堅守業(yè)績確定性板塊，布局5G物聯(lián)網(wǎng)彈性方向：通信行業(yè)2017年前三季度營業(yè)收入為5662億元，同比增長9.63%，2017年前三季度凈利潤為188.66億元，同比增長21.56%，呈現(xiàn)回升態(tài)勢。CS通信行業(yè)板塊市盈率為52.7x，高于2005-2016年通信行業(yè)平均市盈率40.2x。展望2018年，隨著設(shè)備工藝改進(jìn)以及上游原材料逐步國產(chǎn)化的推進(jìn)，光纖龍頭毛利率存在提升空間，規(guī)模擴(kuò)大也使費(fèi)用率下滑成為可能。光纖光纜板塊截止2017年12月13日估值為27.8x，仍具備投資價值。5G預(yù)計2019年發(fā)放牌照，物聯(lián)網(wǎng)包括NB-IOT快速推進(jìn)，其中彈性方向適合布局。

　　關(guān)注自主化對光纖龍頭的盈利提升：國內(nèi)廠商在光纖生產(chǎn)自主化方面主要在兩個方面進(jìn)行突破，一是光棒自主生產(chǎn)，二是上游原材料的國產(chǎn)化。光纖預(yù)制棒進(jìn)口價格2017年1-9月均價為149.50美元/千克，反傾銷后普通稅率為50%，進(jìn)口光纖預(yù)制棒價格高達(dá)220美元/千克以上。國內(nèi)“棒一纖一纜”一體化的光纖龍頭預(yù)制棒自主生產(chǎn)大大降低了光纖生產(chǎn)成本。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，光纖龍頭規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，中天科技(600522) 2016年銷售費(fèi)用率3.66%，相較于高峰時期的7.30%下降了3.64個百分點(diǎn)。光棒上游原材料的國產(chǎn)替代能為光纖企業(yè)帶來成本的持續(xù)下降，高純度四氯化硅實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代將能繼續(xù)提升光纖龍頭企業(yè)的毛利率水平。

　　無線通信模組廠商面臨業(yè)績釋放：無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈上游是通信芯片、傳感器、天線等原材料提供商，其中通信芯片是核心技術(shù)所在和主要成本項(xiàng)，占總原材料成本的50%左右。NB-IOT標(biāo)準(zhǔn)的快速推進(jìn)，國內(nèi)包括華為海思的NB芯片快速放量，相比國外芯片廠商，國內(nèi)芯片價格更低，下游需求快速推動下，蜂窩通信模組廠商面臨業(yè)績釋放。移動支付、智能電網(wǎng)以及車聯(lián)網(wǎng)等多元場景對通信模組的需求快速落地，通信模組廠商產(chǎn)品也快速向4G模組升級，產(chǎn)品面臨量增價升的趨勢。

　　毫米波在5G和車載運(yùn)用上推進(jìn)催生新興市場：毫米波高頻段引入5G快速推進(jìn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈已在加速布局。預(yù)計中性條件下2019年基站高頻射頻系統(tǒng)的市場規(guī)模為24億元，2020年為72億元，2021年可達(dá)到120億元。高頻應(yīng)用催生高頻基站側(cè)天線及射頻器件組件市場、氮化鎵等化合物半導(dǎo)體市場，PCB板也面臨高頻板的市場需求增量，手機(jī)終端側(cè)毫米波天線的設(shè)計也面臨更多挑戰(zhàn)，高頻新興市場面l臨快速發(fā)展機(jī)遇。

　　投資建議：光纖光纜板塊建議關(guān)注中天科技，無線通信模組及物聯(lián)網(wǎng)板塊建議關(guān)注移為通信(300590)、廣和通(300638)、高新興(300098) 、宜通世紀(jì)(300310) ，5G毫米波方向建議關(guān)注國?？萍?600562) 、金信諾(300252) 、生益科技(600183) 、滬電股份(002463) 、深南電路(002916)、三安光電(600703) 、信維通信(300136) 等標(biāo)的。

　　風(fēng)險提示：光纖光纜市場需求不達(dá)預(yù)期；光棒上游原材料價格波動或供貨緊張；無線通信模組應(yīng)用落地不達(dá)預(yù)期，NB-IOT模組價格較高致需求不達(dá)預(yù)期；5G毫米波推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品需求致重大技術(shù)與工藝變化。