普碳鋼均價(jià)僅下跌15%；國(guó)內(nèi)大中型會(huì)員鋼企上半年利潤(rùn)16.4億元，較去年同期下降73.3%，而公司上半年實(shí)現(xiàn)合并利潤(rùn)總額44.0億元，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)業(yè)內(nèi)最優(yōu)。通過降本增效，公司上半年鋼鐵主業(yè)毛利率達(dá)到14.55%，同比增長(zhǎng)3.15個(gè)百分點(diǎn)。

　　整合一體兩翼，制造商轉(zhuǎn)型服務(wù)商。公司在2013-2015規(guī)劃中提出力爭(zhēng)形成鋼鐵主業(yè)為“一體”、IT技術(shù)和電商為“兩翼”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司是我國(guó)唯二在信息化建設(shè)中全程自主開發(fā)的鋼鐵企業(yè)，以信息化推動(dòng)“一體”鋼鐵主業(yè)發(fā)展已在規(guī)?；ㄖ祁I(lǐng)域取得成效；在發(fā)展“兩翼”上，公司擁有寶信軟件，并在上半年與集團(tuán)共同組建歐冶云商股份有限公司。上半年歐冶電商業(yè)務(wù)量291萬噸，同比上升63%，歐冶物流在全國(guó)范圍內(nèi)已具備全年倉儲(chǔ)周轉(zhuǎn)能力5000萬噸，歐冶金融獲銀行授信1627億元。

　　央行匯率改革，三季度匯兌損失大幅增加。人民幣匯率近期急速貶值，公司外匯融資綜合融資成本率達(dá)到公司預(yù)設(shè)的本外幣融資切換點(diǎn)，公司于三季度對(duì)全部美元短期融資實(shí)施切換，確認(rèn)匯兌損失約12億元；同時(shí)對(duì)擬繼續(xù)持有暫不切換的短期歐元融資、中長(zhǎng)期美元和歐元債券按照貶值后的匯率進(jìn)行了重估，預(yù)計(jì)重估匯兌損失約8億元；合計(jì)約為20億元。

　　維持“增持”評(píng)級(jí)。汽車等下游行業(yè)持續(xù)低迷，影響公司盈利水平；長(zhǎng)期看公司發(fā)力點(diǎn)將包括湛江精品鋼鐵基地的投產(chǎn)，以及公司在一體兩翼布局上的持續(xù)發(fā)力。預(yù)計(jì)15-17年EPS預(yù)測(cè)0.19、0.36、0.44元/股，對(duì)應(yīng)PB為0.88倍，值得注意的是公司目前PB低于1倍安全邊際風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；下游需求變化及價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營(yíng)治理；受人民幣貶值影響，三季度公司計(jì)提20億元匯兌損失，致使公司前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下降50%-60%。