廣發(fā)證券(17.42,-1.580,-8.32%)8月18日發(fā)布海印股份(16.41,-1.820,-9.98%)研究報告，報告摘要如下：

　　海印股份出資4500萬收購越秀海印小貸公司30%股權(quán)。

　　2015年8月14日,公司與控股集團(tuán)簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定海印股份擬出資4500萬元收購海印集團(tuán)持有的海印小貸公司30%股權(quán)。標(biāo)的2014年凈資產(chǎn)1.6億,總資產(chǎn)3.1億,營業(yè)收入0.45億,凈利潤925萬,從主要財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出,小貸公司的平均貸出利率為14.4%(0.45億/3.12億),杠桿率大約為1,ROE大約為5.8%。貸款業(yè)務(wù)凈利率水平大約為3.0%。小貸公司的業(yè)務(wù)量主要受杠桿率的限制,且比較依賴自有資金,因此ROE水平相對較低。

　　海印股份的金融閉環(huán)包括:支付、理財、融資三個環(huán)節(jié),支付環(huán)節(jié)為基礎(chǔ)設(shè)施,包括商e寶和即時付,理財環(huán)節(jié)包括優(yōu)利寶和演藝寶,融資環(huán)節(jié)包括商e貸、小額貸、花城銀行(籌建)。多渠道的融資能夠滿足不同類型商戶的需求,小貸公司作為金融閉環(huán)的一個節(jié)點(diǎn),有利于提升海印商戶對公司的依賴度,提升海印體系的價值。

　　轉(zhuǎn)型并購持續(xù)推進(jìn)。

　　除了金融領(lǐng)域的布局,公司也持續(xù)在文娛演藝領(lǐng)域投入,從2014年至今,公司在兩個領(lǐng)域合計投入資金約5.1億,投資標(biāo)的有望在15-17年為公司貢獻(xiàn)利潤約0.37億、0.47億、0.58億,增厚公司業(yè)績。

　　盈利預(yù)測及投資建議。

　　預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.20元、0.23元、0.28元,公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略清晰,各項業(yè)務(wù)均在積極推進(jìn),值得投資者持續(xù)關(guān)注,維持“謹(jǐn)慎增持”評級。