類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：【山西證券(002500)、股吧】股份有限公司 研究員：石晉

　　市場回顧:7月上證綜指收2876.4點,漲1.02%;滬深300報收3517.7點,漲0.2%;中小板指收6352.5點,跌1.93%;創(chuàng)業(yè)板指報收1561.3點,跌2.83%。28個申萬一級行業(yè)中鋼鐵、建材、銀行漲幅居前三。家電板塊7月跌6.2%,居第27位。本月四大家電與家電配件子行業(yè)表現(xiàn)繼續(xù)呈現(xiàn)蹺蹺板。漲幅為正的為其它視聽器材,上漲3.4%;其余子版塊均呈現(xiàn)負增長,洗衣機跌幅最大。

　　從行業(yè)資金流向來看,28個申萬一級行業(yè)中僅銀行、鋼鐵板塊均呈現(xiàn)主力資金正流入。其中家電板塊凈流出124.4億元,流出資金持續(xù)放大,居第18位,較6月下降16位。個股本月漲幅居前五位:飛科電器(15.7%)、【澳柯瑪(600336)、股吧】(10.8%)、中新科技(10.1%)、三星新材(8.1%)和海立股份(7.99%)。

　　空調(diào):2018年6份,空調(diào)產(chǎn)銷分別為1600萬臺和1606.5萬臺,同比增長分別為13.2%和15.5%。與上年同期比,空調(diào)產(chǎn)銷有所回升。從銷售分布來看,空調(diào)出口480萬臺,同比增長4.6%,內(nèi)銷1121萬臺,同比增長17.3%。產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測的空調(diào)行業(yè)總庫存是3941萬臺,按照旺季的平均消費量,大概需要將近5個月的時間來消化,整體水平偏高。18年上半年,在去年同期高基數(shù)的情況下,今年依然保持了累計雙位數(shù)的旺盛增長。產(chǎn)量8791.5萬臺,同比增長13.1%;銷量9070萬臺,同比增長14.5%;出口維持穩(wěn)中有進實現(xiàn)3810.5萬臺,同比增長6%;內(nèi)銷5260萬臺,同比增長21.6%。

　　洗衣機:2018年6月,洗衣機產(chǎn)銷分別為458.6萬臺和456.5萬臺,同比分別變化2.7%和2.4%。洗衣機渠道庫存繼續(xù)維持低位200多萬臺。從銷售分布來看,洗衣機出口164.4萬臺,同比下降12%,出口量持續(xù)大幅下滑;內(nèi)銷受618大促出貨量為292.1萬臺,同比增長5%。

　　滾筒洗衣機方面,6月內(nèi)銷136萬臺,出口63.5萬臺,滾筒占比總銷量43.7%;1-6月,洗衣機產(chǎn)出2995.7萬臺,同比增長0.3%;銷量3083.5萬臺,同比增長2.7%;內(nèi)銷2142.7萬臺,同比增長5.3%;出口960.1萬臺,同比下降0.7%。

　　冰箱:2018年6份,冰箱產(chǎn)銷分別為703萬臺和683萬臺,同比分別變動為-1.8%和-0.6%。從同比來看,冰箱產(chǎn)銷量下跌放緩。從銷售分布來看,冰箱出口325萬臺,同比無變動;內(nèi)銷392萬臺,同比下降1.1%。庫存方面較上年繼續(xù)維持偏低庫存,18年內(nèi)保持穩(wěn)定。內(nèi)銷市場主要依賴促銷,三四線市場表現(xiàn)較優(yōu)。1-6月份,產(chǎn)量為3792萬臺,同比下降2.9%;銷量3793.4萬臺,同比下降2.54%;出口1563萬臺,同比微漲2%;內(nèi)銷2232萬臺,下降5.43%。

　　彩電:2018年6月,彩電產(chǎn)銷分別為1199萬臺和1170萬臺,分別同比上漲15.8%和16.6%。

　　1-6月行業(yè)銷量6457萬臺,同比增長13.6%;產(chǎn)量8485萬臺,同比增長12.5%;出口3972萬臺,同比增長21.5%;內(nèi)銷2486萬臺,同比增長3%。整體由出口提振。

　　投資建議:國內(nèi)市場,家電行業(yè)已經(jīng)進入到以改善性需求為主要特征的低速成長和整合提升的階段。以量取勝的盈利模式受房地產(chǎn)調(diào)控所導(dǎo)致的新增需求下降影響較大,未來更新需求占比將不斷加大,因此家電龍頭企業(yè)紛紛將視線瞄準(zhǔn)高端產(chǎn)品市場,大力提升研發(fā)費用占比,通過短期陣痛改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提高企業(yè)毛利率及盈利質(zhì)量。家電收入端維持穩(wěn)中有增是大概率事件。白電整體收入增速雖較17年增速所有下降,但仍處長期合理區(qū)間。從銷量來看除空調(diào)繼續(xù)高速增長外,洗衣機、冰箱行業(yè)均有不同程度的下滑,不過我們認為龍頭企業(yè)影響有限,市場集中度持續(xù)提升;黑電受體育賽事大年的有利因素以及面板價格穩(wěn)中有降的刺激因素下,上半年出口增長明顯。高檔生活家電如吸塵器(掃地【機器人(300024)、股吧】)、破壁機和凈水機等快速普及的市場份額也將快速擴大,預(yù)計增長幅度在10%-15%。