長江證券(13.02,0.010,0.08%)8月14日發(fā)布東方通(70.10,-1.900,-2.64%)信研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　東方通信公布了2015年半年報(bào)。報(bào)告顯示,公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.19億元,較去年同期上升9.10%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤0.77億元,同比增長23.71%;1-6月基本每股收益為0.06元。

　　事件評(píng)論

　　提升優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)收入規(guī)模,上半年業(yè)績提升顯著:上半年公司整體收入規(guī)模保持較快增長,其中,金融電子業(yè)務(wù)收入同比增長25.25%,保持較好發(fā)展態(tài)勢(shì);通信電子收入同比下降4.43%,但業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)正持續(xù)優(yōu)化。毛利率方面,上半年的整體毛利率為10.82%,同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn),主要是因?yàn)榈兔蕵I(yè)務(wù)收入占比提升;考慮到金融電子和專網(wǎng)業(yè)務(wù)收入將在下半年集中確認(rèn),后續(xù)毛利率仍有較大改善空間。另外, 公司各項(xiàng)費(fèi)用率均有明改善,確保上半年公司盈利水平的整體提升。

　　國產(chǎn)替代趨勢(shì)明確,金融電子行業(yè)發(fā)展前景明朗:可以看到,公司金融電子業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好,上半年公司中標(biāo)中國郵政ATM 集采項(xiàng)目,為全年高增長奠定了基礎(chǔ)。展望后續(xù),我們看好其長期發(fā)展前景,主要原因在于:1、行業(yè)發(fā)展空間巨大,國內(nèi)ATM 機(jī)人均保有量仍大幅低于國外發(fā)達(dá)國家水平,而VTM 等新產(chǎn)品也呈現(xiàn)旺盛需求;2、金融機(jī)具國產(chǎn)化替代趨勢(shì)明確,為中國本土廠商提供了更為寬松的市場(chǎng)環(huán)境;3、公司在確保工行、郵政等優(yōu)勢(shì)客戶資源同時(shí),積極開辟發(fā)展新的客戶市場(chǎng),確保其業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張。我們認(rèn)為,公司金融電子業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢(shì)(2581.97,2.100,0.08%)明顯且發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁,將推動(dòng)公司盈利能力持續(xù)提升。

　　集群專網(wǎng)市場(chǎng)潛力巨大,提供業(yè)績加速增長動(dòng)力:可以看到,公司持續(xù)加大集群專網(wǎng)產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)投入,其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力正不斷提升。展望后續(xù), 我們認(rèn)為公司將持續(xù)受益于數(shù)字集群行業(yè)發(fā)展,迎來收入和利潤加速增長機(jī)遇。具體表現(xiàn)在:1、全國范圍內(nèi)軌道交通建設(shè)加速,將帶動(dòng)中高端集群產(chǎn)品的需求增長,成為公司壯大TETRA 產(chǎn)品線的絕佳機(jī)會(huì);2、各省市警用集群專網(wǎng)數(shù)字升級(jí)需求迫切,PDT 專網(wǎng)建設(shè)啟動(dòng)在即,將推動(dòng)專網(wǎng)市場(chǎng)進(jìn)入高景氣階段。我們認(rèn)為,公司集群專網(wǎng)的業(yè)務(wù)具有較高的發(fā)展?jié)摿?可為公司業(yè)績長期增長提供持續(xù)動(dòng)力。

　　投資建議:我們看好公司的發(fā)展前景,預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS 分別為0.25元、0.32和0.41元,給予公司“買入”評(píng)級(jí)。