盤面綜述：滬深兩市早盤雙雙高開，隨后維持卻維持萎靡態(tài)勢，一路震蕩走低，臨近午盤時股指小幅跳水。下午開盤后滬指維持下跌態(tài)勢，臨近收盤滬指有所拉升成功翻紅，截止收盤，滬指報3267.92，漲0.05%，創(chuàng)指報1780.64，跌0.19%。從盤面上看，煤炭、鐵礦石居板塊漲幅榜前列，房地產(chǎn)服務(wù)、半導(dǎo)體居板塊跌幅榜前列。

　　【市場測評】>>>

　　滬指縮量微漲 煤炭板塊大漲(本頁)

　　殺跌動力逐步衰竭 二次回踩暫未結(jié)束

　　滬指不破不立或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)上行 短期市場需要熱點激發(fā)

　　【市場聚焦】>>>

　　兩地投資者結(jié)構(gòu)新趨勢：港股“A股化” A股“國際化”

　　中國特斯拉 蔚來到來

　　【市場主力】>>>

　　外資機構(gòu)看A股：內(nèi)需消費驅(qū)動帶來的投資機會將受關(guān)注

　　 滬指縮量微漲 煤炭板塊大漲 殺跌動力逐步衰竭 二次回踩暫未結(jié)束 滬指不破不立或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)上行 短期市場需要熱點激發(fā) 兩地投資者結(jié)構(gòu)新趨勢：港股“A股化” A股“國際化” 中國特斯拉 蔚來到來 外資機構(gòu)看A股：內(nèi)需消費驅(qū)動帶來的投資機會將受關(guān)注

　　滬指縮量微漲 煤炭板塊大漲

　　今日A股市場受百貨股和科技股大幅調(diào)整影響，整體表現(xiàn)不佳。題材股早間全線降溫，白馬股走勢相對較好，新零售板塊急跌打擊市場人氣，中小板指盤中跌逾1%。午后，由于資源股全面走強，煤炭板塊盤中大漲逾4%，滬深股指跌幅收窄，而同期的白馬股漲幅回落，滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)午后長時間翻綠。

　　截至收盤，滬指漲0.05%，報3267.92點，成交1497.38億元；深證成指跌0.35%，報10960.12點，成交1927.87億元；創(chuàng)業(yè)板指跌0.19%，報1780.64點，成交512.56億元。

　　盤面上，受黑色系大宗商品影響，資源股午后漲幅進一步擴大，煤炭板塊大漲逾4%，潞安環(huán)能(601699) 率先漲停，陜西黑貓(601015) 和山西焦化(600740) 也隨后封漲停。消息面上，黑色系大宗商品期貨價格午后進一步走高，焦煤主力直接漲停，焦炭和鐵礦石盤中也一度漲近8%。分析認(rèn)為，旺季消費導(dǎo)致需求熱度不減、煤炭產(chǎn)量增速緩慢、主管部門要求合理釋放先進產(chǎn)能、火力發(fā)電量保持負(fù)增長、進口煤炭預(yù)期增加等因素，是推動本報告期環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤價格繼續(xù)上漲，但是漲勢趨緩的主要原因。

　　復(fù)牌首日，永輝超市(601933) 打開漲停板，新零售概念股也隨之遭到重挫，新華都(002264)、中百集團(000759) 和人人樂(002336) 等多股盤中跌停。值得注意的是，自去年首次提出新零售概念以來，每次的動向都能引起市場的聚焦和資金的關(guān)注，尤其是在業(yè)績支撐下，相關(guān)概念股持續(xù)表現(xiàn)，部分龍頭個股也已經(jīng)創(chuàng)下近期走勢的新高。分析認(rèn)為，從板塊指數(shù)表現(xiàn)看，目前已經(jīng)率先于指數(shù)企穩(wěn)反彈，后期有望震蕩上行，逢低還可繼續(xù)關(guān)注。當(dāng)然，短期連續(xù)飆升下，個股已不建議再去追高，但從中期角度，回調(diào)仍將是投資的較好機會。

　　機構(gòu)觀點

　　招商證券(600999) ：明年傳統(tǒng)的周期品生產(chǎn)行業(yè)整體仍處在去杠桿階段。政府融資需求受到抑制，地產(chǎn)銷售受限，居民融資需求受到抑制，判斷若通脹保持溫和不引發(fā)貨幣政策收緊，明年利率中樞存在下行的可能。明年很多環(huán)境與2013年類似，即便利率處在相對高位，在政策引導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動、技術(shù)進步、新增長點涌現(xiàn)的環(huán)境下，新興產(chǎn)業(yè)仍有望表現(xiàn)較好。

　　廣發(fā)證券(000776) ：2018中央經(jīng)濟工作會議主要有六大前瞻性看點：1)“穩(wěn)中求進”工作總基調(diào)保持不變，繼續(xù)實施積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策；2)供給側(cè)改革動能切換，更加注重“高質(zhì)量發(fā)展”；3)打好防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治“三大攻堅戰(zhàn)”；4)房地產(chǎn)政策有望重點提及到租售同權(quán)、Reits等長效機制；5)農(nóng)村工作重點將是實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略；6)“自上而下”、“由點及面”地推進國企混合所有制改革。證券時報 ： 共 6 頁 1 [2] [3] [4] [5] [6] 下一頁 末頁

　　 滬指縮量微漲 煤炭板塊大漲 殺跌動力逐步衰竭 二次回踩暫未結(jié)束 大盤或只剩下最后一跌 市場階段性方向選擇即將來臨 兩地投資者結(jié)構(gòu)新趨勢：港股“A股化” A股“國際化” 中國特斯拉 蔚來到來 外資機構(gòu)看A股：內(nèi)需消費驅(qū)動帶來的投資機會將受關(guān)注

　　殺跌動力逐步衰竭 二次回踩暫未結(jié)束

　　今日市場點評：

　　滬深兩市各股指漲跌不一，其中滬指和創(chuàng)業(yè)板股指小幅高開，而深成指小幅低開，開盤之后基本上是齊頭并進，紛紛快速上行，其中滬指逼近5日均線的壓力，而創(chuàng)業(yè)板股指也突破了10日均線。隨后各股指均受阻回落，其中創(chuàng)業(yè)板股指最先震蕩走低，主板股指緊隨其后的下跌，并且各股指紛紛翻綠。午后下跌走勢趨緩，在結(jié)合部分權(quán)重板塊異動，股指穩(wěn)中有升，跌幅收窄。整體上，今日市場依舊是一個沖高回落的震蕩格局走勢，盤面上跌多漲少，市場賺錢效應(yīng)趨減；釀酒、煤炭、保險、銀行等板塊漲幅居前；芯片、次新股、半導(dǎo)體、5G通信等板塊領(lǐng)跌。

　　明日市場預(yù)測：

　　上周五的評論中已經(jīng)明確指出股指將在低位運行，今日市場的下跌又一次在意料之內(nèi)。目前股指雖然是二次回踩前一次調(diào)整低點，并且再創(chuàng)了調(diào)整的低點，但是股指的趨勢形態(tài)似乎還將繼續(xù)延續(xù)，預(yù)計明日市場將繼續(xù)在低位運行，及時形態(tài)上已經(jīng)形成三連陰。

　　短期行情判斷：

　　市場如何去演繹都離不開五大最基本的指標(biāo)：一是價，目前滬指的點位確實較低，但是如果我們把影響股指波動的決定因素梳理一下，我們發(fā)現(xiàn)目前滬指的價還不是最低；二看量，今日市場成交量出現(xiàn)萎縮，在下跌的過程中形成萎縮的成交量，一般預(yù)示著后市可能是陰跌或者殺跌動力衰竭，而今日市場是縮量可能是殺跌動力的衰竭；三看線，本月的上旬收官，市場的MA機會形成膠著的走勢，但是隨著最近的下跌，市場的MA再度形成發(fā)散，空頭的形態(tài)十分搶眼；四看形，從形態(tài)上來看，目前滬指已經(jīng)二次回踩，并創(chuàng)出了調(diào)整以來的新低，同時離年線的位置又很近，所以從形態(tài)上來看，股指必然會跌破年線；五看勢，股指的運行趨勢表現(xiàn)不佳，短期而言，影響市場趨勢運行的因素也不是很理想，包括利率逐步抬升，以及年底等資金緊張等因素，也會導(dǎo)致市場繼續(xù)保持震蕩走勢為主。

　　后市投資建議：

　　綜合分析認(rèn)為，滬指在3250-3322附近形成了箱體，股指受到上方半年線壓制，加之量能逐漸縮小，后市繼續(xù)震蕩的概率較大。短期來看，年線支撐必然會受到考驗，甚至跌破年線是大概率事件。操作上切勿操之過急，控制倉位耐心等待底部的確立，不過部分的題材股已經(jīng)出現(xiàn)反彈的跡象，包括次新股、超跌股、大數(shù)據(jù)等尤為明顯，可適當(dāng)關(guān)注。來源： 天信投顧 ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一頁 末頁

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　　大盤或只剩下最后一跌 市場階段性方向選擇即將來臨

　　【今日小結(jié)】

　　今日，兩市開盤不一，開盤小幅震蕩后一度拉升，但力量有限，隨即沖高回落，尤其是小盤股的拖累下，指數(shù)快速翻綠走低。午后，房地產(chǎn)、次新股等繼續(xù)下行，指數(shù)再次走低下跌破3254點，并再創(chuàng)次輪調(diào)整新低。

　　【明日策略】

　　全天看，兩市震蕩走低，再迎調(diào)整新低。盤面上，煤炭板塊大漲，但其他板塊多數(shù)走低，尤其是小盤的殺跌，使得市場情緒較為低迷；消息上，統(tǒng)計局稱11月多數(shù)熱點城市新建商品住宅價格低于去年同期水平，70個大中城市中一線城市房價環(huán)比下降。樓市調(diào)控下，一線城市房價環(huán)比下降是趨勢；技術(shù)上，大盤短期均線空頭排列，成交繼續(xù)低迷，短期仍有繼續(xù)下探的可能。總體上，股指沖高回落略顯動能不足，短期存量資金博弈局面延續(xù)。而隨著年末的到來，資金成本相對提升，流動性還是短期影響市場的原因之一。此外，值得重點留意的是本周經(jīng)濟會議已經(jīng)正式開啟，這既是對前期重要會議的延續(xù)，也是指導(dǎo)來年經(jīng)濟的重要看點，同時對于投資也有較大的參考作用。而隨著近期市場成交的持續(xù)萎縮，市場惜售現(xiàn)象也逐步升溫，預(yù)計隨著今日指數(shù)的再創(chuàng)新低，大盤即將出現(xiàn)階段性的方向選擇，但在此之前，這里或還還有最后的一次下跌。建議繼續(xù)觀望，耐心等待隨時的抄底機會。

　　【操作關(guān)注】

　　繼續(xù)保持5成倉位，20%中長線，以藍(lán)籌股為主，30%小盤題材股。郭一鳴來源： 巨豐投顧 ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一頁 末頁

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　　兩地投資者結(jié)構(gòu)新趨勢：港股“A股化” A股“國際化”

　　港股激烈博弈，A股機構(gòu)抱團，兩個市場相互獨立而又互相影響?！案酃烧幱谖医?jīng)歷過的最動蕩的階段”，一位曾于大型港資基金公司任職的高管對第一財經(jīng)記者說，盡管堅定看好港股明年的走勢，但錢會越來越不容易賺。

　　投資者結(jié)構(gòu)的變化，正在深刻影響著投資策略甚至市場的整體走勢；這在今年的A股和港股市場已經(jīng)得到有效驗證。

　　就港股來看，年內(nèi)南下資金在市場上的話語權(quán)不斷加強，加速了“港股A股化”的演變。除了傳統(tǒng)的藍(lán)籌股之外，市場中以騰訊為代表的新經(jīng)濟企業(yè)表現(xiàn)搶眼，這正體現(xiàn)了內(nèi)、外資對核心資產(chǎn)理解上的差異。A股亦是如此：伴隨場內(nèi)機構(gòu)投資者占比不斷提高，市場投資偏好由此生變，年內(nèi)A股分化加劇。未來，國內(nèi)市場對外開放提速，外資的流入還在持續(xù)鞏固當(dāng)前的投資偏好。

　　任何趨勢的形成，都非一蹴而就。在港股市場上，內(nèi)外資就定價權(quán)的博弈開始激烈，做空事件與阻擊戰(zhàn)頻發(fā)。A股市場上機構(gòu)的抱團，推動著價值投資的回歸，也加劇著當(dāng)前的分化；部分板塊和個股可能正在失去流動性，龍頭化趨勢愈發(fā)明顯。

　　港股“A股化”持續(xù)提速

　　港股今年的上漲，與資金南下有密切關(guān)系；后者不僅為港股帶來了增量資金，更引發(fā)了投資邏輯的變化。騰訊連創(chuàng)新高、眾安與閱文接連獲超額認(rèn)購，新經(jīng)濟公司開始取得溢價，正體現(xiàn)了不斷崛起的內(nèi)資勢力對海外人民幣核心資產(chǎn)的理解?！案酃葾股化”進程打破了港股原有的投資邏輯。

　　在這個歲末，港股依然是最熱門的話題之一。各大機構(gòu)年度策略會上的港股專場常常人氣爆棚，以推介港股上市公司為主的各路論壇和路演也座無虛席。從市場研判來看，對港股普遍樂觀。多家券商策略報告以“慢?！眮砀爬ǜ酃傻默F(xiàn)狀，并看好明年港股的走勢。

　　內(nèi)資對港股市場的興趣和信心，還可以量化得體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上。滬港通在2014年11月17日開通，深港通在2016年12月5日開通。據(jù)滬深交易所的披露，截至今年末，滬港通運行三年以來的累計交易額達(dá)6萬億元；深港通運行一周年后，累計交易額1.29萬億元。從資金的流向來看，截至2017年12月17日，北向資金的歷史凈流入為3385.98億元，南向資金的歷史凈流入為7192.81億元。整體來看，“南熱”的特點更為明顯。

　　“除了滬港通的南下增量資金外，內(nèi)資在港股的沉淀資金還包括通過港資券商開立賬戶、以及此前已經(jīng)通過合法途徑實現(xiàn)資金出境而進行港股交易的這部分。加在一起看，內(nèi)資在港股的話語權(quán)這幾年有明顯的提升?！币挻_投資基金經(jīng)理楊艷接受采訪時就表示，以“港股通”交易標(biāo)的為例，年內(nèi)南下資金在港股多個領(lǐng)漲板塊的平均持倉比例已超過流動市值的10%。

　　港股市場的吸引力在哪里？在楊艷看來，內(nèi)地資金做資產(chǎn)配置的意識不斷加強，資金出海并流向估值更具優(yōu)勢的港股是必然趨勢，近幾年的互聯(lián)互通更提供了便利條件。另一方面，港股市場有大量的內(nèi)地企業(yè)，內(nèi)資對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的理解更為深入，對“核心資產(chǎn)”的界定會與外資有較大差異。比如，相比外資純粹從“基本面”數(shù)據(jù)給予定價，內(nèi)地資金更愿意從“成長性”方面給予估值溢價。同時，港交所仍在加大制度建設(shè)和改革，在發(fā)行制度上進行調(diào)整，這對新經(jīng)濟企業(yè)具有較大的吸引力；相信更多內(nèi)地企業(yè)赴港上市的熱潮還在持續(xù)，這同時也成為強化資金南下的重要原因之一。

　　然而，推動港股大漲和“A股化”進程的還不僅僅是南下的資金，外資也添了一臂之力。

　　“在內(nèi)資話語權(quán)崛起的過程中，外資的投資邏輯也開始有些動搖。比如在今年幾家大型科技類公司的IPO中，外資認(rèn)購也很積極，生怕?lián)尣坏健乱粋€騰訊’?！睏钇G稱。

　　在過去，港股市場的投資者結(jié)構(gòu)較為單一，以外資的機構(gòu)投資者為主導(dǎo)。楊艷表示，這類資金在投資港股時會緊盯與國內(nèi)經(jīng)濟走勢的關(guān)聯(lián)性，對系統(tǒng)性風(fēng)險的敏感度高，偏好大藍(lán)籌，對成長股的挖掘能力極為有限，長期以來的邏輯就是買低估值以及高分紅。但伴隨這一年來港股行情的演繹，尤其是港股中型公司超預(yù)期的盈利增長，外資也開始借鑒內(nèi)資對核心資產(chǎn)的界定。

　　而更宏觀的背景是，隨著中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長和中資企業(yè)盈利持續(xù)向好，未來幾年以港股為代表的中國優(yōu)質(zhì)“核心資產(chǎn)”將成為全球資金必配的全球優(yōu)質(zhì)“核心資產(chǎn)”。而目前，歐美配置在港股的資金主要來自指數(shù)ETF等被動資金，主動管理型基金的配置倉位比例仍然較低，增配港股將是趨勢。

　　港股的定價權(quán)之爭

　　“港股A股化”是從“外資主導(dǎo)”走向“內(nèi)外資均衡”的過程，但也是融合與博弈并存的過程。在內(nèi)資話語權(quán)提升的過程中，外資會觀望和借鑒，也會就定價權(quán)與其發(fā)生激烈對抗。年內(nèi)發(fā)生的做空事件與阻擊戰(zhàn)，并不是偶發(fā)，未來或還會頻發(fā)。

　　“今年最大的感受是，港股正處于我經(jīng)歷過的最動蕩的階段。我非常堅定港股市場的中長期發(fā)展，但現(xiàn)在真是隨時都充滿了不確定性?！?一位曾于大型港資基金公司任職的高管直言道。

　　多空勢力的對決，是最為直觀的表現(xiàn)。該高管回顧道，在今年上半年，多家內(nèi)地的科技、汽車、地產(chǎn)企業(yè)接連遭遇做空，頻率較以往有所提升；但部分做空也遭遇了阻擊，股價迅速回升，這與內(nèi)地資金占比提升有密切關(guān)系。

　　該高管表示，港股市場擁有T+0的交易制度與豐富的做空工具，外資對做空非常敏感，一旦業(yè)績未兌現(xiàn)或存在其他利空，會快速啟動做空并套利離場。而對部分有過“業(yè)績劣跡”的公司，也很難再建立信任感。除此之外，“老千股”與“殼股”也是港股頑疾，并且部分個股實則被某些大資金所控制。上述港股特有現(xiàn)象都極易觸發(fā)個股閃崩，這將加大內(nèi)地資金的投資難度和風(fēng)險。

　　“內(nèi)資股被沽空和內(nèi)資反擊不會是偶發(fā)事件，這種博弈和沖突在未來還會頻發(fā)?！痹摳吖軓娬{(diào)。事實上，除了做空事件等極端情況之外，內(nèi)資與外資在投資邏輯的差異與分歧也非常明顯，雙方對于港股定價權(quán)的爭奪仍很激烈。

　　在近期一場機構(gòu)策略會的專場上，內(nèi)外資機構(gòu)就關(guān)于港股做空話題進行了激烈討論。有對沖基金人士表示，明年部分香港市場的內(nèi)資科技股或存在做空機會，并列舉部分缺乏基本面支撐的個股。但這一觀點隨即遭到后續(xù)發(fā)言的機構(gòu)人士反駁，理由則是前述個股符合國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向和發(fā)展趨勢，如果對標(biāo)A股相應(yīng)行業(yè)龍頭估值來比較，甚至目前還可繼續(xù)加倉。

　　“從絕對規(guī)模上來看，外資依然是當(dāng)前香港市場占比最大的資金主力，風(fēng)格偏好和投資邏輯依然平穩(wěn)。并且外資的持倉周期很長，一般在1至3年左右，偏向于流動性良好的龍頭股?！?在楊艷看來，明年的港股市場除了龍頭和藍(lán)籌股依然會受追捧外，自下而上地選擇中型成長股也存在新的投資機會；但同時， ，由于不同的投資邏輯所引發(fā)的超漲個股被做空的事件仍可能出現(xiàn)。

　　“A股國際化”的機遇和挑戰(zhàn)

　　投資者結(jié)構(gòu)變化對市場的影響，也已在A股市場顯現(xiàn)。機構(gòu)占比提升、外資機構(gòu)進入，A股面臨著前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。

　　“年內(nèi)A股最大的變化，是投資者結(jié)構(gòu)的變化。你可以直觀理解為市場上來了一批比你有錢、投資期限比你長、預(yù)期回報比你低的投資者。這批投資者對于核心資產(chǎn)的預(yù)期收益，是顯著高于現(xiàn)有投資者的。”博時基金研究部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理王俊總結(jié)道。

　　世誠投資總經(jīng)理陳家琳在概括年內(nèi)A股的走勢時，笑稱“猜中了結(jié)果但沒猜對過程”。在他看來，即便市場對大盤點位有較準(zhǔn)確的預(yù)測，但市場的板塊分化、板塊的內(nèi)部個股分化都可能是超預(yù)期的。

　　這種背后是市場流動性的分化；有限的流動性集中在數(shù)量更少的股票上，更多的股票正在失去流動性。“造成這種分化的主要有兩方面因素，一方面是由于監(jiān)管趨嚴(yán)而帶來的整體影響，另一方面就是A股機構(gòu)投資者的占比越來越高。機構(gòu)投資者的風(fēng)險偏好、投資習(xí)慣與散戶有非常明顯的差別。” 陳家琳稱。

　　A股市場投資者結(jié)構(gòu)的另一變量，來自外資。國泰君安(601211)策略分析師李少君就表示，中國資本市場內(nèi)外互聯(lián)進程加速，今年已經(jīng)出現(xiàn)資增配A股的跡象。而伴隨納入MSCI，借鑒其它市場的表現(xiàn)，外資在初期會更為關(guān)注價值藍(lán)籌股，有業(yè)績支撐的消費白馬股、各細(xì)分行業(yè)的龍頭公司可能率先受益。

　　不僅如此，A股對外開放力度還在不斷提速。除A股納入MSCI將在明年正式啟動外，未來，外資參股金融機構(gòu)的比例限制有望進一步放開。今年以來，隨著美國富達(dá)國際成為境內(nèi)首家外商獨資企業(yè)并獲得A股私募證券投資基金管理業(yè)務(wù)資格后，包括瑞士瑞銀集團、新加坡淡馬錫控股、英國英仕曼基金、香港惠理基金、美國景順基金、英國安本資產(chǎn)管理公司以及美國路博邁資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的全球性投資機構(gòu)，也先后獲得外商獨資境內(nèi)私募基金管理人資質(zhì)。海外投資機構(gòu)將可以直接投資于境內(nèi)市場。此外，還有超過30家全球投資機構(gòu)均在中國成立外商獨資企業(yè)(WFOE)，這為后期申請境內(nèi)私募管理人資質(zhì)奠定了基礎(chǔ)。

　　中信證券(600030) 策略分析師秦培景預(yù)計，A股的風(fēng)險收益比在全球股市中亦較優(yōu)，考慮到之前的低配和渠道便利化，外資重估中國后會持續(xù)流入A股；預(yù)計明年末外資持股占A股流通市值比例會從目前的2.3%提升至3.4%。陳家琳則表示，制度和環(huán)境的改善對外資形成較大的吸引力，外資持續(xù)流入A股的規(guī)模會是個“天文數(shù)字”。

　　機構(gòu)化、國際化是影響A股明年投資邏輯的重要變量之一，也將強化價值投資的邏輯。

　　“在MSCI納入之后，外資就要真金白銀的買入。按照外資的投資風(fēng)格和邏輯來看，不一定會覺得當(dāng)前A股的藍(lán)籌在全球市場的橫向比較下顯得貴?！睏钇G表示，之前外資對國內(nèi)企業(yè)的投資邏輯是估值便宜、有分紅；但這些邏輯在當(dāng)前A股市場并不完全有效，外資也在學(xué)習(xí)和借鑒國內(nèi)的投資邏輯，以業(yè)績增長來判斷股價的貴賤。其還舉例稱，能體現(xiàn)外資邏輯變化的典型案例是茅臺，在茅臺大漲之前市場以為漲的是估值，后來發(fā)現(xiàn)漲的都是業(yè)績；到后期，外資對茅臺的預(yù)期一度要比國內(nèi)機構(gòu)還要樂觀。

　　但機構(gòu)投資者占比提升、外資機構(gòu)增配A股，也給市場帶來新的挑戰(zhàn)。楊艷稱，國內(nèi)散戶過去習(xí)慣于押注風(fēng)格切換、題材輪動，喜歡用大小票來進行區(qū)分；當(dāng)回顧今年的走勢時，發(fā)現(xiàn)過去的一些邏輯在失效。投資者結(jié)構(gòu)的變化，會在很長一段時間內(nèi)對市場產(chǎn)生較大的影響?！跋嘈盼磥砭硟?nèi)的投資者也要具備一定的全球投資視野，更加習(xí)慣從企業(yè)基本面出發(fā)，自下而上的尋找具有潛力的投資標(biāo)的并買入持有。這種變化也將會進一步加劇目前A股當(dāng)前的分化， 部分板塊和個股可能會失去流動性。” 第一財經(jīng) 張婧熠 ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一頁 末頁

　　 滬指縮量微漲 煤炭板塊大漲 殺跌動力逐步衰竭 二次回踩暫未結(jié)束 大盤或只剩下最后一跌 市場階段性方向選擇即將來臨 兩地投資者結(jié)構(gòu)新趨勢：港股“A股化” A股“國際化” 中國特斯拉 蔚來到來 外資機構(gòu)看A股：內(nèi)需消費驅(qū)動帶來的投資機會將受關(guān)注

　　中國特斯拉 蔚來到來

　　上周五，A股市場受資源股和權(quán)重白馬股拖累，整體呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢。上午人工智能、免疫治療先后異動，受騰訊入股永輝、阿里等搶占線下市場以及商業(yè)類國企混改再次提上日程等事件推動新零售概念股拉升表現(xiàn)。午盤半導(dǎo)體一度回落，午后次新券商和雄安新區(qū)概念股反抽表現(xiàn)帶動人氣回歸之下，免疫治療和新零售再次上行，半導(dǎo)體部分回補，臨近收盤，混改第三批名單出爐消息刺激國企改革超跌反彈，各大板塊悉數(shù)回升，最終滬指報收下影線。

　　18號開始，中央經(jīng)濟工作會議將在北京召開，按照慣例，土地流轉(zhuǎn)、供銷社改革和農(nóng)產(chǎn)品(000061)漲價有望得到市場關(guān)注，基本上每年都炒的那幾個股。此外，12月13日的國務(wù)院常務(wù)會議再次聚焦國企改革，15日中午國資委表示，第三批混改試點名單已經(jīng)確定，一共是31家，其中中央企業(yè)子企業(yè)是10家，地方國有企業(yè)21家，重點領(lǐng)域混合所有制改革試點正在逐步有序推進，國企改革也有望在會上再次提及，目前南寧糖業(yè)(000911) 、兩面針(600249) 等廣西的國企已經(jīng)異動了，另外市場也看好上海、深圳等地的國企，投資者可以適當(dāng)留意。長期來看，從12月8日政治局會議相關(guān)描述來看，環(huán)保方面的表態(tài)可能超出市場預(yù)期，投資者要有心理準(zhǔn)備。

　　最后，互聯(lián)網(wǎng)汽車代表企業(yè)蔚來汽車新產(chǎn)品ES8于16日正式上市，ES8是高性能智能電動7座SUV，主要對標(biāo)車型為特斯拉Model X，預(yù)計蔚來ES8一個月的銷量應(yīng)該會超過寶馬i系列在國內(nèi)一年的銷量。機構(gòu)預(yù)計，ES8量產(chǎn)會帶動其它車企發(fā)布更多的新車型和新產(chǎn)品，掀起國內(nèi)汽車電動化和智能化新高潮。相關(guān)個股包括：

　　四維圖新(002405) ：將向蔚來汽車提供用于自動駕駛的地圖解決方案，并共同打造車聯(lián)網(wǎng)平臺；

　　山東威達(dá)(002026) ：全資子公司與蔚來能源共同投資設(shè)立合資公司，在新能源汽車配套領(lǐng)域展開合作；

　　三花智控(002050)：子公司三花汽零被確定為蔚來新能源電動汽車平臺熱管理部件的供貨商；

　　江淮汽車(600418) ：已與蔚來正式簽署百億合作協(xié)議，推進新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)鏈合作；

　　奧特佳(002239)：將為蔚來汽車的一款量產(chǎn)純電動汽車開發(fā)空調(diào)系統(tǒng)和冷卻模塊；

　　德聯(lián)集團(002666) ：子公司上海德聯(lián)將成為蔚來汽車供應(yīng)汽車制動液的供貨商；

　　岱美股份(603730)：取得了上海蔚來汽車有限公司 ES8 和 ES6 車型的遮陽板采購訂單。 天鼎證券 作者：夏明明 ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一頁 末頁

　　 滬指縮量微漲 煤炭板塊大漲 殺跌動力逐步衰竭 二次回踩暫未結(jié)束 大盤或只剩下最后一跌 市場階段性方向選擇即將來臨 兩地投資者結(jié)構(gòu)新趨勢：港股“A股化” A股“國際化” 中國特斯拉 蔚來到來 外資機構(gòu)看A股：內(nèi)需消費驅(qū)動帶來的投資機會將受關(guān)注

　　外資機構(gòu)看A股：內(nèi)需消費驅(qū)動帶來的投資機會將受關(guān)注

　　2017年A股市場即將收官，隨著互聯(lián)互通的運行以及A股納入MSCI指數(shù)，中國資本市場吸引了全球的目光。展望A股市場，外資機構(gòu)認(rèn)為，以內(nèi)需消費驅(qū)動的增長模式所帶來的投資機會將受到市場關(guān)注。

　　國際資產(chǎn)管理公司荷寶投資中國研究總監(jiān)魯捷日前在上海表示，據(jù)測算，目前中國A股遠(yuǎn)期市盈率為15.0倍，市凈率為2.3倍，相比歷史平均水平15.3倍和2.8倍均更低。

　　在魯捷看來，海外投資者正在進一步參與中國市場。雖然受制于進入A股市場的有限渠道，海外投資者現(xiàn)時在A股的持有量只有1.7%，遠(yuǎn)低于日股和美股，但中國已提高QFII及RQFII的投資額度，同時陸續(xù)開通的滬港通及深港通加快擴大市場準(zhǔn)入途徑，均有利于海外資金的參與。

　　從投資情緒看，流入A股市場的資金量回升，MSCI將A股納入國際指數(shù)帶來了額外助力。荷寶亞太區(qū)股票聯(lián)席主管及中國首席投資總監(jiān)繆子美稱，全球新興市場基金正在超配MSCI中國指數(shù)資產(chǎn)。

　　富達(dá)國際基金經(jīng)理馬磊也認(rèn)為，得益于宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、企業(yè)盈利回升及合理的估值水平，中國股市可保持強勁表現(xiàn)。

　　“由于宏觀經(jīng)濟增長穩(wěn)健及通脹溫和，2018年中國企業(yè)盈利預(yù)計將取得雙位數(shù)增長。政府持續(xù)推行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將有助于提高生產(chǎn)效率并改善企業(yè)盈利情況。在這一宏觀背景下，看好互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、消費及保險等?！瘪R磊說。

　　外資機構(gòu)普遍認(rèn)為，中國正將重心從完成特定的經(jīng)濟增長目標(biāo)轉(zhuǎn)向提高增長質(zhì)量和實現(xiàn)均衡發(fā)展。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)從投資和外需驅(qū)動的增長模式轉(zhuǎn)向內(nèi)需消費驅(qū)動的增長模式，這將在未來三至五年引領(lǐng)大市增長。

　　瑞銀資產(chǎn)管理環(huán)球新興市場與亞太股票主管黃義旗表示，新興市場股票逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)需，上行周期在未來數(shù)年將會持續(xù)。中國正重整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，且經(jīng)濟轉(zhuǎn)向以服務(wù)業(yè)為主，這將為電子商務(wù)、電子支付、社交媒體、教育和保險等服務(wù)業(yè)創(chuàng)造更多的投資機會。

　　野村中國股票研究部主管劉鳴鏑表示，中國近年來的研發(fā)投入率不斷上升，研發(fā)增長速度不斷加快，現(xiàn)金流也在變好?？梢哉f，在全球范圍內(nèi)，中國是一個健康的經(jīng)濟體。在美聯(lián)儲加息的環(huán)境中，中國上市企業(yè)的抗壓能力將好于其他國家的很多企業(yè)。

　　在劉鳴鏑看來，明年將繼續(xù)關(guān)注和消費升級有關(guān)、具有創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)品性能的公司，以及被低估的股票，尤其是那些在債務(wù)上比較審慎穩(wěn)健的、業(yè)務(wù)符合嚴(yán)監(jiān)管要求的上市公司。

　　新華網(wǎng)(603888) ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] 6