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　　當(dāng)升科技:三元材料產(chǎn)能釋放,業(yè)績進(jìn)入高速增長期

　　當(dāng)升科技 300073

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：代鵬舉 撰寫日期：2016-03-22

　　近日我們調(diào)研了當(dāng)升科技,了解公司經(jīng)營現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展規(guī)劃。

　　調(diào)研要點(diǎn):

　　公司是全球少數(shù)能夠批量生產(chǎn)高鎳三元材料并用于動力電池的正極材料企業(yè)。公司目前擁有10000噸正極材料產(chǎn)能,其中,新能源汽車用鋰電正極材料產(chǎn)能4000噸。公司海門一期使用募集資金2.2億元在江蘇南通新建海門一期工程,包括鋰電池三元材料產(chǎn)能2340噸/年,前驅(qū)體材料產(chǎn)能達(dá)8088噸/年,2015年7月,車用高鎳三元材料實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。海門二期工程第一階段今年上半年有望投產(chǎn),新增高鎳三元材料產(chǎn)能2000噸/年。

　　暫緩三元材料用于客車不改行業(yè)高景氣度,公司業(yè)績進(jìn)入快速增長時(shí)期。高鎳三元材料具有能量密度高、循環(huán)性能好等優(yōu)勢,符合動力電池的發(fā)展方向。雖然1月份工信部提出暫緩三元材料電池在客車上使用,但此限制政策有望4月份放開,同時(shí)更高標(biāo)準(zhǔn)的三元材料動力電池標(biāo)準(zhǔn)有望出臺,公司作為高鎳三元材料龍頭有望優(yōu)先受益。根據(jù)公司一季業(yè)績預(yù)告,公司一季度凈利潤1200-1600萬元,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。隨著三元暫緩用于客車的政策逐步放開,公司三元材料有望高速增長。

　　收購中鼎高科,協(xié)同效應(yīng)明顯。中鼎高科作為高新技術(shù)企業(yè),通過自主研發(fā)掌握旋轉(zhuǎn)模切機(jī)的核心部件-運(yùn)動控制器的關(guān)鍵技術(shù),同時(shí)中鼎高科具有輕資產(chǎn)、重技術(shù)和設(shè)計(jì)的生產(chǎn)模式,既能減少固定資產(chǎn)和勞動力,同時(shí)專注核心技術(shù),提高市場競爭力。此外,中鼎高科主要客戶分別是三星、蘋果、聯(lián)想筆記本電腦等知名品牌的代工廠,與公司在小型鋰電方面的終端客戶高度重疊,有利于加強(qiáng)與下游客戶的合作關(guān)系。公司通過收購中鼎高科,憑借中鼎高科超高的訂單獲取能力,有望增厚公司業(yè)績,同時(shí),中鼎高科制造技術(shù)有望拓展至機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床等其他智能裝備領(lǐng)域,與公司形成長遠(yuǎn)協(xié)同效應(yīng)。

　　維持公司“買入”評級。隨著三元材料成為鋰電池正極材料主流,公司憑借技術(shù)優(yōu)勢搶占市場先機(jī),通過新建海門工程擴(kuò)大三元材料產(chǎn)能,隨著三元材料產(chǎn)能釋放,公司業(yè)績將進(jìn)入加速成長時(shí)期,我們看好公司未來的發(fā)展前景,給予“買入”評級。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS為0.54、0.89和1.34元,對應(yīng)市盈率分別為64.0倍、38.6倍、25.7倍,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車增速低于預(yù)期;同行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);公司相關(guān)項(xiàng)目推進(jìn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

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　　國?？萍?主業(yè)雷達(dá)增速穩(wěn)定,未來收益于院所改制

　　國?？萍?600562

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙 撰寫日期：2016-03-21

　　投資要點(diǎn)

　　背靠中國雷達(dá)發(fā)源地,資產(chǎn)重組獲新生

　　公司控股股東中電14所是中國雷達(dá)工業(yè)的主力軍,其在雷達(dá)和相關(guān)電子領(lǐng)域雄厚的技術(shù)沉淀,為公司長遠(yuǎn)發(fā)展提供持續(xù)性動力。公司通過資產(chǎn)置換獲得新生,主營變更成和中電14所有著較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性的雷達(dá)與微波組件等相關(guān)業(yè)務(wù),14所技術(shù)優(yōu)勢助力國?？萍嫉难邪l(fā)水平。

　　空管雷達(dá)完成進(jìn)口替代,填補(bǔ)國內(nèi)空白

　　二次雷達(dá)是現(xiàn)代民航空管的核心裝備,2015年公司生產(chǎn)的DLD-100C型二次雷達(dá),通過中國民航近四年嚴(yán)格的運(yùn)行檢驗(yàn),取得中國民用航空局頒發(fā)的使用許可證。此次獲證標(biāo)志著公司生產(chǎn)的DLD-100C型二次雷達(dá)打破外國壟斷填補(bǔ)國內(nèi)空白,能夠?qū)崿F(xiàn)批量生產(chǎn)并具備在民航大規(guī)模使用,國產(chǎn)品牌效應(yīng)將逐漸形成。我們認(rèn)為:未來中國民航局會繼續(xù)推動空管裝備國產(chǎn)化,支持完成國產(chǎn)替代的空管裝備積極裝備中國民航,看好未來市場前景。

　　中電14所軍用雷達(dá)實(shí)力雄厚,微波器組件步入快速增長期

　　國?？萍嫉奈⒉ㄆ鹘M件業(yè)務(wù)中,70%以上供給中電14所的軍用雷達(dá)生產(chǎn)制造,中電14所軍用雷達(dá)業(yè)務(wù)的訂單情況直接影響該業(yè)務(wù)的營收,在建設(shè)戰(zhàn)略空軍軍事學(xué)說大背景下,隨著運(yùn)-20研制進(jìn)程提速,未來基于全新平臺的空中戰(zhàn)略預(yù)警力量將得到大力填充,微波器件與組件業(yè)務(wù)未來有望快速發(fā)展。

　　資產(chǎn)注入預(yù)期較高

　　公司是電子科技集團(tuán)下屬少數(shù)的上市公司上市公司平臺,后續(xù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期高。中國電子科技集團(tuán)率較低,旗下國?？萍?、四創(chuàng)電子目前存在著同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易等問題?？毓晒蓶|中電14所的營業(yè)收入是上市公司的10倍左右,國?？萍加质瞧湮ㄒ坏馁Y本運(yùn)作平臺,我們預(yù)計(jì)后續(xù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　公司是雷達(dá)設(shè)備的龍頭生產(chǎn)商,我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS為0.54,0.74,0.95元,對應(yīng)PE54/39/30X。公司雷達(dá)成套設(shè)備、軌道交通系統(tǒng)將穩(wěn)步增長。同時(shí),作為民參軍的典型標(biāo)的,軍民融合的深度發(fā)展也將大幅提升公司估值水平,首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　政策推廣低于預(yù)期、空港設(shè)備市場需求下滑。

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　　華錄百納:業(yè)績快速增長,三足鼎立格局初現(xiàn)

　　華錄百納 300291

　　研究機(jī)構(gòu)：華鑫證券 分析師：于芳 撰寫日期：2016-03-30

　　2015年1-12月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.85億元,同比大幅上升148.15%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.50億元,同比上升70.18%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤2.67億元,同比上升78.65%;基本每股收益0.38元。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元(含稅)。

　　并表藍(lán)色火焰,業(yè)績大幅提升:2015年公司營業(yè)收入同比增長達(dá)到148.15%,主要是全年并表藍(lán)色火焰大幅增厚了公司業(yè)績。公司毛利率為25.73%較前一年下降5.42%,主要是傳統(tǒng)影視收入的毛利率進(jìn)一步下滑,綜藝業(yè)務(wù)的毛利率也出現(xiàn)了下降,隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定,公司未來毛利率水平有望得到一定提高。

　　切入體育行業(yè),三足鼎立格局初現(xiàn):報(bào)告期內(nèi)公司戰(zhàn)略性進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè),戰(zhàn)略拓展迅速。業(yè)務(wù)布局橫向廣泛涉及足球、籃球、冰雪等最有發(fā)展?jié)摿Φ捏w育門類,中國領(lǐng)先的體育營銷和賽事運(yùn)營平臺初具雛形。此外,公司與北京衛(wèi)視戰(zhàn)略合作播出西甲,開創(chuàng)了領(lǐng)先衛(wèi)視直播頂級體育比賽的先河,實(shí)現(xiàn)了電視臺、IP方(西甲聯(lián)盟)、版權(quán)擁有方(PPTV)等多方共贏。未來公司借助自身的互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢,有望在體育方面取得更大突破,形成影視、綜藝、體育三大業(yè)務(wù)板塊。

　　加速擴(kuò)展,發(fā)展新業(yè)態(tài):公司在綜藝、體育行業(yè)的行業(yè)戰(zhàn)略布局取得成功,未來或?qū)⒃谝魳贰r(shí)尚等領(lǐng)域依托現(xiàn)有資源優(yōu)勢逐步進(jìn)入。音樂方面,公司將在偶像養(yǎng)成、藝人經(jīng)紀(jì)、O2O演藝、音樂綜藝等領(lǐng)域進(jìn)行深度布局。時(shí)尚產(chǎn)業(yè)方面,公司將以金牌綜藝《女神的新衣》為核心,通過深度垂直、廣度開放的產(chǎn)業(yè)布局打通實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈。公司未來將圍繞現(xiàn)有各業(yè)務(wù)板塊以及新興文化娛樂業(yè)態(tài),通過橫向并購,打造文化娛樂大平臺。

　　盈利預(yù)測:我們預(yù)測公司2016-2018年EPS將分別為0.51元、0.63元和0.75元,按照其2016年3月28日收盤價(jià)24.09元進(jìn)行計(jì)算,對應(yīng)2016-2018年動態(tài)PE分別為46.98倍、37.96倍和32.18倍,估值具有一定優(yōu)勢,考慮到公司未來的發(fā)展前景,首次給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)體育產(chǎn)業(yè)拓展不及預(yù)期;(2)影視綜藝業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

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　　冠豪高新:營改增及央企改革落地,公司向上拐點(diǎn)已現(xiàn)

　　冠豪高新 600433

　　研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：揭力 撰寫日期：2016-03-17

　　業(yè)績簡評

　　2015年,公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤和歸屬于上市公司股東的凈利潤12.95億元、1,800萬元、3,700萬元,同比分別增長34.55%,下降75.09%和70.81%。實(shí)現(xiàn)全面攤薄EPS0.03元/股,符合我們的預(yù)期。公司2015年分配預(yù)案為每10 股派送0.1元(含稅)。

　　經(jīng)營分析

　　2015年業(yè)績下滑符合預(yù)期,主要由于新廠啟用。公司東海島項(xiàng)目2015年廠房及配套工程已完工,主要的生產(chǎn)線已投入使用?！霸诮üこ獭比孓D(zhuǎn)固并開始計(jì)提折舊,而新線達(dá)產(chǎn)尚需時(shí)日,因此造成毛利率下降(-5.53pct.)、管理費(fèi)用攀升(+44.41%)。同時(shí),相關(guān)債務(wù)籌資的利息也停止資本化,使得財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加(+90.87%)。

　　“營改增”5月1日全面推開,公司業(yè)績確保實(shí)現(xiàn)。此次兩會《政府工作報(bào)告》明確將所有剩余行業(yè)于5月1日一次性納入“營改增”范疇,超出此前市場預(yù)期。公司的獨(dú)家供應(yīng)商地位確?？梢元?dú)享增值稅發(fā)票用紙的爆發(fā)式增長。2014年,已納入“營改增”的行業(yè)只占營業(yè)稅收入的2成左右,增值稅專票和普票的用量分別為15億份和12億份,而營業(yè)稅發(fā)票的用量估計(jì)超過320億份,意味著“營改增”全面落實(shí)后將帶來增值稅專票和普票用紙共約320億份的增量。我們預(yù)計(jì),隨著增值稅發(fā)票用紙生產(chǎn)量的提高,公司將會調(diào)整毛利率較低的低端產(chǎn)品生產(chǎn),從而使公司的綜合毛利水平迅速恢復(fù)。

　　或?qū)⑹芤嬗谥袊\通的資產(chǎn)經(jīng)營和資本運(yùn)作。公司實(shí)際控制人中國誠通已于近期被宣布為“國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)企業(yè)”,隨后提出2020年發(fā)展目標(biāo)為:1)建立健全國有資本運(yùn)營公司的組織體系、制度體系和運(yùn)營體系;2)在國有資本布局優(yōu)化和中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮市場化運(yùn)作專業(yè)平臺作用,完成授權(quán)范圍內(nèi)的國有資本運(yùn)作任務(wù),實(shí)現(xiàn)保值增值;3)建立起功能完備的多層次、多渠道投融資等資本運(yùn)作平臺;4)擴(kuò)大形成國際化經(jīng)營板塊;5)建立起一支熟悉資本市場和資本運(yùn)作的專業(yè)化職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍,培養(yǎng)一批德才兼?zhèn)?、善長資本運(yùn)營的領(lǐng)軍人才。公司是中國誠通體系內(nèi)唯一尚未宣布任何國企改革動作的上市公司,在中國誠通貫徹上述目標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營和資本運(yùn)作中有望間接受益。 建議繼續(xù)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)子公司的業(yè)務(wù)突破。公司投資設(shè)立經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的合資公司誠通中彩事項(xiàng)已于2月1日獲得公司董事會審議通過,公司經(jīng)營管理層獲授權(quán)全權(quán)負(fù)責(zé)誠通中彩相關(guān)事宜。誠通中彩兼具央企背景和專業(yè)經(jīng)驗(yàn),或有望在“互聯(lián)網(wǎng)+稅務(wù)”發(fā)票服務(wù)以及彩票無紙化業(yè)務(wù)中占得先機(jī)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素

　　“營改增”全面落實(shí)進(jìn)程低于預(yù)期;主要業(yè)務(wù)毛利率下滑;誠通中彩長期未獲得相關(guān)業(yè)務(wù)許可;中國誠通的央企改革具體內(nèi)容不達(dá)預(yù)期。 盈利預(yù)測與投資建議

　　“營改增”提速到5月1日全面推開,公司今明兩年業(yè)績不確定性基本消除。同時(shí),彩票無紙化的放開和“互聯(lián)網(wǎng)+稅務(wù)“發(fā)票服務(wù)都有望成為公司業(yè)務(wù)拓展方向,中國誠通的央企改革動作亦或?qū)⑹构鹃g接受益。我們維持公司2016-2017年EPS預(yù)測0.13/0.45元/股,預(yù)計(jì)2018年EPS為0.53(三年CAGR164.27%),對應(yīng)PE分為78/22/19倍,維持公司“買入”評級。

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　　中集集團(tuán):主營業(yè)務(wù)下滑,前海地塊提供價(jià)值重估

　　中集集團(tuán) 000039

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：鄒潤芳,王書偉 撰寫日期：2016-04-01

　　2015年業(yè)績下滑兩成,低于市場預(yù)期。2015年報(bào)顯示,公司營業(yè)收入586.8億元,同比下降16.25%;歸屬母公司凈利潤19.74億元,同比下降20.33%;對應(yīng)EPS0.72元,低于市場預(yù)期。年度分配預(yù)案:每10股派息2.20元(含稅)。

　　受全球經(jīng)貿(mào)放緩及油價(jià)低迷影響,主營業(yè)務(wù)均不同程度下滑。由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,國際貿(mào)易與投資持續(xù)低迷,原油價(jià)格屢創(chuàng)新低,集裝箱業(yè)務(wù)、道路車輛業(yè)務(wù)及物流服務(wù)業(yè)務(wù)下降11.5%、4%、7.9%,能源、化工及液態(tài)食品業(yè)務(wù)和海洋工程業(yè)務(wù)收入下降幅度較大,分別下滑了27.96%、32.94%。

　　展望2016年,我們認(rèn)為集裝箱業(yè)務(wù)需求企穩(wěn)偏弱,受國際油價(jià)持續(xù)走低影響,全球油公司大幅消減投資,推遲項(xiàng)目開發(fā)導(dǎo)致平臺日費(fèi)率及利用率下滑,海工裝備、能源裝備業(yè)務(wù)仍面臨較大壓力,因此主營業(yè)務(wù)仍面臨較大經(jīng)營壓力。

　　成本下降導(dǎo)致綜合毛利率小幅上升。2015年,公司綜合毛利率18.07%,同比上升1.94個(gè)百分點(diǎn),主要由于在需求疲弱的同時(shí),主要原材料價(jià)格大幅下降導(dǎo)致成本下降,其中,集裝箱、道路車輛及海工裝備各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率分別上升4.13%、2.13%、4%。

　　前海地塊“工轉(zhuǎn)商”加快實(shí)施,潛在受益大。公司在前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)擁有一塊面積為52.42萬平方米工業(yè)土地,目前公司正密切與國家有關(guān)部委、深圳市政府等進(jìn)行磋商,就該地塊的開發(fā)商討具體方案。按每平米15萬計(jì)算,假設(shè)分成40%,有望帶來314.52億增值收益,占當(dāng)前市值的85%。

　　中集電商積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,資源共享加快產(chǎn)業(yè)布局。上海太富祥中、深圳南山大成、住友商事株式會社對中集車輛增資已完成,新的投資者可與公司在金融領(lǐng)域、輕型材料的應(yīng)用、海外業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸產(chǎn)品及服務(wù)等方面展開合作,有利于資源共享,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。集團(tuán)旗下深圳中集電商物流公司成功完成A輪3億元融資,中集電商將能夠和更多互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)同行進(jìn)行合作,包括社區(qū)服務(wù)、健康醫(yī)療、跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,加速集團(tuán)在電商行業(yè)的布局。

　　維持買入-A評級。預(yù)計(jì)2016年-2018年凈利潤21.03億元、22.50億元、27.28億元,對應(yīng)EPS0.71元、0.76元、0.92元,考慮集團(tuán)前海地塊“工轉(zhuǎn)商”的潛在收益為公司提供了安全邊際,維持買入-A評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.46元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn),前海土地“工轉(zhuǎn)商”進(jìn)展緩慢。

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　　新興鑄管:下調(diào)增發(fā)價(jià),進(jìn)軍鋼鐵電商

　　新興鑄管 000778

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫日期：2016-03-21

　　下調(diào)增發(fā)價(jià):公司公告了《新興鑄管股份有限公司非公開發(fā)行股票預(yù)案(修訂版)》。和之前的方案相對,除了增發(fā)價(jià)從不低于6.78元/股下調(diào)至不低于4.87元/股外,包括定增發(fā)行股票數(shù)量在內(nèi)的其它內(nèi)容均沒有變化。。

　　進(jìn)軍鋼鐵電商:公司擬聯(lián)合西本新干線和上海態(tài)一共同發(fā)起設(shè)立“西本新干線新興產(chǎn)業(yè)有限公司(暫定名)”。標(biāo)的公司注冊資本5億元。

　　其中,公司出資2億元,為第一大股東。標(biāo)的公司主要將借助于互聯(lián)網(wǎng)從事鋼鐵原料及產(chǎn)品特別是建設(shè)用鋼的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù),建立有市場影響力的生態(tài)圈。

　　投資建議:新興鑄管在《新興鑄管股份有限公司非公開發(fā)行股票預(yù)案(修訂稿)》中稱公司是中國球墨鑄鐵管最大的生產(chǎn)基地,是國際球墨鑄鐵管行業(yè)的市場領(lǐng)導(dǎo)者之一。鑄管毛利率長期保持在20%左右的水平。作為鑄管的延伸,公司將大力發(fā)展水務(wù)管網(wǎng)和地下管廊業(yè)務(wù)。

　　在鑄管這一基業(yè)之外,公司還對建筑用鋼材,鎳生鐵等相關(guān)多元行業(yè)進(jìn)行了布局,此次進(jìn)軍鋼鐵電商也是這類布局的新嘗試。另外,公司在管資本方面也可群可點(diǎn),參與發(fā)起設(shè)立了多只產(chǎn)業(yè)基金,并取得了較好的成績。總的來說,公司是一家主業(yè)優(yōu)勢明顯,既能做好產(chǎn)業(yè),又能管好資本的標(biāo)桿國企。若此次定增完成后,將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在各方面的發(fā)展動能。預(yù)計(jì)公司2015年到2017年,每股EPS為-0.10元、0.10元和0.14元。首次給予增持-A評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.5元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼材消費(fèi)超預(yù)期下滑。

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　　北方國際:海外業(yè)務(wù)拓展見效,重組提升競爭實(shí)力

　　北方國際 000065

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：范超 撰寫日期：2016-04-05

　　事件描述

　　北方國際發(fā)布公司2015年年度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.86億元,同比上升41.71%,毛利率7.74%,同比下降3.65%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤2.19億元,同比上升18.56%,EPS0.80元。

　　其中,第4季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.81億元,同比上漲123.62%,毛利率6.67%,同比下降0.29%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.16億元,同比上升155.06%,4季度EPS0.42元,3季度EPS0.16元。

　　事件評論

　　主營上升、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降貢獻(xiàn)利潤:受益于公司國際工程承包業(yè)務(wù)收入較上年同期增長較大,營收增長41.71%。盈利能力方面,毛利較低的國際工程承包業(yè)務(wù)占比提升至97.09%,配比轉(zhuǎn)結(jié)的主營業(yè)務(wù)成本大幅增長,致使整體毛利率降低3.65個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面,由于公司加大了市場開發(fā)力度,發(fā)生的新市場開發(fā)費(fèi)用和職工薪酬等增加,銷售費(fèi)用同比增長47.48%,同時(shí)由于本年度美元對人民幣匯率大幅上升,公司美元資產(chǎn)產(chǎn)生較大的匯兌收益,以及通過定期、結(jié)構(gòu)性存款利息收入增加,使得財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅減少195.81%。較去年資產(chǎn)減值損失減少,疊加營業(yè)稅金及附加減少92.28%,導(dǎo)致最終凈利潤2.19億元,同比上升18.56%。

　　搭“一帶一路”快車,訂單高速增長:公司積極響應(yīng)國家“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略,帶來業(yè)績放量。2015年公司訂單大幅增長,截至年報(bào)有約300億在手合同,其次受西方國家解除對伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁,公司在伊項(xiàng)目有望逐漸履約,加之隨著2016年國家進(jìn)一步推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略將為公司帶來的訂單增量,公司業(yè)績持續(xù)增長可期。

　　重組完善產(chǎn)業(yè)鏈,吹響集團(tuán)前奏:公司是集團(tuán)旗下唯一上市平臺,此次重組北方車輛、北方物流、北方機(jī)電、北方新能源和深圳華特,將原有國際工程承包業(yè)務(wù)拓展至貿(mào)易、物流、服務(wù)等領(lǐng)域,形成多元利潤增長點(diǎn),有利于提高海外整體競爭實(shí)力。此外,隨著國有企業(yè)改革加速,北方公司率具有進(jìn)一步提高的預(yù)期。

　　預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS分別為1.01元、1.29元,對應(yīng)PE28、22,給予“買入”評級。