通威股份（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　通威股份:“漁光一體化”戰(zhàn)略繼續(xù)推進

　　通威股份 600438

　　研究機構(gòu)：長城證券 分析師：王建虎 撰寫日期：2015-12-25

　　投資建議

　　事件:公司于近日收到中國證券監(jiān)督管理委員會通知,公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得有條件通過,申請人應(yīng)補充披露標(biāo)的公司“漁光一體”模式的實驗和推廣應(yīng)用的可行性,并在10個工作日內(nèi)將有關(guān)補充材料及修改后的報告書報送上市公司監(jiān)管部。

　　漁光一體化可行性:“漁光一體”是指將漁業(yè)和光伏發(fā)電結(jié)合在一起,通過在水面上設(shè)立電池板,水面下規(guī)劃養(yǎng)殖魚蝦,達到養(yǎng)殖和發(fā)電并行的模式。此模式可以規(guī)避東部地區(qū)土地資源稀缺的問題,同時極大的提高了土地的利用效率和產(chǎn)值。漁光互補模式由于水面上太陽電池板的存在減少了部分光照,由此對于養(yǎng)殖的漁業(yè)產(chǎn)生一定限制,這也是”漁光一體化“推廣的主要問題;而通威股份可以憑借充分的行業(yè)經(jīng)驗對于魚種、光伏組件架設(shè)等方面進行優(yōu)化,以實現(xiàn)魚塘養(yǎng)殖及光伏發(fā)電雙豐收。

　　漁業(yè)資源豐富:通威股份作為水產(chǎn)飼料龍頭企業(yè),已擁有超過15,000家下沉到村鎮(zhèn)的飼料銷售網(wǎng)點,在全國范圍內(nèi)形成良好合作關(guān)系的養(yǎng)殖戶超過30萬戶,涉及水域面積達1,000萬畝,其中池塘水域面積400萬畝左右,可支撐120-150GW的光伏電站規(guī)模。如果未來擇優(yōu)發(fā)展10%池塘水面,則可支撐12-15GW的光伏電站,未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈完備:擬并入上市公司永祥股份主要從事上游的多晶硅生產(chǎn)、銷售及相關(guān)業(yè)務(wù),擁有1.5 萬噸/年的多晶硅生產(chǎn)能力。通威新能源為通威集團的全資子公司,主要從事光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游的光伏電站投資和運營業(yè)務(wù),著力在全國范圍內(nèi)建設(shè)并運營優(yōu)質(zhì)的光伏發(fā)電項目。此外,通威集團還擁有合肥通威,是國內(nèi)電池片子行業(yè)的翹楚。

　　水料主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展:傳統(tǒng)服務(wù)方面,公司繼續(xù)不懈的以科技為支撐,積極推廣“365”水產(chǎn)養(yǎng)殖等差異化、智能化養(yǎng)殖模式;營銷方面,積極利用“互聯(lián)網(wǎng)+”,打造了全球通威粉絲的網(wǎng)上家園--“通心粉社區(qū)”與社交媒體平臺;產(chǎn)品方面,與丹麥BioMar集團合作,設(shè)立合資公司,布局高端水產(chǎn)飼料的生產(chǎn)和銷售。

　　風(fēng)險提示:飼料銷售不及預(yù)期、未來業(yè)務(wù)重組的不確定性。

　　南玻A（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　南玻A:,光伏及超薄玻璃尋求突破

　　南玻A 000012

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：鮑雁辛,黃濤 撰寫日期：2015-10-29

　　投資要點:

　　第三季度浮法玻璃季節(jié)性提價令盈利能力環(huán)比略改善,我們判斷玻璃行業(yè)下行趨勢仍將延續(xù)。

　　創(chuàng)新升級,超薄電子玻璃尋求突破:公司將超薄電子玻璃作為產(chǎn)業(yè)突破口,目前已建成三條超薄玻璃生產(chǎn)線。上半年,宜昌光電超薄電子玻璃項目正式進入商業(yè)化生產(chǎn)階段,清遠(yuǎn)高性能超薄電子玻璃、東莞在線鍍膜玻璃項目也順利點火并進入試運行,公司將成為在超薄玻璃領(lǐng)域產(chǎn)品線最為豐富的超薄電子玻璃供應(yīng)商,有望帶動公司產(chǎn)業(yè)升級。

　　布局太陽能電站,打通全產(chǎn)業(yè)鏈。9月28日,公司投資設(shè)立南玻能源,主營開發(fā)太陽能光伏電站,自此形成多晶硅-硅片加工-光伏壓延玻璃-電池片等組建-光伏電站的全產(chǎn)業(yè)鏈。我們認(rèn)為光伏電站設(shè)立有助于發(fā)揮現(xiàn)有組件產(chǎn)能(2015H1太陽能板塊營收同增50%以上),隨著政府對于新能源補貼力度加大,太陽能板塊有望成為公司業(yè)績新的支撐點。

　　風(fēng)險提示:普通浮法業(yè)務(wù)受地產(chǎn)需求影響,盈利可能進一步下滑。

　　航天機電（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　航天機電:加強高端汽配和光伏業(yè)務(wù),關(guān)注集團未來資本運作

　　航天機電 600151

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：傅楚雄,鞠厚林,李良 撰寫日期：2015-11-16

　　(一)高端汽配版圖擴張,未來將成為主業(yè)之一

　　近幾年,公司的汽配業(yè)務(wù)收入占比嚴(yán)重縮水。本次重組公司擬以現(xiàn)金99000萬美元購買上海德爾福50%股權(quán)。同時上海德爾福以利潤分配方式向新加坡德爾福支付不超過2,850萬美元(含2014年度的現(xiàn)金分紅)。交易完成后,公司將持有上海德爾福87.5%股權(quán)。上海德爾福最近兩年實現(xiàn)的營收分別為210,698.19、228,883.17萬元;凈利潤分別為20,186.03萬元、22,374.26萬元,具備較強的盈利能力。

　　公司汽配業(yè)務(wù)涉及車用防抱死制動系統(tǒng)(ABS)傳感器、保險絲盒、離合器液壓缸、電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(EPS)等。上海德爾福的汽配件產(chǎn)品主要有汽車空調(diào)組件、蒸發(fā)器以及冷凝器等。通過此次收購,航天機電的汽車配件業(yè)務(wù)將延伸至汽車空調(diào)領(lǐng)域,有助于上市公司進一步拓寬汽車配件業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　本次收購符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略,我們預(yù)計汽車電子等高端汽配是公司未來發(fā)展的重點方向之一,未來有望實現(xiàn)和光伏板塊相近的收入規(guī)模。

　　(二)解決與集團光伏業(yè)務(wù)同業(yè)競爭問題

　　為解決同業(yè)競爭,航天機電擬出資1.57億元通過產(chǎn)權(quán)交易所摘牌收購控股股東上航工業(yè)所持有的神舟電力96.03%股權(quán),布局內(nèi)蒙古地區(qū)光伏市場。據(jù)了解,公司大股東上航工業(yè)持有神舟電力96.03%股份,內(nèi)蒙古金融投資集團持有3.97%股份。神舟電力現(xiàn)持有內(nèi)蒙古地區(qū)已并網(wǎng)光伏電站120MW。神舟電力2014年及2015年1~8月的營業(yè)收入分別為5467.87萬元和3691.61萬元,凈利潤分別為1135.8萬元和-4335.06萬元。本次交易成功后,神舟電力將納入航天機電合并報表范圍,光伏業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭問題得到解決。

　　與此同時,公司擬通過產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的忻州恒能、寧東太科及剛察鑫能三家光伏電力公司100%股權(quán)。據(jù)測算,此次轉(zhuǎn)讓可實現(xiàn)稅前股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益約4400萬元。除此之外,公司于今年6月掛牌出售了蘭州太科光伏電力有限公司100%股權(quán),實現(xiàn)永登49.5MW電站項目的出售,獲股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益5700萬元;9月掛牌出售了忻州太科100%股權(quán),實現(xiàn)忻州太科50MW光伏大棚項目的出售,獲股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益3250萬元。盡管目前的出售進度仍慢于預(yù)期,但下半年來出售已明顯提速。

　　(三)將受益于航天領(lǐng)域發(fā)展和科研院所改制

　　我國的國防白皮書將航天領(lǐng)域列為戰(zhàn)略發(fā)展方向之一,航空航天裝備也列為中國制造2025的十大重點發(fā)展領(lǐng)域之一,我國軍隊改革也有望顯著加強航天領(lǐng)域的建設(shè),預(yù)計未來航天領(lǐng)域?qū)⑹艿秸叩闹С?發(fā)展有望顯著提速。

　　軍工領(lǐng)域科研院所分類改革預(yù)計未來一段時間有望取得突破,相關(guān)資產(chǎn)整合將開始。目前各軍工集團都已經(jīng)開始一系列資本運作,預(yù)計配套政策出來后,軍工科研院所下屬上市公司都將大幅受益。航天科技集團作為航天領(lǐng)域重要央企,有望深化改革,加快軍工科研事業(yè)單位改制,預(yù)計未來公司將顯著受益于航天八院的改制進程。

　　投資建議

　　不考慮上海德爾福和神州電力的并表,預(yù)計公司2015-2016年EPS分別為0.20元和0.35元,目前股價對應(yīng)15年50倍估值?？紤]到公司的主業(yè)增長和八院的大規(guī)模資產(chǎn)注入預(yù)期,公司未來的投資價值仍有較大上升空間,維持“推薦”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：未來收益具有不確定性。

　　拓日新能（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　拓日新能:業(yè)績符合預(yù)期,四季度有望高增長

　　拓日新能 002218

　　研究機構(gòu)：長城證券 分析師：施偉鋒 撰寫日期：2015-10-30

　　營收同比小幅下滑,凈利同比大幅增長,符合預(yù)期:公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.03億元,較上年同期減少7.57%,實現(xiàn)歸母凈利3055萬元,較上年同期增長195.86 %;其中三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元,較上年同期增長71.15%,歸母凈利1845萬元,較上年同期增長925.07%。該業(yè)績符合預(yù)期。

　　公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化,收入占比發(fā)生調(diào)整:公司前三季度出現(xiàn)了營收同比小幅下滑,凈利同比大幅增長的現(xiàn)象,第三季度又出現(xiàn)了歸母凈利增速顯著高于公司營收增速的情況。以上因素是由于公司報告期內(nèi)制造業(yè)比例下滑,光伏發(fā)電業(yè)務(wù)占比顯著上升,公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)優(yōu)化。 公告組件訂單暫緩,四季度訂單飽滿:公司8月份公告的四川中恒融創(chuàng)投資集團的中標(biāo)項目由于中標(biāo)通知書效力存在問題,暫緩執(zhí)行。由于今年光伏行業(yè)需求旺盛,因此該訂單的暫緩執(zhí)行并不影響公司四季度的訂單情況,當(dāng)前訂單飽滿,滿產(chǎn)運行。

　　定邊110MW推遲并網(wǎng),影響今年營收:公司定邊的110MW電站未能如期接入外圍電網(wǎng),對公司2015年營收和凈利影響較大,預(yù)計該電站將于11月并網(wǎng)。

　　外延并購可期:公司由于今年增發(fā)完成,當(dāng)前在手現(xiàn)金較多,且公司在光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較為完善,除去硅片、電池片、玻璃、組件、支架外,還生產(chǎn)相關(guān)設(shè)備,可選擇的擬并購目標(biāo)較為廣泛,在上述領(lǐng)域的并購可期。

　　風(fēng)險提示:光伏補貼降低;應(yīng)收賬款風(fēng)險;市場系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　杉杉股份（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　杉杉股份:定增過會,電動車布局加快

　　杉杉股份 600884

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2015-11-30

　　事件:

　　公司近日收到非公開發(fā)行審核通過的公告,公司擬募集資金34.455億元,用于動力電池負(fù)極材料、動力總成研發(fā)及新能源汽車推廣。

　　近日, 主要觀點:

　　非公開發(fā)行審核通過,加碼負(fù)極材料、動力總成及LIC。

　　公司5月發(fā)布非公開發(fā)預(yù)案,擬鞏固鋰電業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位同時打造新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。擬以每股22.89元的價格非公開發(fā)行發(fā)行15,000萬股,募集資金34.46億元,其中大股東杉杉集團認(rèn)購60%,華夏人壽認(rèn)購20%,天安財險認(rèn)購20%。募集資金主要投向動力電池及動力總成。

　　在電池原材料領(lǐng)域,公司是目前國內(nèi)最大的鋰電池材料綜合供應(yīng)商,已形成成熟完整的產(chǎn)業(yè)體系,產(chǎn)品覆蓋正極材料、負(fù)極材料及電解液,公司目前是BENZ 和BMW 電動汽車電池材料負(fù)極供應(yīng)商,并與國際和國內(nèi)的SDI、LG、Sony、ATL 和比亞迪等多家電動汽車電池場上有緊密合作。

　　與臺灣八達在動力總成方面展開技術(shù)合作,特斯拉早期的電機系統(tǒng)是來源于八達團隊的技術(shù),八達在動力總成方面有多年的技術(shù)積累。今年上半年公司成立青杉汽車,拿到整車制造牌照?，F(xiàn)在已出樣機。公司從電池原材料廠商(正極材料、負(fù)極材料、電解液)向下游新能源汽車整車制造和運維拓展。打通新能源汽車從上游原材料制造、到中游造車、下游運維全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　LIC 是一種鋰電電容,是鋰電池和電容的混合,關(guān)鍵在于解決啟停階段的耗油問題。能降低汽車在起停階段所產(chǎn)生的快速充放電對鋰電池循環(huán)壽命的損害。LIC 目前沒有量產(chǎn),隨著本次非公開發(fā)行項目的順利進展,量產(chǎn)之后成本會大幅下降。

　　現(xiàn)金充裕,為后續(xù)電動車業(yè)務(wù)推進提供保障。

　　根據(jù)公司公告,公司前三季度出售寧波銀行股權(quán)33,486,424股,獲得投資收益5.2億元(稅后),使得公司前三季度凈利潤大幅上升。截至公司三季報,公司現(xiàn)金資產(chǎn)9億元,可供出售金融資產(chǎn)18.75億元,同時公司擬非公開發(fā)行募集34.46億元。資金充裕,為后續(xù)開展對新能源汽車的各項業(yè)務(wù)提供充裕資金保障。

　　盈利預(yù)測。

　　由于目前非公開發(fā)行暫未實施完,我們暫不考慮非公開增發(fā), 預(yù)計公司2015年~2017年的EPS 分別為 1.71元、1.81元和2.15元,對應(yīng)PE 分別為19倍、18倍和15倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。

　　新業(yè)務(wù)開拓發(fā)展不及預(yù)期,電池原材料價格下降,帶來盈利的不確定性,非公開發(fā)行的不確定性。

　　川投能源（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　川投能源:業(yè)績進入平穩(wěn)期,國企改革仍可期待

　　川投能源 600674

　　研究機構(gòu)：財富證券 分析師：鄒建軍 撰寫日期：2015-11-13

　　事件:我們近期實地調(diào)研了公司,就公司目前經(jīng)營狀況及未來發(fā)展思 路等與管理層進行了溝通交流。

　　投資要點

　　雅礱江來水穩(wěn)定,下游需求不振及電價下調(diào)影響公司全年業(yè)績。今年前3季度,公司共實現(xiàn)營業(yè)收入7.95億元,同比增長0.50%; 實現(xiàn)凈利潤32.05億元,同比增長10.26%,業(yè)績略低于年初預(yù)期。主要原因一是下游需求不振,雅礱江公司第三季度發(fā)電量低于預(yù)期。前三季雅礱江公司共發(fā)電506億度,比去年同期的456億度增長10.96%,但第三季度雅礱江公司僅發(fā)電233億度,同比下滑了7.54%;其次,國家發(fā)改委于今年4月發(fā)布《關(guān)于降低燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價和工商業(yè)用電價格的通知》,將全國燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價平均每千瓦時下調(diào)約2分錢。雅礱江水電供江蘇部分同步當(dāng)?shù)鼗痣妰r格下調(diào),影響公司凈利潤2個多億。

　　雅礱江水能資源優(yōu)良、來水穩(wěn)定,隨著桐子林四臺合計60萬千瓦機組投產(chǎn),雅礱江公司未來5年將進入穩(wěn)定經(jīng)營階段。其經(jīng)營風(fēng)險主要來自國家的電價政策及宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險。近期媒體報道我國上網(wǎng)電價或在2015年年底迎來年內(nèi)的第二次下調(diào), 全國平均下調(diào)幅度預(yù)計為0.03元/千瓦時。若此,雅礱江公司的盈利水平將再度收到一定程度影響。

　　國企改革及雅礱江中游開發(fā)仍是公司未來的主要看點。公司大股東川投集團之前已將2015年確定為改革推進年和項目拓展年, 擬實施混合所有制改革,加快推進集團公司“4+1”產(chǎn)業(yè)格局(能源、公用事業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代金融、資產(chǎn)經(jīng)營和四川特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè))。但從目前情況看,集團改革的具體方案尚未出臺,預(yù)計方案落地至少要到2016年。

　　雅礱江中游規(guī)劃總裝機1126萬千瓦,建成后將對下游電站產(chǎn)生巨大補償調(diào)節(jié)效益,實際新增裝機能力將達1400萬千瓦左右,與目前下游的裝機規(guī)?；鞠喈?dāng)。中游核心電站兩河口水電站已于2014年10月正式開工,預(yù)計2021年底實現(xiàn)首臺機組發(fā)電,2023年底全部竣工。屆時公司業(yè)績將再度躍上一個新的高度。

　　盈利預(yù)測與投資評級?？紤]電價下調(diào)因素,我們本次調(diào)低公司業(yè)績預(yù)測,預(yù)計公司2015/2016年凈利潤分別為38.93/40.88億元,對應(yīng)EPS 分別為0.88/0.93元,維持2016年12-15倍PE,目標(biāo)價區(qū)間11.14-13.93元。目前公司股價11.02元,位于目標(biāo)價區(qū)間附近,維持 “謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　風(fēng)險提示。電價下調(diào);宏觀經(jīng)濟不景氣導(dǎo)致下游需求不振;雅礱江流域來水不穩(wěn)定。