物聯(lián)網(wǎng)迅猛發(fā)展，指紋識別空間大。物聯(lián)網(wǎng)時代，預(yù)計智能硬件入口將從當(dāng)前的十億級增長到百億級，入口安全的市場需求將迎來強(qiáng)勁增長;同時萬物的相連意味著我們將生活整體都納入物聯(lián)網(wǎng)范疇，對于個人的隱私保護(hù)也提出了更高要求，其核心在于身份認(rèn)證，我們判斷生物識別技術(shù)將迎來大發(fā)展。指紋識別作為目前最為成熟的生物識別方式，將率先受益于這一市場的發(fā)展，未來2-3年內(nèi)指紋識別有望成為智能硬件的標(biāo)配。

　　指紋識別行業(yè)壁壘高。指紋識別不同于之前的TP 等行業(yè)，技術(shù)門檻高，存在較多的行業(yè)壁壘：一是產(chǎn)品良品率低，制作成本高;二是指紋識別的安全性必須保證，這要求很高的技術(shù)支持;三是存在專利陷阱，指紋識別的算法等專利頗多，需要研制出自己的技術(shù)才能避開專利上的限制。

　　目前非蘋果陣營供貨短缺，亟需霸主出現(xiàn)。蘋果率先推出指紋支付Apple Pay，隨后，三星、華為等廠商紛紛推出自己的指紋識別智能機(jī)。由于蘋果的指紋識別運用自身封閉的專利，安卓陣營對指紋識別的需求凸顯，這給國內(nèi)指紋識別研發(fā)企業(yè)帶來機(jī)遇。

　　國內(nèi)指紋識別的領(lǐng)先者--邁瑞微?；诔杀尽⒘悸室约靶Ч紤]，我們判斷邁瑞微有望成為國內(nèi)指紋識別行業(yè)的領(lǐng)先廠商。從制程角度講，公司采用TSV 極大地降低了成本;從安全性角度看，公司的產(chǎn)品已經(jīng)通過了阿里支付的要求;從專利角度看，邁瑞微擁有Apple 完全不同的技術(shù)路徑?；谝陨先c，我們看好邁瑞微未來發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)：芯片設(shè)計環(huán)節(jié)有匯頂科技、思立微、敦泰等公司;制造環(huán)節(jié)主要有中芯國際、臺積電等大型晶圓制造商;封裝環(huán)節(jié)有華天科技、晶方科技、長電科技等;歐菲光、碩貝德等已在模組制造積極布局。在封裝與模組整合的趨勢下，封裝環(huán)節(jié)、模組環(huán)節(jié)正在互相滲透。指紋識別貼片領(lǐng)域建議關(guān)注納米氧化鋯材料供應(yīng)商三環(huán)集團(tuán)。

　　風(fēng)險提示：智能手機(jī)、平板電腦出貨量增速繼續(xù)放緩。