輕工行業(yè)18Q2收入端增長相對穩(wěn)定，利潤端增速環(huán)比略有回升：

　　18H1輕工行業(yè)營收同比增21.50%，歸母凈利潤同比增11.97%，收入端增長維持相對穩(wěn)定，凈利潤增速自18Q1達到階段性低點后有所回升。

　　家居板塊：地產(chǎn)景氣下行，家居板塊業(yè)績增長中樞呈下降趨勢

　　1)定制板塊：18Q2定制板塊收入、利潤端均較Q1環(huán)比有所下滑，我們認為主要原因為：1)地產(chǎn)紅利逐步減弱；2)定制家具行業(yè)競爭加劇。

　　2)非定制家居板塊：18年上半年非定制家居板塊收入端、利潤端受地產(chǎn)周期壓力影響，總體呈現(xiàn)下滑趨勢，但板塊內(nèi)公司業(yè)績存在一定分化，部分優(yōu)質(zhì)成品家具企業(yè)依靠品類、渠道擴張等方面，仍保持較好增長態(tài)勢。

　　對于家居板塊，我們認為地產(chǎn)景氣下行、行業(yè)競爭加劇等因素短期內(nèi)仍將繼續(xù)存在，但龍頭企業(yè)隨著渠道、品類擴張，市場份額提升的邏輯仍然成立；家居板塊建議重點關(guān)注曲美家居、喜臨門、【索菲亞(002572)、股吧】、顧家家居。

　　造紙板塊：業(yè)績分化，成本優(yōu)勢成為紙企盈利水平的重要方面

　　2018年上半年造紙板塊營收同比增長23.03%，歸母凈利潤同比增長33.30%。總體來看，造紙板塊收入端仍維持較高增長，主要受益于紙價處于相對高位及龍頭紙企新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)；利潤端增速中樞有所下滑，但仍維持較高增長水平，成本優(yōu)勢成為紙企盈利水平的重要方面。

　　當前時點來看，隨著9月紙業(yè)旺季的逐步到來，紙價仍有一定上漲空間，但空間及彈性需要持續(xù)跟蹤。而龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢明顯，盈利能力有望維持高位。造紙板塊建議重點關(guān)注太陽紙業(yè)、【山鷹紙業(yè)(600567)、股吧】、中順潔柔。

　　包裝板塊：Q2板塊收入增速持續(xù)回升，利潤彈性逐步釋放

　　18H1包裝板塊營收同比增28.19%，歸母凈利潤同比增16.07%。包裝板塊收入增速自17年下半年起持續(xù)回升，我們認為主要受益于包裝行業(yè)集中度提升，訂單向龍頭企業(yè)集中市場份額持續(xù)提升。

　　行業(yè)整合仍是長期趨勢，龍頭企業(yè)綜合競爭力強，將在整合過程中充分受益。包裝板塊建議關(guān)注【東港股份(002117)、股吧】、勁嘉股份、裕同科技、合興包裝。

　　風險分析：地產(chǎn)景氣度低于預(yù)期風險，原材料價格上漲風險。