行業(yè)近況

　　中電聯(lián)披露2018 年4 月電力數(shù)據(jù)：4 月用電量5,217 億度，同比增長7.8%。4 月全國發(fā)電量5,108 億度，同比增長6.9%。

　　評論

　　需求端：

　　用電量增速：4 月單月用電量同比增長7.8%，環(huán)比提升4.2個百分點，近一年第三高增速，僅次于今年1 月雙位數(shù)的增速以及去年7 月的9.9%。4 月份出口由負轉正以及節(jié)慶因素消退、工廠恢復正常生產(chǎn)是用電量增速重回高位的主要原因。

　　分行業(yè)：第二產(chǎn)業(yè)用電增速恢復至7.2%，扭轉3 月同比負增長的態(tài)勢，在三產(chǎn)和居民用電增速回落的情況下支撐總體用電需求增長（10.8%/7.8% vs. 三月12.5%/21.1%）。

　　分地區(qū)：4 月用電增速最快的5 個區(qū)域是廣西（+19%）、云南（+15%）、內(nèi)蒙古（+14%）、福建（+13%）和西藏（+12%）；最慢則是上海（+1.3%）、吉林（+2.6%）、青海（+3.9%）、貴州（+3.9%）和新疆（+4.1%）。

　　供給端：

　　發(fā)電量：4 月份火、水、核、風電發(fā)電同比變化分別為：+7.3%、-2.6%、+6.5%、+24.8%。火電增速為去年7 月以來第二高。

　　新增生產(chǎn)能力：1~4 月份全國新增裝機29.52GW，其中風電、光伏各貢獻5.34/12.94GW，較去年同期的4.4GW/8.88GW 上升21%/46%。火電、水電分別新增8.76GW 和1.35GW。

　　機組負荷：1~4 月份水、火、核、風電利用小時為845，1,426，2,287 和812，同比-3.0%、+5.1%、+2.8%和+22.7%。

　　電源投資：

　　1~4 月電源工程投資完成550 億元，同比增加5.2%，其中水、火、核、風電完成154、163、121、94 億元，同比增加14.4%、7.1%、20.3%、2.6%。

　　估值與建議

　　我們繼續(xù)看好新能源新周期以及消納改善大趨勢，推薦風電制造龍頭金風科技(002202) ，風電運營商華能新能源及火電運營商華潤電力。

　　風險

　　電力需求不及預期，煤價回落不及預期。

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