積極因素之一：新房銷售超預(yù)期。本輪調(diào)控區(qū)別于以往，十分重視壓低房屋換手率，降溫存量房市場。一線核心城市的二手房交易出現(xiàn)明顯下降。與此同時，由于新房一直存在銷售許可證發(fā)放的管制，價格并沒有達到市場最高定價，因此只要開發(fā)企業(yè)愿意接受較低的定價，銷售速度并不是大問題。我們?nèi)匀痪S持全年新房銷售額同比增長12.9%的預(yù)測。同時，大企業(yè)由于布局更廣闊，銷售定價能力更強，資金成本更低，表現(xiàn)普遍跑贏行業(yè)。

　　積極因素之二：更加理性的土地市場。土地市場逐漸走向理性，并不是因為企業(yè)降低了拿地的熱情，而是土地市場的成交規(guī)則發(fā)生了一定的變化。純粹價高者得的游戲規(guī)則逐漸開始改變。為了避免出現(xiàn)地王，有的地方開始綜合評標，有的地方則采取抽簽的方式出讓土地，還有的則將土地出讓給報價最接近平均價格的一家……我們相信，一系列土地市場的創(chuàng)新，避免了土地市場非理性競爭。土地價格不斷上升一直都是制約房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的重要因素。盡管土地出讓游戲規(guī)則的改變有利有弊，但我們認為其推動土地市場保持價格理性的積極意義顯然更大。在此環(huán)境之下，開發(fā)企業(yè)就有可能持續(xù)獲得成本可控的土地儲備。

　　積極因素三：區(qū)域看點，尤其是粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)。我們即將迎來香港回歸祖國20周年紀念。我們相信，一國兩制的成功實踐要繼續(xù)邁上一個新的臺階，祖國統(tǒng)一大業(yè)要早日實現(xiàn)，都有必要保持香港的長期繁榮穩(wěn)定。而粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)，則是保持香港長期繁榮穩(wěn)定的關(guān)鍵所在。區(qū)域熱點的存在，尤其是粵港澳大灣區(qū)的開發(fā)建設(shè)，也是當(dāng)前地產(chǎn)板塊重要的推手。

　　風(fēng)險提示：調(diào)控政策造成銷售速度低于預(yù)期的風(fēng)險。

　　更多關(guān)注積極因素，看好板塊投資價值。我們承認，地產(chǎn)板塊正面臨調(diào)控的壓力?？墒俏覀円舱J為，市場對此有預(yù)期。一方面，調(diào)控政策到目前來看已經(jīng)比較嚴厲，近期未必還有繼續(xù)加碼的空間。另一方面，既有措施在推動市場軟著陸，而不是威脅企業(yè)的資金鏈，或是造成大量存貨跌價準備出現(xiàn)。我們看好地產(chǎn)板塊的投資價值，重點推薦招商蛇口和華僑城，建議關(guān)注金地集團、保利地產(chǎn)、新城控股等。 ：