機構：西南證券(600369,股吧) 分析員：朱國廣 何治力 施躍

　　事件：公司公告修訂非公開發(fā)行股票預案，對發(fā)行底價及募集資金總額等進行了調整。

　　順應形勢，調整定增方案。1）定價基準日調整為發(fā)行期首日；2）募集資金總額由不超過45 億元調整為不超過35 億元；3）大股東認購比例提高，認購金額為不低于16 億元，超過本次非公開發(fā)行股份總數的40%；4）募集資金投向主要為遠程醫(yī)療服務平臺、海南海藥(000566,股吧)生物醫(yī)藥產業(yè)園項目等。

　　遠程醫(yī)療市場潛力大。1）BBCResearch 調查報告顯示2016 年全球遠程醫(yī)療市場規(guī)模達到270 億美元。而2012 年我國遠程醫(yī)療市場規(guī)模僅為21.6 億元，2017 年產業(yè)規(guī)模有望突破125 億元。遠程醫(yī)療擁有廣闊的發(fā)展空間與巨大市場潛力；2）公司已與中日友好醫(yī)院、重慶市渝北區(qū)人民醫(yī)院、重慶醫(yī)科大學附二院等就合作開展遠程醫(yī)療業(yè)務簽訂框架協議，參股公司金圣達已在湖南開展遠程醫(yī)療相關業(yè)務，與近150 家醫(yī)療機構建立遠程醫(yī)療合作，并完成遠程心電、遠程B 超、遠程DR醫(yī)療病例共計10 萬余例，積累了豐富的行業(yè)經驗，可為公司遠程醫(yī)療平臺建設提供技術支持；3）遠程醫(yī)療項目總投資將超17 億元，建設遠程心電診療平臺、遠程B 超診療平臺、遠程DR 診療平臺、遠程病理分析平臺、遠程會診平臺、遠程藥學服務平臺等，為基層醫(yī)療機構提供服務，促進省級醫(yī)療技術資源下沉；4）項目將在四川、重慶、湖南、江蘇、湖北、江西、廣西、海南、西藏、云南、河南和河北等地分批推廣實施，建設周期36 個月。

　　生物醫(yī)藥產業(yè)園聚焦抗感染、抗腫瘤。1）2015 年前后全球市場銷售額高達數百億美元的生物制藥專利到期高峰的來臨，生物制藥市場將迎來巨大的發(fā)展機會；2）近兩年公司開展單克隆抗體及其它靶向性生物藥物的研發(fā)，重點聚焦抗感染、抗腫瘤等發(fā)展?jié)摿Υ蟮漠a品領域，人源化及/或嵌合化的單克隆抗體藥物系列產品國內領先。重組人CD22 單克隆抗體注射液，已進入Ⅱ期臨床階段。3）當前注射用頭孢西丁鈉、注射用頭孢唑肟鈉、注射用維生素C、注射用美羅培南等產品原料主要由重慶基地供應，項目投產有望降低成本，提高生產效率。

　　盈利預測與投資建議。預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.46 元、0.61 元、0.81 元，對應市盈率為45 倍、34 倍、26 倍。維持“買入”評級。

　　風險提示。非公開發(fā)行審批或不能通過；項目實施進度或不及預期；并購企業(yè)業(yè)績實現或不及承諾等。

　　（：惠凱 HF070）