事件描述

　　2018年5月15日，國家統(tǒng)計局公布房地產(chǎn)數(shù)據(jù)。

　　事件評論

　　銷售單月增速轉(zhuǎn)負(fù)，因城施策思路延續(xù)。2018年1-4月份，商品房銷售面積累計同比增長1.3%，累計同比增速較前三月回落2.3pct，4月單月同比增速為-4.1%，進入負(fù)增長區(qū)間。各區(qū)域銷售面積累計同比增速均回落，東部、中部、西部和東北區(qū)域累計同比增速分別回落2.1、1.5、2.7和6.4pct，其中東部區(qū)域累計同比下滑最為明顯，累計同比下降9.4%。地產(chǎn)銷售后續(xù)走勢仍需觀察政策走向，目前來看因城施策的調(diào)控思路仍然較為穩(wěn)定。

　　受銷售回落及流動性環(huán)境影響，房企資金來源繼續(xù)趨緊。房企資金來源累計同比增速持續(xù)下滑，主要資金渠道累計同比增速均有所回落：2018年1-4月份，房企資金來源累計同比增長2.1%，累計同比增速較前三月回落1.0pct，其中國內(nèi)貸款累計同比增速回落2.5pct至-1.6%，自籌資金累計同比增速回落0.3pct至4.8%，定金及預(yù)收款累計同比增速回落2.9pct至8.3%，個人按揭貸款累計同比增速回升0.1pct至-6.7%。

　　地產(chǎn)投資增速仍在高位，新開工面積增速回落。地產(chǎn)投資增速維持高位，土地購置費或仍為主要推動因素，但持續(xù)時間預(yù)計有限，地產(chǎn)投資增速后續(xù)上行空間不大：2018年1-4月份，地產(chǎn)投資累計同比名義增長10.3%，累計同比增速較前三月回落0.1pct，4月單月同比增速為10.2%；土地成交價款是反映當(dāng)期拿地的指標(biāo)，4月份累計同比增速回落至13.6%。而新開工面積增速主要跟隨銷售面積增速變化，因此累計同比增速回落符合預(yù)期：2018年1-4月份，新開工面積累計同比增長7.3%，累計同比增速較前三月回落2.4pct，4月單月同比增速為2.9%。

　　投資建議：把握beta，估值修復(fù)或漸行漸近。歷史上看，銷售同比轉(zhuǎn)負(fù)、庫存累積等跡象是地產(chǎn)板塊出現(xiàn)beta行情的先行信號，目前來看上述信號正逐步出現(xiàn)。地產(chǎn)板塊估值已至低位，估值系統(tǒng)性修復(fù)的beta行情或漸行漸近。建議關(guān)注低估值及高增速標(biāo)的：榮盛發(fā)展(002146) 、新城控股(601155)、萬科A(000002)、保利地產(chǎn)(600048) 。

　　風(fēng)險提示：

　　1。 流動性環(huán)境或有繼續(xù)收緊風(fēng)險；

　　2。 調(diào)控政策或有繼續(xù)收緊風(fēng)險。