2016年能源局開(kāi)始實(shí)行預(yù)警機(jī)制，2017年限制了風(fēng)電大省的裝機(jī)規(guī)模，從而導(dǎo)致了風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)階段性疲軟。近兩年來(lái)，在政府的努力下，發(fā)電小時(shí)數(shù)和棄風(fēng)率都出現(xiàn)了明顯改善，考慮到電價(jià)下調(diào)帶來(lái)的搶裝效應(yīng)，未來(lái)長(zhǎng)周期上的一個(gè)行業(yè)景氣度向上階段已經(jīng)出現(xiàn)。分散式風(fēng)電能夠提高項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和建設(shè)的靈活性，加速東南部項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

　　監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制限制裝機(jī)大省，導(dǎo)致行業(yè)階段性疲軟。2016年國(guó)家能源局開(kāi)始實(shí)施監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，對(duì)部分裝機(jī)過(guò)快的省份進(jìn)行管理。2017年1-11月份年風(fēng)電裝機(jī)大省開(kāi)始迅速下滑至1.15GW，導(dǎo)致全國(guó)風(fēng)電出現(xiàn)增長(zhǎng)疲軟態(tài)勢(shì)。

　　計(jì)劃與市場(chǎng)化手段推動(dòng)限電改善，裝機(jī)大省有望重啟。過(guò)去2年，政府積極促進(jìn)新能源的消納工作，建立了最低保障小時(shí)數(shù)，也鼓勵(lì)風(fēng)電部分參與市場(chǎng)化交易，限電情況得到了明顯改善，停滯的裝機(jī)大省有望重啟。

　　長(zhǎng)周期搶裝帶動(dòng)行業(yè)未來(lái)3年逐步增長(zhǎng)。2018年及以后核準(zhǔn)的項(xiàng)目，需要在2019年底開(kāi)工，否則上網(wǎng)電價(jià)將顯著下調(diào)，所以2019年底前出現(xiàn)開(kāi)工潮。目前核準(zhǔn)未建設(shè)量達(dá)歷史高位，但考慮環(huán)保及南方建設(shè)條件復(fù)雜帶來(lái)的不確定性，行業(yè)會(huì)有長(zhǎng)周期的向上。

　　分散式風(fēng)電適應(yīng)更適應(yīng)低風(fēng)速區(qū)，提高風(fēng)電市場(chǎng)靈活性。中國(guó)東南部的低風(fēng)速區(qū)，地形復(fù)雜，完整的成片土地較少，接入條件差異較大，導(dǎo)致集中式項(xiàng)目開(kāi)發(fā)難度較西北有明顯提高。而分散式風(fēng)電更加靈活，接入條件較低，能節(jié)省成本，對(duì)土地要求下降，更容易開(kāi)發(fā)。分散式風(fēng)電的扶持將加速東南部市場(chǎng)的發(fā)展。

　　投資建議。強(qiáng)烈推薦泰勝風(fēng)能(300129) ，天順風(fēng)能(002531) ，金風(fēng)科技(002202) ，中材科技(002080) (建材組聯(lián)合推薦)，審慎推薦金雷風(fēng)電(300443)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致行業(yè)裝機(jī)不及預(yù)期，原材料價(jià)格影響產(chǎn)品價(jià)格，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降。