通裕重工（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　通裕重工:核廢料設(shè)備和風(fēng)機(jī)主軸優(yōu)勢顯著,打造核電和風(fēng)機(jī)設(shè)備制造平臺

　　通裕重工 300185

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2015-11-23

　　事件:

　　1、公司公告收到中國證監(jiān)會出具的非公開發(fā)行股票反饋意見通知書,要求30日內(nèi)書面回復(fù)意見。公司擬向不超過5名投資者非公開發(fā)行不超過2.2億股,募集資金不超過14.85億元, 扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于核廢料智能化處理設(shè)備及配套服務(wù)項(xiàng)目、大功率風(fēng)電機(jī)組關(guān)鍵零部件制造項(xiàng)目和大鍛件制造流程優(yōu)化及節(jié)能改造項(xiàng)目。

　　2、公司公告,控股子公司東方機(jī)電與中核工程簽訂協(xié)議,共同研發(fā)核廢料處理用超級壓實(shí)機(jī)、固體廢物干燥設(shè)備和水泥灌漿設(shè)備。

　　點(diǎn)評:

　　1、公司為風(fēng)機(jī)主軸制造龍頭企業(yè),領(lǐng)先的鍛鑄件生產(chǎn)能力為拓展核電、油服等領(lǐng)域產(chǎn)品提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 公司是國內(nèi)最大的MW 級風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸生產(chǎn)基地、亞洲最大的球墨鑄鐵管管模生產(chǎn)基地、中國大型鑄鍛件主要制造商。公司自主研發(fā)120MN 自由鍛造油壓機(jī),以及達(dá)世界先進(jìn)水平的25MN 和30 MN 數(shù)控校直液壓機(jī)2臺。年熱處理能力可達(dá)11.5萬噸。

　　公司主要產(chǎn)品是風(fēng)機(jī)主軸,2015年上半年風(fēng)機(jī)主軸業(yè)務(wù)占公司收入的33%,占公司毛利的44%。同時,公司還涉及球墨鑄鐵管管模、自由鍛件、電渣重熔錠等鍛、鑄造類業(yè)務(wù)。近兩年國內(nèi)外風(fēng)機(jī)市場的復(fù)蘇帶動公司歸母凈利潤年均同比增長約20%。

　　公司所處的大型鑄鍛件制造業(yè)是重大高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ),公司已明確提出“盡快形成以新能源裝備、海工裝備、通用航空裝備、軍工裝備為核心的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)。公司產(chǎn)品開始涉足核電、航空、油服等設(shè)備制造領(lǐng)域,預(yù)計(jì)未來將在高端制造領(lǐng)域獲得新的增長點(diǎn)。

　　2、風(fēng)電設(shè)備需求增長加速,公司依托主軸市場優(yōu)勢,進(jìn)軍風(fēng)機(jī)關(guān)鍵零部件領(lǐng)域,打造風(fēng)機(jī)設(shè)備制造平臺。

　　1)全球風(fēng)電裝機(jī)回暖,關(guān)鍵零部件市場前景廣闊。 2013年全球風(fēng)電裝機(jī)出現(xiàn)低谷后,2014年市場強(qiáng)力復(fù)蘇,新增風(fēng)電裝機(jī)同比增長44%至5148萬千瓦,預(yù)計(jì)至2020年可保持兩位數(shù)的增長。國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)2014年亦同比增長44% 至2320萬千瓦。根據(jù)《中國風(fēng)電發(fā)展路線圖 2050》,到 2020年我國風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到 2億千瓦。風(fēng)電裝機(jī)回暖將帶動主軸市場增速提升。

　　全球風(fēng)機(jī)葉片的輪轂、齒輪箱體、機(jī)械臺架和底座構(gòu)件等鑄件的70%采購自中國。預(yù)計(jì)國外每年需風(fēng)機(jī)用鑄件169.5萬噸, 國內(nèi)需求33.3萬噸,來自中國制造的鑄件將達(dá)135萬噸。

　　2)公司主軸業(yè)務(wù)保持快速增長,協(xié)同主軸市場優(yōu)勢,擴(kuò)大關(guān)鍵零部件規(guī)模。 受益于全球風(fēng)機(jī)市場回暖,且公司在全國主軸市場的占有率在20%以上,近兩年公司主軸業(yè)務(wù)銷量和毛利均有較大增加。2014年,主軸業(yè)務(wù)收入同比上升84%,毛利同比增加130% 至1.53億元,2015年前三季度,主軸收入同比增加44%。公司IPO 募投項(xiàng)目“年增3000支3MW 以上纖維保持型及直驅(qū)式風(fēng)電主軸技術(shù)改造項(xiàng)目”的投產(chǎn)擴(kuò)充公司1-2倍的生產(chǎn)能力, 預(yù)計(jì)公司未來主軸業(yè)務(wù)可保持較快增長水平。

　　公司已具備批量提供 2.0MW、 2.5MW 等規(guī)格的輪轂、機(jī)架、軸承座等風(fēng)電鑄件的能力,并且依靠主軸客戶資源,鑄件訂單持續(xù)增加。本次定增項(xiàng)目“大功率風(fēng)電機(jī)組關(guān)鍵零部件制造項(xiàng)目”將提高關(guān)鍵零部件制造規(guī)模,預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可貢獻(xiàn)利潤1.31億元。

　　3、核電設(shè)備研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富,核廢料處理設(shè)備取得成功工程經(jīng)驗(yàn),未來將打造核電設(shè)備國產(chǎn)化制造平臺。

　　1)核電站內(nèi)中低放核廢料暫存庫面臨庫滿和超期服務(wù)的風(fēng)險, 預(yù)計(jì)核電站建設(shè)處理場將成為趨勢。2020年核電站產(chǎn)生中低放核廢料市場空間為12-20億元人民幣。 許多核電站面臨中低放核廢物庫滿容和超期服務(wù)的風(fēng)險。根據(jù)秦山核電聯(lián)營公司的測算,2015年運(yùn)營24年的秦山核電站中低放固體廢物暫存庫將滿容。同時,按照國務(wù)院《關(guān)于我國中、低水平放射性廢物處置的環(huán)境政策》的規(guī)定,中低放固體廢物只能在暫存庫中貯存5年,除了庫容,安全也是考慮因素,因?yàn)椤皶r間越長,金屬容器出問題的可能性就越大”。

　　目前僅甘肅北山和廣東北龍?zhí)幚韽S建成。國家環(huán)保部初步規(guī)劃5個中低放核廢料永久處理場,已建成甘肅北山中低放核廢料處理場和總處置容量8萬立方米的廣東北龍?zhí)幚韴?四川的飛鳳山中低放核廢料處理場正在建設(shè),而計(jì)劃中的華東處理廠仍選址未定。已建成的處理廠接受外省核廢料意愿較低,大多數(shù)核電站中低放核廢料并未實(shí)現(xiàn)永久處置。同時,由于核電站內(nèi)暫存庫容有限,同時永久處理廠選址不斷因多數(shù)省份不愿接受省外核設(shè)施的廢料而受阻,預(yù)計(jì)自建中低放核廢料處置場作為核電新項(xiàng)目的建設(shè)條件將成為未來核電發(fā)展趨勢。其中,擬建的徐大堡核電站目前已經(jīng)在核電廠區(qū)內(nèi)擬定中低放處置場場址。

　　按現(xiàn)有核電運(yùn)營裝機(jī)計(jì)算,2015年核電站產(chǎn)生中低放核廢料約2400立方米,對比美國3-5萬美元/立方米的處理費(fèi)用,中低放核廢料處理對應(yīng)的市場空間為每年5-8億元人民幣。至2020年,產(chǎn)生中低放核廢料約5500立方米,對應(yīng)市場空間12-20億元人民幣。 2)收購可提供多種核電國產(chǎn)化設(shè)備、具有核廢料處理設(shè)備工程經(jīng)驗(yàn)的東方機(jī)電,子公司核電研發(fā)及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和公司設(shè)備制造能力優(yōu)勢互補(bǔ),核電設(shè)備國產(chǎn)化平臺值得期待。

　　公司自主研發(fā)并可批量生產(chǎn)AP1000核電主管道用大型電渣重熔鋼錠。近期收購的東方機(jī)電已完成巴基斯坦恰希瑪一期/ 二期工程、秦山二期/三期工程、404廠等一批核電機(jī)電一體化項(xiàng)目,具有中核集團(tuán)合格供應(yīng)商資質(zhì)及向中廣核提供設(shè)備的經(jīng)驗(yàn)。

　　公司是唯一具有核廢料主要設(shè)備工程經(jīng)驗(yàn)的上市公司。近期公司向四川飛鳳山核廢料處置場成功交付數(shù)控遙控吊車以及廢料智能處理移動廠房等核廢料處理設(shè)備。此次與中核工程合作研發(fā)核廢料壓實(shí)、干燥、固化設(shè)備將使公司具備提供核電站內(nèi)用和處置場用核廢料處理關(guān)鍵設(shè)備的能力。未來隨著核電站和核廢料處置場的大量新建,公司擁有的核廢料處理設(shè)備先發(fā)優(yōu)勢將使公司核廢料設(shè)備業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)性增長。本次定增項(xiàng)目“核廢料智能化處理設(shè)備及配套服務(wù)項(xiàng)目”預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可提供利潤1.78億元。 我們看好公司將自身設(shè)備制造能力和東方機(jī)電核電設(shè)備研發(fā)及工程經(jīng)驗(yàn)有機(jī)結(jié)合,在提供核廢料處理關(guān)鍵設(shè)備之外,擴(kuò)大核電水工機(jī)械、堆內(nèi)吊具、主管道鋼錠等一系列核電設(shè)備制造規(guī)模,成為核電設(shè)備國產(chǎn)化制造平臺。

　　4、 “增持”評級。不考慮增發(fā),預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS0.14元,0.22元,0.34元,對應(yīng)PE 70倍,46倍,29倍。我們看好公司擬定增項(xiàng)目風(fēng)機(jī)關(guān)鍵零部件項(xiàng)目和核廢料設(shè)備項(xiàng)目可能給公司業(yè)績帶來的大幅提升,看好公司打造核電設(shè)備國產(chǎn)化平臺后,多項(xiàng)核電設(shè)備取得規(guī)模性增長,首次覆蓋,給予公司“增持”評級。

　　5、風(fēng)險提示:大盤系統(tǒng)性風(fēng)險,非公開發(fā)行具有不確定性, 研發(fā)不成功風(fēng)險,風(fēng)電設(shè)備需求下降風(fēng)險。

　　宗申動力（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　宗申動力:穩(wěn)主業(yè)謀轉(zhuǎn)型,未來看點(diǎn)在大農(nóng)機(jī)與無人機(jī)

　　宗申動力 001696

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：吳江濤 撰寫日期：2015-12-24

　　公司是宗申產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的核心子公司,是國內(nèi)專業(yè)熱動力機(jī)械龍頭企業(yè)。公司將在穩(wěn)定傳統(tǒng)主業(yè)規(guī)模、加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的前提下,繼續(xù)加大通用航空、電動動力、大型農(nóng)機(jī)、金融等新興產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型步伐,確保公司平穩(wěn)、快速和健康發(fā)展,實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)+金融+網(wǎng)絡(luò)”的產(chǎn)融網(wǎng)一體化運(yùn)營模式。

　　產(chǎn)品、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化維持主業(yè)穩(wěn)定,零售與金融業(yè)務(wù)逐步發(fā)展,將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。摩托車發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)提升大排量、電動產(chǎn)品的收入占比;通用動力機(jī)械先后與意大利比亞喬、美國MTD結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系,海外業(yè)務(wù)快速增長,收入占比持續(xù)提升;宗申小額貸款公司初步形成了圍繞產(chǎn)業(yè)鏈為中心的信貸業(yè)務(wù)模式,2015年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤3030.64萬元,同比增長96.16%;左師傅門店逐漸增加,同時公司與車護(hù)寶合作開拓汽車后市場領(lǐng)域。

　　發(fā)展大農(nóng)機(jī)籌劃已久,集團(tuán)資產(chǎn)注入概率較大。公司早在2014年就有意愿設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金,推動大型農(nóng)機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)的并購重組。2015年9月宗申戈梅利農(nóng)機(jī)公司開工,我們認(rèn)為未來這部分集團(tuán)資產(chǎn)有注入上市公司的可能。

　　布局無人機(jī)發(fā)動機(jī),成為公司未來重要看點(diǎn)。公司通過與中國航天科技集團(tuán)第十一研究院展開合作布局無人機(jī)產(chǎn)業(yè),并成功完成摩托車動力系統(tǒng)技術(shù)嫁接轉(zhuǎn)型,通過提供無人機(jī)動力裝置切入無人機(jī)市場。十一院“彩虹”系列無人機(jī)有著廣闊的軍警以及民用市場空間,在軍民融合低空開放大背景下,我們看好“彩虹”系列無人機(jī)的市場前景。在無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上,企業(yè)公司將通過與宏百川戰(zhàn)略合作向產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局延伸,進(jìn)一步切入無人機(jī)整機(jī)制造業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)公司無人機(jī)產(chǎn)品整機(jī)化,提升公司無人機(jī)產(chǎn)品品牌價值。

　　盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)測公司2015-2017年的EPS為0.34元、0.39元、0.44元,首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:摩托車行業(yè)下滑加速;無人機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展速度不達(dá)預(yù)期。

　　德奧通航（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　德奧通航：知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)

　　公司是一家向全球客戶提供廚房小家電和商用智能廚房電器設(shè)備產(chǎn)品研發(fā)、制造和營銷服務(wù)的上市企業(yè)。公司的主營業(yè)務(wù)由電器設(shè)備業(yè)務(wù)和通用航空業(yè)務(wù)兩部分組成，但通用航空業(yè)務(wù)處于拓展階段，收入規(guī)模占比比較小，故公司的主要產(chǎn)品為小家電產(chǎn)品及商用智能廚房設(shè)備。公司先后獲得“知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)”，“廣東省高新技術(shù)企業(yè)”等諸多榮譽(yù)。

　　隆鑫通用（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　隆鑫通用:中長期看好農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)龍頭

　　隆鑫通用 603766

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆,黃海方,周爾雙 撰寫日期：2015-12-02

　　輕型發(fā)動機(jī)龍頭,主業(yè)仍將保持穩(wěn)健增長。

　　公司是我國輕型發(fā)動機(jī)龍頭,涵蓋摩托車、通機(jī)、農(nóng)機(jī)等產(chǎn)品,海外業(yè)務(wù)收入占比50%,預(yù)計(jì)收入未來仍將保持穩(wěn)健增長。公司2014年以來積極轉(zhuǎn)型無人機(jī)和新能源車(低速電動車)業(yè)務(wù),新能源車現(xiàn)已開始貢獻(xiàn)業(yè)績,預(yù)計(jì)2016年無人機(jī)業(yè)務(wù)將開始大幅貢獻(xiàn)業(yè)績。

　　農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)龍頭:專注植保服務(wù)大市場,技術(shù)+渠道占先機(jī)。

　　我們認(rèn)為,我國的無人機(jī)技術(shù)正處于快速發(fā)展期。植保無人機(jī)無需專用起降機(jī)場,旋翼產(chǎn)生的向下氣流有助于增加霧流對作物的穿透性,防治效果高。另外,電動無人直升機(jī)噴灑技術(shù)采用噴霧噴灑方式可節(jié)約50%的農(nóng)藥,節(jié)約90%的用水量,有效降低資源成本。在巡邏、搜救、農(nóng)業(yè)植保等領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊,市場空間超千億。

　　植保無人機(jī)產(chǎn)業(yè)最大市場在于植保服務(wù),假設(shè)我國18億畝農(nóng)田每年需要3次農(nóng)藥噴灑,無人機(jī)的滲透率是30%,每畝噴灑價格是10-20元,植保服務(wù)市場是200億元-400億元。公司專注服務(wù)大市場,技術(shù)和渠道資源深厚。三大核心零部件實(shí)現(xiàn)自產(chǎn),整機(jī)和植保技術(shù)軟硬結(jié)合。同時,植保服務(wù)與原有農(nóng)業(yè)機(jī)械和農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)的渠道重疊度高。預(yù)計(jì)公司植保服務(wù)收入利潤有望大幅超預(yù)期。

　　低速電動車:技術(shù)立身,渠道護(hù)航,政策支持有望超預(yù)期。

　　低速電動車是未來又一個千億市場,正值市場爆發(fā)期。目前市場魚龍混雜,規(guī)范政策呼之欲出。麗馳從零部件到整車技術(shù)積累深厚,憑借隆鑫資金和渠道支持,將充分受益行業(yè)規(guī)范政策出臺,進(jìn)一步擴(kuò)大市占率。同時積極布局后市場,實(shí)現(xiàn)農(nóng)村包圍城市。預(yù)計(jì)2016年國家層面支持政策有望超預(yù)期。

　　盈利預(yù)測與估值。

　　預(yù)計(jì)公司2015/16/17年的EPS為0.90,1.05,1.25元,對應(yīng)PE24/20/17X。公司目前估值未充分反映公司轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的估值,中期長期看無人機(jī)和低速電動車等新業(yè)務(wù)將對公司帶來持續(xù)積極影響,公司作為“無人機(jī)”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和“低速電動車”稀缺標(biāo)的,我們給以“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:海外市場拓展低于預(yù)期、新業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期

　　山河智能（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　山河智能:航空業(yè)務(wù)板塊發(fā)展可期

　　山河智能 002097

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：馮勝 撰寫日期：2015-12-17

　　擬收購Avmax,進(jìn)入飛機(jī)后服務(wù)市場。

　　公司公告擬以不超過19.8億元現(xiàn)金對價收購加拿大Avmax公司100%股權(quán);該公司成立于2005年,2013年9月1日至2014年8月31日的營業(yè)收入總額為14,514.80萬加元,是北美最大的支線飛機(jī)租賃和維修公司。Avmax的業(yè)務(wù)主要為支線飛機(jī)的維護(hù)、修理、大修、翻新、租賃和包機(jī)業(yè)務(wù)以及支線飛機(jī)零配件的銷售。該公司擁有員工1200余名,飛機(jī)租賃及配套服務(wù)面向全球,目前擁有支線飛機(jī)超過100架,租賃客戶遍布全球超過30個國家和地區(qū)。

　　公司航空板塊布局宏大,發(fā)展可期。

　　山河智能在航空業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)布局多年。旗下參股子公司湖南山河科技股份有限公司以研制輕型運(yùn)動飛機(jī)、無人機(jī)等機(jī)型為主,自主開發(fā)的AuroraSA60L輕型運(yùn)動飛機(jī)已經(jīng)投入市場,2014年該公司營業(yè)收入為1983萬元;控股的湖南山河航空動力機(jī)械股份有限公司專注于航空發(fā)動機(jī)的研制。公司將Avmax收購之后,有望形成覆蓋飛機(jī)整機(jī)、發(fā)動機(jī)研制、租賃及售后服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。在我國通用航空大發(fā)展的背景下,公司在航空板塊的宏大布局引人矚目。

　　工程機(jī)械業(yè)務(wù)扭虧是關(guān)鍵。

　　近年來受國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下滑的影響,公司傳統(tǒng)的工程機(jī)械業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇瓶頸。2015年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.47億元,同比下降17.50%;歸屬母公司的凈利潤-1750.59萬元,同比下降565.03%。公司在10月份將控股子公司天津山河裝備開發(fā)有限公司的資產(chǎn)進(jìn)行剝離,是公司為工程機(jī)械板塊扭虧所做的努力。

　　給予中性評級。

　　在不考慮收購Avmax的前提下,我們預(yù)測2015-17年EPS為0.001、0.06、0.09元/股,對應(yīng)PE為10574、162、112倍,關(guān)注公司收購Avmax所帶來的業(yè)績反轉(zhuǎn)可能性及航空板塊整體協(xié)同帶來的盈利能力提升,首次給予“中性”評級。

　　風(fēng)險提示:

　　國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑的風(fēng)險;

　　收購事項(xiàng)的不確定性風(fēng)險;

　　公司相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性風(fēng)險。

　　賽為智能（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　賽為智能：國家級高新技術(shù)企業(yè)

　　公司(股票代碼：300044)是國內(nèi)最專業(yè)的智慧產(chǎn)業(yè)整體系統(tǒng)解決方案提供商之一，擁有智慧城市行業(yè)的＂三甲＂資質(zhì)，是中國建筑業(yè)協(xié)會智能建筑分會首批副會長單位。公司構(gòu)建了智慧城市頂層設(shè)計(jì)與規(guī)范、智慧城市建設(shè)與運(yùn)維、智慧城軌、智慧建筑、智慧鐵路、智慧水利、智慧產(chǎn)業(yè)設(shè)備、海工裝備研發(fā)與生產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)體系，連續(xù)多年被中國建筑業(yè)協(xié)會評定為智能工程完成量全國60強(qiáng)、全國智能建筑行業(yè)十大品牌企業(yè)，企業(yè)實(shí)力位居國內(nèi)行業(yè)前列。是國家級高新技術(shù)企業(yè)，博士后創(chuàng)新實(shí)踐基地、全國建筑業(yè)AAA級信用企業(yè)、深圳市重點(diǎn)軟件企業(yè)、首批自主創(chuàng)新行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　金通靈（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　金通靈:簽1.16億元合同,高效汽輪機(jī)市場預(yù)期樂觀,受益“美麗中國”

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　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：王華君 撰寫日期：2015-12-31

　　1.事件

　　公司發(fā)布簽訂設(shè)備供貨及安裝合同的公告,公司與德龍鋼鐵有限公司(以下簡稱“德龍鋼鐵”)簽訂了《1×40MW 高溫超高壓中間再熱煤氣發(fā)電工程設(shè)備供貨及安裝合同》,合同總金額為11,600.00萬元,占2014年全年收入的13.56%。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)高效汽輪機(jī)重大突破,示范帶動市場大增長

　　該項(xiàng)目以高效汽輪機(jī)為核心,實(shí)現(xiàn)高爐煤氣回收再利用,在不影響業(yè)主方原有輸電網(wǎng)布局的情況下,每小時可提高約1萬千瓦的發(fā)電效率,如以一年7000小時計(jì)算,可以為客戶提高發(fā)電效率7000萬度電,按照電價0.45元/度計(jì)算,相當(dāng)于為客戶提高效率3150萬元/年。經(jīng)濟(jì)效益和節(jié)能減排效益突出,助推“美麗中國”。

　　本合同的簽訂是公司高效汽輪機(jī)及集成系統(tǒng)在余氣余熱回收行業(yè)中的重大突破。高效汽輪機(jī)可廣泛應(yīng)用于生物質(zhì)發(fā)電、垃圾發(fā)電、太陽能光熱發(fā)電、余熱發(fā)電以及工業(yè)拖動等領(lǐng)域,未來市場空間廣闊。本合同的示范效應(yīng)將大幅帶動市場需求,未來市場訂單預(yù)期樂觀。

　　(二)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)聚焦節(jié)能環(huán)保新能源,結(jié)構(gòu)將升級

　　公司業(yè)績驅(qū)動主要為:(1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級;(2)進(jìn)口替代及新產(chǎn)品新市場開拓;(3)“產(chǎn)品+服務(wù)”系統(tǒng)集成項(xiàng)目(工程總包)。

　　公司鼓風(fēng)機(jī)產(chǎn)品收入4億元,未來幾年預(yù)計(jì)5億元/年,平穩(wěn)增長;

　　壓縮機(jī)去年收入2億元,訂單趨勢樂觀,進(jìn)口替代空間大,未來目標(biāo)是在100億市場中占10-15%,有望實(shí)現(xiàn)收入10-15億/年。汽輪機(jī)市場需求超100億,若公司生物質(zhì)發(fā)電汽輪機(jī)項(xiàng)目獲突破,未來有望達(dá)10-15億元/年。

　　(三)研發(fā)能力強(qiáng),新品儲備豐富,催化劑充足

　　公司與美國ETI、中科院熱物理研究所、西交大展開合作,新產(chǎn)品:磁懸浮制冷壓縮機(jī)、二氧化碳壓縮機(jī)、天然氣透平膨脹機(jī)等。公司整合林峰團(tuán)隊(duì)與李冰團(tuán)隊(duì),在渦噴發(fā)動機(jī)、無人機(jī)領(lǐng)域取得重大突破。

　　(四)渦噴發(fā)動機(jī)研制成功,無人機(jī)已試飛成功,將受益“軍民融合”

　　公司成功研發(fā)了70公斤推力的小型渦輪噴氣發(fā)動機(jī),并以此為基礎(chǔ)研制了高亞音速無人機(jī)。公司無人機(jī)已試飛成功,在軍方專業(yè)參展中已獲軍方高度評價,目前已與航天三院等單位初步達(dá)成OEM 合作意向。

　　(五)目前公司無人機(jī)缺乏軍工資質(zhì),我們判斷公司將努力解決

　　由于軍用無人機(jī)需要“軍工4證”等相關(guān)軍工資質(zhì)才能進(jìn)入軍方采購體系,目前金通靈尚未具備相關(guān)軍工資質(zhì)。我們判斷公司將努力解決軍工資質(zhì)問題,以便軍用無人機(jī)的銷售。

　　3.投資建議

　　預(yù)計(jì) 2015-2017年EPS 為0.23/0.50/1.00元,PE 為176/80/40倍,未來3年業(yè)績CAGR 達(dá)146%。將受益無人機(jī)、軍民融合、“美麗中國”主題。