中國(guó)證券網(wǎng)訊 招商證券(600999,股吧)日前發(fā)布的證券行業(yè)策略報(bào)告認(rèn)為，券商三季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期，四季度有望環(huán)比回升。

　　券商三季報(bào)披露完畢，業(yè)績(jī)環(huán)比下滑好于預(yù)期；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率下行拐點(diǎn)未至；資本中介業(yè)務(wù)不平衡式發(fā)展；自營(yíng)業(yè)務(wù)影響靴子落地不再悲觀；多公司將20%凈資產(chǎn)計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)；各券商子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。

　　招商證券認(rèn)為，三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑程度好于預(yù)期。行業(yè)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入608.6億，為上半年的38%；證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入81.9億元，為上半年的51%；證券投資收益108.8億元，為上半年的12%；利息凈收入124.3億元，為上半年的34%；第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)392.7億元，為上半年的26%。投資收益大幅縮水影響利潤(rùn)符合預(yù)期。行業(yè)利潤(rùn)仍慣性維持較高水平?？傮w表現(xiàn)超出市場(chǎng)悲觀預(yù)期。十月業(yè)績(jī)反映行業(yè)處于回暖趨勢(shì)，四季度環(huán)比回升概率大。

　　證券行業(yè)的投資邏輯經(jīng)過(guò)3季度的過(guò)度悲觀后再次發(fā)生逆轉(zhuǎn)，由過(guò)度悲觀向補(bǔ)漲需求切換。從基本面上看，招商證券認(rèn)為即使IPO重啟，券商的上漲仍與業(yè)績(jī)預(yù)期的關(guān)系不大。歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，如去年四季度一般的行情可能不會(huì)如期而至，至少監(jiān)管層在付出巨大代價(jià)后，對(duì)暴漲行情會(huì)有所壓制，那么券商可能更多是反彈而非反轉(zhuǎn)。招商證券維持此前觀點(diǎn)，四季度各方預(yù)期在改善，券商可加大配置，但是短期過(guò)快、過(guò)猛的暴漲并不利于行業(yè)的健康發(fā)展，當(dāng)前收益風(fēng)險(xiǎn)比已處于較高位置。謹(jǐn)慎追高，回調(diào)后買入。