方大炭素（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　方大炭素:礦石業(yè)務(wù)拖累公司業(yè)績,期待產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級

　　方大炭素 600516

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤 撰寫日期：2015-08-24

　　事件描述。

　　方大炭素今日發(fā)布2015年中報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.91億元,同比下降33.35%;營業(yè)成本8.95億元,同比下降23.91%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為0.30億元,同比下降88.67%;實現(xiàn)EPS為0.02元,去年同期EPS為0.15元。

　　其中,2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.57億元,同比下降36.89%,1季度同比增速為-29.89%;營業(yè)成本4.07億元,同比下降30.41%,1季度同比增速為-17.49%;2季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.42億元,同比下降68.86%;2季度實現(xiàn)EPS為0.02元,1季度EPS為-0.01元。

　　此外,公司預(yù)計受鐵礦石業(yè)務(wù)下滑及擔(dān)保罰款罰息影響,前3季度累計凈利潤同比下降仍將超過50%。

　　事件評論。

　　鐵礦石業(yè)務(wù)虧損,上半年業(yè)績降幅較大:公司上半年收入同比下降33.35%,主要源于鐵礦石業(yè)務(wù)量價齊跌:1)上半年礦價同比下跌39.90%;2)公司持股97.99%子公司萊河礦業(yè)上半年產(chǎn)鐵精粉25.15萬噸,同比下降50.64%。

　　公司上半年凈利潤降幅超過收入,主要因為毛利率同比下降9.32個百分點,其中,炭素產(chǎn)品毛利率基本持平,鐵精粉業(yè)務(wù)因礦價低迷及開工不足而毛利率下降41.09個百分點。整體而言,上半年萊河礦業(yè)歸屬于母公司凈利潤減少2.30億元,是公司歸屬于母公司凈利潤同比減少2.33億元的主要原因。

　　同時,今年3月份,公司因涉及訴訟被法院劃撥款項0.75多億元,進(jìn)一步拖累了上半年業(yè)績。相對較好的是,公司子公司上海方大投資公司上半年實現(xiàn)凈利潤0.89億元,同比增加0.91億元,部分緩解了公司業(yè)績下滑程度。

　　單季度方面,雖三項費用減少,但礦石業(yè)務(wù)虧損導(dǎo)致公司2季度業(yè)績同比下滑嚴(yán)重,而季節(jié)性因素及營業(yè)外支出減少使得公司2季度業(yè)績環(huán)比改善。

　　品種結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行中,業(yè)績貢獻(xiàn)尚需等待:公司業(yè)績增量主要依賴于募投項目“3萬噸/年特種石墨制造與加工項目”和“10萬噸/年油系針狀焦工程”。

　　此外,2013年公司通過收購方泰精密和江城碳素兩家公司進(jìn)入炭纖維領(lǐng)域,日前與中科院先進(jìn)核能創(chuàng)新研究院合作推進(jìn)核石墨產(chǎn)業(yè)化,均有利于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,同時,擬收購吉林炭素股權(quán)則有助于夯實炭素業(yè)務(wù)龍頭地位。

　　預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.07元和0.09元,維持“買入”評級。

　　康得新（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　康得新:員工持股計劃進(jìn)展更新,國際高分子復(fù)合材料平臺型公司,維持“買入”評級

　　康得新 002450

　　研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：孟燁勇 撰寫日期：2015-09-22

　　公司公告:自8月27日至9月15日,公司員工持股計劃(長信基金-涌金A號)合計以均價25.62元/股買入約233.92萬股。

　　及時公布員工持股進(jìn)展,公司未來發(fā)展充滿信心。前期在市場較為波動時,公司提出了實施員工持股計劃,并且杠桿比例高達(dá)1:7,現(xiàn)在進(jìn)入股票購買階段,更進(jìn)一步顯示出公司的極大信心。按照公司前期的公告,員工持股計劃合計可以購買不超過1800萬股,目前已經(jīng)完成13%。員工持股計劃的開展充分實現(xiàn)了公司內(nèi)部利益綁定,進(jìn)一步激發(fā)員工的工作積極性及創(chuàng)造力,提高競爭力,目前進(jìn)入股票購買階段,也從側(cè)面彰顯了公司管理者對公司未來及行業(yè)長期健康發(fā)展的信心。

　　公司未來將充分受益于前期產(chǎn)業(yè)布局帶來的爆發(fā)式發(fā)展。1)新材料方面全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　新材料布局廣泛,技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平,依托預(yù)涂膜發(fā)展光學(xué)膜,并由此延伸至隔熱窗膜、裸眼3D膜、裝飾膜等非顯示類產(chǎn)品,同時公司也在碳纖維及石墨烯等領(lǐng)域廣泛布局。

　　2)引領(lǐng)裸眼3D新視界,助力顯示技術(shù)創(chuàng)新升級。公司在裸眼3D領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的基礎(chǔ)上,今年重點發(fā)力3D內(nèi)容建設(shè),宣布與國廣東方網(wǎng)絡(luò)、保利通信等成立東方視界,專注于建設(shè)面向包括電視機、手機、PAD及PC端的門戶及廣告等裸眼3D業(yè)務(wù),主要是涉及智能高清裸眼3D內(nèi)容集成、社區(qū)、移動客戶端應(yīng)用、電商及廣告等,進(jìn)一步提升公司在裸眼3D行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位,致力于打造高清裸眼3D產(chǎn)業(yè)的入口級企業(yè)。3)依托碳纖維搶占新能源汽車相關(guān)領(lǐng)域市場。目前公司已經(jīng)在新能源汽車碳纖維部件方面有了技術(shù)、設(shè)計、產(chǎn)能方面的全面布局,具有完整的工業(yè)生態(tài)鏈,并且與北汽合作開發(fā)碳纖維為主結(jié)構(gòu)的輕量化整車平臺等,意在打造完整的4.0版智能化新能源汽車碳纖維部件產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。

　　國際高分子復(fù)合材料龍頭企業(yè),維持“買入”評級。目前傳統(tǒng)行業(yè)空間巨大,未來將打造光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)鏈的工業(yè)4.0,引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù),在碳纖維復(fù)合材料建設(shè)及企業(yè)經(jīng)營方面能引入互聯(lián)網(wǎng)理念,打造具有互聯(lián)網(wǎng)基因的新材料基地。形成新興材料產(chǎn)業(yè)、3D智能顯示信息產(chǎn)業(yè)、新能源電動車三大板塊構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)新格局,迎來下一個高速增長時代。我們維持盈利預(yù)測預(yù)計2015-2017年每股收益分別為0.99、1.26、1.67元,目前股價分別對應(yīng)27/21/16倍PE,維持“買入”評級。

　　烯碳新材（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　烯碳新材:石墨烯產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)推進(jìn)

　　烯碳新材 000511

　　研究機構(gòu)：國泰君安 分析師：史江輝 撰寫日期：2015-06-18

　　投資要點:

　　首次覆蓋增持評級 。預(yù)計2015-2017年每股收益0.01/0.02/0.03元(未考慮石墨烯材料孵化器中企業(yè)投資收益),考慮到公司在石墨加工領(lǐng)域龍頭地位,結(jié)合可比新材料和石墨/碳材公司估值,給予目標(biāo)價每股價格17.3元。

　　石墨資源→產(chǎn)品布局完成。2013年公司開始轉(zhuǎn)型,逐步剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù),并投資石墨產(chǎn)業(yè),先后參股三巖礦業(yè)(耐火碳生產(chǎn))、奧宇集團(tuán)(石墨礦山資源、石墨紙、電極石墨生產(chǎn))獲得石墨資源和加工產(chǎn)能。

　　石墨烯技術(shù)轉(zhuǎn)化平臺初具雛形。公司投資設(shè)立銀基碳新材料研究院和雞東奧宇烯碳石墨投資公司,搭建常州石墨烯孵化器,并擬籌備“石墨烯暨先進(jìn)碳產(chǎn)業(yè)投資基金”。技術(shù)投資+技術(shù)孵化將顯著提高上市平臺框架下石墨材料技術(shù)轉(zhuǎn)化率。

　　技術(shù)轉(zhuǎn)化+產(chǎn)業(yè)化支持加速石墨技術(shù)發(fā)掘效率和向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。公司同時搭建石墨烯技術(shù)轉(zhuǎn)化平臺和石墨產(chǎn)品生產(chǎn)平臺,打造了從技術(shù)發(fā)現(xiàn)→研發(fā)→產(chǎn)業(yè)化鏈條,為未來相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)和整合提供對接,未來新材料領(lǐng)域布局將進(jìn)一步加速。

　　風(fēng)險提示:投資收益不及預(yù)期風(fēng)險。

　　力合股份（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　力合股份:投資TMT基金,做大公司創(chuàng)投規(guī)模

　　力合股份 000532

　　研究機構(gòu)：平安證券 分析師：繳文超,陳雯 撰寫日期：2015-06-17

　　事項:近日,公司公告作為有限合伙人出資不超過1 億元,投資珠海富海鏵創(chuàng)信息技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金(有限合伙)(簡稱“TMT 基金”),該方案已經(jīng)過股東大會決議通過。

　　平安觀點:

　　TMT 基金專注于移動互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)領(lǐng)域投資: TMT 基金是由深圳市東方富海投資管理公司和珠海金融投資控股集團(tuán)有限公司聯(lián)合収起設(shè)立,執(zhí)行事務(wù)合伙人是珠海市富海鏵創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資基金管理企業(yè),該基金專注于移動互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)領(lǐng)域的投資?？傆_模6 億元,首期已募集資金2.94 億元。公司作為有限合伙人,以自有資金認(rèn)繳出資額不超過1 億元,占全體合伙人認(rèn)繳出資總額比例不超過16.67%。

　　収揮公司創(chuàng)投領(lǐng)域優(yōu)勢,做大公司創(chuàng)投投資觃模:公司為投資控股型企業(yè),收入和利潤主要來源于控(參)股公司。目前,公司營業(yè)收入主要來自高新技術(shù)企業(yè)孵化、電子設(shè)備制造、電子器件制造、水質(zhì)凈化等業(yè)務(wù)。公司投資參與TMT 基金,可以収揮公司在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域優(yōu)勢,間接投資于國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的収展方向,可以獲取良好的投資收益;同時,借助TMT 基金的專業(yè)投資團(tuán)隊資源,帶動公司投資團(tuán)隊建設(shè),推動公司投資業(yè)務(wù)的収展,幵積極探索股權(quán)投資的商業(yè)運營模式,進(jìn)一步做大公司創(chuàng)業(yè)投資觃模。

　　珠海國資委控股的上市平臺,有資產(chǎn)注入預(yù)期:公司實際控制人是珠海國資委旗下的珠海金融投資控股有限公司。珠海金融投資控股有限公司擁有的金融資產(chǎn)豐富,包括銀行、融資租賃、消費金融、交易平臺、證券、期貨、直投、基金管理、資產(chǎn)管理、擔(dān)保、科技小貸以及其他小微金融。公司作為珠海金控旗下唯一控股的上市平臺,資產(chǎn)注入預(yù)期強烈。

　　投資建議:公司2015、2016 年EPS 分別為0.13 元、0.14 元,BPS 分別為2.07、2.16,當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為261 倍、240 倍,PB 分別為16 倍、15 倍。公司最大看點在于國企改革下的資產(chǎn)注入預(yù)期。首次覆蓋,給予“推薦”投資評級。

　　風(fēng)險提示:國企改革不及預(yù)期風(fēng)險。

　　美都能源（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　美都能源:加快油氣開采,同時進(jìn)軍新能源石墨烯領(lǐng)域

　　美都能源 600175

　　研究機構(gòu)：中國銀河 分析師：王強,裘孝鋒 撰寫日期：2015-07-22

　　1.事件

　　2015年7月17日,基于對石墨烯行業(yè)發(fā)展前景和巨大發(fā)展空間的一致認(rèn)同,及對浙江大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)院在石墨烯材料研究方面已取得成績的認(rèn)可,公司與浙大材料學(xué)院簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,一致同意在圍繞石墨烯等新材料在能源領(lǐng)域的應(yīng)用與推廣建立全面的戰(zhàn)略合作關(guān)系;共同構(gòu)建產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟的創(chuàng)新體系,建立產(chǎn)學(xué)研長期合作關(guān)系,形成大學(xué)和企業(yè)相互促進(jìn)共同發(fā)展,努力實現(xiàn)“校企合作、產(chǎn)學(xué)共贏”。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)、進(jìn)軍新能源石墨烯領(lǐng)域

　　公司當(dāng)前為多元產(chǎn)業(yè),包括石油天然氣、房地產(chǎn)、商貿(mào)、金融及準(zhǔn)金融業(yè)務(wù)等。未來三年是公司實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵三年,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)作為公司傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),將通過結(jié)轉(zhuǎn)、出售等方式逐步去化;公司將攜石油業(yè)務(wù)實現(xiàn)二次飛躍。

　　根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略,在加快公司現(xiàn)有油氣資源開采的同時,加大對新能源領(lǐng)域的研發(fā)與投入,努力實現(xiàn)公司能源領(lǐng)域的可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)合作協(xié)議,浙大材化學(xué)院將按照公司的需求,在公司研發(fā)資金的支持下,積極組織力量圍繞應(yīng)用于能源領(lǐng)域的石墨烯等新材料進(jìn)行研究開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)攻關(guān),支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;幫助公司進(jìn)行新能源領(lǐng)域新產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)、新工藝、新材料、新設(shè)備的推廣應(yīng)用。

　　(二)、員工持股計劃實施,顯示公司對未來發(fā)展的信心

　　該員工持股計劃實施的股價預(yù)計在10元/股以上,募集資金為7500萬元,并使用了1:3的杠桿;參加該員工持股計劃的總?cè)藬?shù)不超過212人,其中公司董事、監(jiān)事和高級管理人員9人;9名董監(jiān)高占持股計劃的比例16.27%,持有金額為1,220萬元。員工持股計劃的實施,彰顯公司對未來發(fā)展的信心。

　　(三)、大股東大手筆認(rèn)購80億增發(fā)的60%,顯示做大油氣規(guī)模的決心和信心

　　公司去年12月擬增發(fā)近80億戰(zhàn)略性抄底美國頁巖油氣資源,其中大股東董事長認(rèn)購4.23億股耗資約23.5億元、大股東控股的一致行動人杭州五湖投資(董事長出資70%)和杭州志恒投資(董事長出資90%)共認(rèn)購4.3億股耗資約24億元,大股東及其一致行動人以5.55元的增發(fā)價總共認(rèn)購約8.5億股共耗資約47.5億元,鎖定期36個月,充分顯示了公司將通過滾動收購做大油氣產(chǎn)業(yè)規(guī)模的決心和信心。

　　公司增發(fā)于2月被證監(jiān)會受理,預(yù)計三季度能完成增發(fā)。公司轉(zhuǎn)型油氣之后的戰(zhàn)略是爭取用3年左右時間,將公司打造成具有一定規(guī)模、一定影響力的專業(yè)石油企業(yè)。

　　(四)、三季度增發(fā)完成后,有望加速北美油氣并購

　　石油與天然氣業(yè)務(wù)具有高盈利、高增長的特點,公司美都美國能源(MDAE)目前擁有Woodbine、Devon和Manti三塊油田區(qū)塊;隨著公司北美頁巖油氣新油井的滾動開發(fā),公司未來將進(jìn)一步收購北美油氣資產(chǎn),成長為一家有相當(dāng)油氣當(dāng)量體量的公司。

　　2014年末,公司以14,479萬美元的總價,又陸續(xù)收購了Devon油田區(qū)塊和Manti油田區(qū)塊。目前公司已擁有位于美國德克薩斯州東部、著名的油氣產(chǎn)區(qū)EagleFord地區(qū)的Woodbine油田區(qū)塊、Devon油田區(qū)塊和Manti油田區(qū)塊等三項油氣資產(chǎn)。MDAE已取得的油氣資產(chǎn)位于美國德克薩斯州鷹灘(EagleFord)地區(qū),該地區(qū)是美國頁巖油最大的產(chǎn)區(qū)和美國最活躍的油氣開采地區(qū)之一。EagleFord地區(qū)的油層連片分布、油氣儲量大,產(chǎn)能擴(kuò)建基礎(chǔ)較好,開采成本比另外2大頁巖油主產(chǎn)區(qū)Bakken和Permian盆地要低;距離主要煉廠區(qū)也近,因此實現(xiàn)油價比WTI油價高。豐富的油氣儲量、資源量和潛在開發(fā)空間是公司原油業(yè)務(wù)增長的根本,一旦國際油價步入上升通道,石油行業(yè)固有的高盈利能力及頁巖油滾動開發(fā)模式帶來的快速增長,將成為公司未來業(yè)績高增長的重要保障。

　　公司之前收購的Woodbine油田區(qū)塊,刨去財務(wù)費用的盈虧平衡點在45美元/桶左右。此次增發(fā)后,公司將置換境外金融機構(gòu)借款,完成債務(wù)重組后,公司W(wǎng)oodbine區(qū)塊的頁巖油成本有望降到45美元/桶,盈利能力將明顯提升,抗油價下跌的能力顯著增強。

　　美國頁巖油的開采開發(fā)技術(shù)處于全球領(lǐng)先水平,公司目前在美國已有整套完善的油氣開發(fā)體系和運作多年的技術(shù)團(tuán)隊;除計劃開發(fā)的Woodbine層油藏外,公司所擁有的油氣資源同時具有三個已經(jīng)被周邊石油開采企業(yè)證明的潛力層:EagleFord層,Buda層和Georgetown層。其中EagleFord層已在Manti區(qū)塊實現(xiàn)開采,單井日產(chǎn)量高;Buda層和Georgetown層在周邊井區(qū)也已經(jīng)取得較好的開發(fā)效果。

　　(五)、相對低油價,美國頁巖油收購進(jìn)入戰(zhàn)略抄底期

　　由于油價下跌,投資頁巖油氣等非常規(guī)油氣的積極性也受到抑制,頁巖油的資本規(guī)模增速會放緩。高負(fù)債比企業(yè)或?qū)伿塾蜌赓Y產(chǎn),從而有望使油氣資產(chǎn)并購市場迎來買方市場。較低的油價使得相當(dāng)一部分非常規(guī)油氣資產(chǎn)、高負(fù)債比企業(yè)的資產(chǎn)被轉(zhuǎn)讓,油氣資產(chǎn)收購方可選擇資產(chǎn)范圍增大,收購成本也將大大降低,美國頁巖油資產(chǎn)收購進(jìn)入戰(zhàn)略抄底期。

　　3.投資建議

　　考慮到原油價格的大幅回調(diào),我們下調(diào)明后2年盈利預(yù)測;預(yù)計三季度公司增發(fā)資金到位,假設(shè)今明2年Brent油價60和80美元/桶均價、WTI油價58和70美元/桶均價,我們預(yù)計公司2015-2017年油氣凈利潤分別為3.5億、8.5億和17.5億,地產(chǎn)2015-2017年結(jié)算貢獻(xiàn)業(yè)績每年約1.5億;按此次增發(fā)全面攤薄后的38.8億股本測算,我們預(yù)計公司2015-2017年全面攤薄EPS分別為0.13元、0.26元和0.50元;維持公司中長期“推薦”評級。

　　詳見去年2月《行業(yè)深度研究報告——石化化工行業(yè):進(jìn)軍海外油氣正當(dāng)時》和8月《公司深度研究報告——美都控股(600175):進(jìn)軍美國頁巖油的弄潮兒》以及12月《石化化工行業(yè):原油價格對頁巖油行業(yè)的影響——原油價格研究系列》等深度報告。

　　中泰化學(xué)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　中泰化學(xué)中報點評:PVC燒堿價格承壓,粘膠能為新利潤增長點

　　中泰化學(xué) 002092

　　研究機構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：皮斌 撰寫日期：2015-09-02

　　事件:8月27日公告,公司2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入69.47億元,比上年同期增加30.26%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1443.62萬元,比去年同期下降了91.96%,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性的凈利潤-8347.50萬元,同比下降-151.03%。二季度實現(xiàn)營業(yè)收入43.79億元,環(huán)比增長70.52%,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.19億,扭虧為盈。

　　點評:

　　PVC 燒堿裝置運行穩(wěn)定,粘膠成為新利潤增長點。報告期公司發(fā)揮電力-化工一體化優(yōu)勢,氯堿裝置均處于滿負(fù)荷狀態(tài),PVC 和氯堿產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入37.44億元和7.44億元,毛利率較去年同期增減1.24%和-3.83%,分別為23.21%和42.97%。新增粘膠-紡織業(yè)務(wù),上半年生產(chǎn)粘膠纖維16.38萬噸、紗線2.69萬噸,實現(xiàn)營業(yè)收入13.59億和2.83億元,歸屬于母公司所有者凈利潤1464.53萬元。

　　主業(yè)氯堿仍在低位徘徊。2015年上半年,PVC 經(jīng)歷了從下行-反彈-回落-上行-走跌階段性發(fā)展,市場均價較去年同期低300~400元/噸。目前PVC 產(chǎn)能過剩仍較嚴(yán)重,整體開工率在65%左右。同時原油價格下滑到40美元低位、乙烯CFR 東南亞價格回落至806美元/噸,人民幣貶值利好難以對沖,預(yù)計PVC 價格將繼續(xù)承壓。

　　另一產(chǎn)品離子膜燒堿也出現(xiàn)了一定程度下降,目前華東96%片堿價格在2100元/噸附近。下游紡織,造紙等需求較疲軟,氧化鋁給予一定支撐,預(yù)計下半年平穩(wěn)運行。

　　進(jìn)軍粘膠-紡紗業(yè),大有可為。公司于2014年分兩次對新疆富麗達(dá)增資,進(jìn)入粘膠行業(yè)?，F(xiàn)公司與母公司中泰集團(tuán)分別持有其46%和5%的股份。受新增產(chǎn)能有限及環(huán)保因素推動,目前粘膠纖維行情較好,上半年短纖價格累積上漲2000元/噸,目前在13600元/噸左右。公司目前具有32萬噸粘膠短纖生產(chǎn)能力,下半年通過技改產(chǎn)能提升至40萬噸。另新疆富麗達(dá)子公司金富紗業(yè)由65萬錠紡紗能力,且目前正推進(jìn)金富紗業(yè)130萬錠紡紗(二期)65萬錠紡紗項目和富力震綸200萬錠紡紗項目的建設(shè),一體化將逐漸發(fā)揮,未來盈利能力進(jìn)一步增強。

　　未來將持續(xù)受益于一帶一路建設(shè)的推進(jìn)。公司上半年對圣雄能源現(xiàn)金增資,完成后持有17.85%,成為第一大股東。圣雄能源的氯堿產(chǎn)能及煤炭資源有助于公司進(jìn)一步鞏固氯堿行業(yè)龍頭地位。進(jìn)軍粘膠短纖-紡紗行業(yè)能有效減輕燒堿銷售壓力,協(xié)同效應(yīng)明顯。同時作為一帶一路最核心區(qū)域-新疆的龍頭企業(yè),未來將不斷受益于一帶一路的推進(jìn)。

　　首次覆蓋給予“推薦”評級。公司氯堿主業(yè)行業(yè)內(nèi)成本優(yōu)勢明顯,未來將繼續(xù)保持滿產(chǎn)。粘膠短纖已進(jìn)入景氣周期,未來價格有進(jìn)一步上升的可能性。預(yù)計公司2015~2017年EPS分別為0.07、0.37和0.48元,公司目前股價為8.37元,對應(yīng)2017年P(guān)E為17.4倍。鑒于公司氯堿-粘膠龍頭地位及新疆優(yōu)異的地理位置,給予20倍PE,目標(biāo)價9.60元。首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:風(fēng)險一:PVC需求持續(xù)疲軟;風(fēng)險二:粘膠短纖改造和紡紗項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。