關(guān)注南國置業(yè)(002305,股吧)、深振業(yè)、深物業(yè)、綠景控股

　　1、市場禁錮措施持續(xù)加強(qiáng)，未來存在一放開就構(gòu)成利空的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不容樂觀，外匯市場也難言穩(wěn)定，我們認(rèn)為縮量下市場難以持續(xù)上漲，震蕩下行還是大概率事件，目前為止依舊要回避高估值的成長股；

　　2、房地產(chǎn)行業(yè)方面，小周期特征明顯，限制交易措施放開、貨幣和信貸寬松邊際效應(yīng)顯著遞減，四季度面臨高基數(shù)和估值體系遭遇沖擊雙重壓力，建議回避基本面彈性大的個(gè)股如泰禾等；

　　3、盡管市場重心還可能下移、底部還需要時(shí)間確認(rèn)，但個(gè)股分化趨勢已經(jīng)在增強(qiáng)，板塊投資策略從防御為主逐步過渡到戰(zhàn)略性配置，部分低估值、小市值、事件驅(qū)動型的國企改革和轉(zhuǎn)型標(biāo)的面臨較好的建倉機(jī)會，國企改革標(biāo)的建議關(guān)注深振業(yè)、深物業(yè)、南國置業(yè)、云南城投(600239,股吧)；轉(zhuǎn)型標(biāo)的建議關(guān)注綠景控股(000502,股吧)、深國商(000056,股吧)、深天地等。其中，綠景控股是我們本周動態(tài)組合之一，市場上率先關(guān)注，已經(jīng)連續(xù)兩天漲停，公司實(shí)際控制人變更，從地產(chǎn)整體轉(zhuǎn)型到醫(yī)療，目前市值僅30 億。其他標(biāo)的投資邏輯未變，特別值得說明的是，南國置業(yè)等標(biāo)的短期不僅具有防御性，在事件驅(qū)動下也會表現(xiàn)較好的彈性，目前看來或優(yōu)于板塊龍頭的表現(xiàn)。（分析師：胡華如）

　　建筑：成長股推薦中冠a，弘高創(chuàng)意(002504,股吧)，嶺南園林(002717,股吧)。國企改革推薦山東路橋(000498,股吧)、隧道股份(600820,股吧)。

　　　　后市判斷：擇優(yōu)布局超跌價(jià)值股

　?。?）2015 年上半年建筑裝飾板塊（中信行業(yè),下同）業(yè)績增幅繼續(xù)放緩，同比環(huán)比雙下滑,但盈利能力有所提升，毛利率、凈利率同比環(huán)比雙升，期間費(fèi)用率有所上升，經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增長較快，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放緩，資產(chǎn)負(fù)債率自2014 年以來穩(wěn)步下降。

　?。?）業(yè)績增長方面，各子板塊結(jié)構(gòu)性分化顯著，建筑智能和交建路橋保持正增長且比較穩(wěn)定；盈利能力方面，園林工程、建筑智能和設(shè)計(jì)咨詢板塊毛利率超過20%；管理能力方面，管理費(fèi)用率普遍上漲，建筑智能期費(fèi)率下降明顯；現(xiàn)金流方面，園林板塊現(xiàn)金流依然緊張。（3）市場大幅殺跌后或?qū)⒄鹗幹?，個(gè)股價(jià)值凸顯，擇優(yōu)布局超跌成長類個(gè)股。自去年11 月開始，經(jīng)過5 次降息、3次降準(zhǔn)之后，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，市場估值已經(jīng)不貴，很多股票估值已經(jīng)回到歷史低位，情緒宣泄之后市場將重歸理性。建議積極關(guān)注超跌成長類個(gè)股，擇優(yōu)布局，看好醫(yī)院建設(shè)及大健康、裝飾、鋼結(jié)構(gòu)等。（4）經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，下半年基建投資有望加碼。基建及國企改革標(biāo)的可關(guān)注中國中鐵、中國鐵建、中國交建(601800,股吧)、中國建筑、中國電建(601669,股吧)、葛洲壩(600068,股吧)、隧道股份、山東路橋、棱光實(shí)業(yè)(600629,股吧)、粵水電(002060,股吧)、安徽水利(600502,股吧)、中國海城等。

　　投資機(jī)會：成長股的上漲主要來自三部分：（1）悲觀情緒下超跌；（2）基本面持續(xù)預(yù)期不斷強(qiáng)化帶來的業(yè)績-估值-業(yè)績正循環(huán)；（3）樂觀情緒下超漲。經(jīng)過前期大幅調(diào)整之后，部分個(gè)股已經(jīng)回到牛市起點(diǎn)之前的價(jià)位，超跌個(gè)股可能孕育現(xiàn)價(jià)買入機(jī)會。擇股標(biāo)準(zhǔn)：估值20 倍以下，未來　三年復(fù)合增速超30%，后期有催化劑，重點(diǎn)關(guān)注中冠A、弘高創(chuàng)意、嶺南園林。

　　【建筑工程行業(yè)2015 年中報(bào)總結(jié)：業(yè)績增速繼續(xù)放緩,盈利能力有所提升，重點(diǎn)關(guān)注“轉(zhuǎn)型+改革”】（1）2015H1 建筑板塊整體情況：業(yè)績增幅繼續(xù)放緩，同比環(huán)比雙下滑,但盈利能力有所提升，毛利率、凈利率同比環(huán)比雙升，期間費(fèi)用率有所上升，經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增長較快，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放緩，資產(chǎn)負(fù)債率自2014 年以來穩(wěn)步下降。（2）子板塊業(yè)績增長、盈利能力、管理和現(xiàn)金流等方面：業(yè)績增長方面，各子板塊結(jié)構(gòu)性分化顯著，建筑智能和交建路橋保持正增長且比較穩(wěn)定；盈利能力方面，園林工程、建筑智能和設(shè)計(jì)咨詢板塊毛利率超過20%；管理能力方面，管理費(fèi)用率普遍上漲，建筑智能期費(fèi)率下降明顯；現(xiàn)金流方面，園林板塊現(xiàn)金流依然緊張。（分析師：鮑榮富）