超市上市企業(yè)又迎來一次半年業(yè)績大考。

　　據(jù)《聯(lián)商網(wǎng)》統(tǒng)計，15家超市上市企業(yè)2018年上半年實現(xiàn)營收總額1635.23億元，較去年同期的1561.04億元，同比增長4.75%；凈利總額43.9億元，較去年同期的38.24億元，同比增長14.80%。

　　整體增長的背后究竟是哪些因素在推動？15家企業(yè)各自的優(yōu)勢又在哪里？未來誰更有潛力？誰又將在下一個5年勝出？

　　為此，《聯(lián)商網(wǎng)》從市場估值、門店布局、成長能力、盈利能力、營運能力等五大維度，包括總市值、股價、每股收益、市盈率、新開店、關(guān)店、門店總數(shù)、經(jīng)營面積、門店分布、物業(yè)權(quán)屬、經(jīng)營模式、營業(yè)收入、凈利潤、現(xiàn)金流、銷售凈利率、毛利率、可比同店銷售、坪效、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等20個指標，對15家超市上市企業(yè)進行了深度分析對比。

　　備注：

　　1、圖表中所涉及數(shù)據(jù)均來源于上市公司財報，以及雪球網(wǎng)等，貨幣單位均已換算成人民幣。

　　2、市值、股價是截止2018年9月28日交易結(jié)束數(shù)據(jù)。市盈率為滾動市盈率。

　　3、市值、市盈率都只是一個參數(shù)，并不能全面、準確地反映一家企業(yè)的未來。

　　一 、市場估值

　　▲截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)總市值

　　截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)總市值共為2232.8億元，比4個月之前截止2018年5月31日交易結(jié)束的2424.99億元減少了192.2億元。

　　市值達到百億的企業(yè)數(shù)從4家變?yōu)?家；市值超過50億的企業(yè)數(shù)從10家變?yōu)?家；目前市值不足20億的分別是聯(lián)華超市、卜蜂蓮花以及北京京客隆，其中北京京客隆僅為5.7億。

　　從單個企業(yè)來看，高鑫零售達到最高的852.0億，【永輝超市(601933)、股吧】跌幅最為明顯，目前市值為780億，不過這兩家企業(yè)仍和其他企業(yè)有著巨大差距；步步高跌幅也較為明顯，跌破百億目前市值僅為74.8億。

　　▲截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)股價

　　股價方面，截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)股價平均為7.1元，其中僅有家家悅和三江購物股價超過10元，家家悅為最高的22.3元。紅旗連鎖、【華聯(lián)綜超(600361)、股吧】、利亞零售、聯(lián)華超市、北京京客隆、卜蜂蓮花等均不足5元，其中卜蜂蓮花最低，僅為0.1元。

　　▲15家超市上市企業(yè)每股收益

　　每股收益方面，除聯(lián)華超市外，15家超市上市企業(yè)每股收益均為正值，這主要得益于在凈利方面的良好表現(xiàn)，其余14家企業(yè)每股收益平均為0.17元。

　　中百集團、家家悅、【利群股份(601366)、股吧】、步步高、高鑫零售、三江購物、紅旗連鎖、永輝超市等均達到0.1元，其中中百集團為最高的0.67元，而新華都和卜蜂蓮花則分別只有0.01元和0.006元。

　　▲截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)滾動市盈率

　　估值方面，截止2018年9月28日交易結(jié)束，除聯(lián)華超市外的14家企業(yè)滾動市盈率平均為50.6倍，其中新華都高達356.6倍，這同時也大幅抬升了整體水平。

　　如果以20倍作為界限，那么有多達8家企業(yè)滾動市盈率均超過20倍，步步高、利亞零售、利群股份、北京京客隆、中百集團、卜蜂蓮花等均不足20倍，其中中百集團和卜蜂蓮花分別只有4.8倍和4.6倍。

　　二、門店布局

　　▲15家超市上市企業(yè)上半年新開店

　　15家超市上市企業(yè)上半年共新開555家門店，其中永輝超市和聯(lián)華超市超過100家，永輝超市開店最多，達到160家。

　　中百集團、紅旗連鎖、家家悅、利群股份、三江購物、步步高、高鑫零售也達到兩位數(shù)；北京京客隆、人人樂、新華都、華聯(lián)綜超、利亞零售、卜蜂蓮花則分別只有個位數(shù)，其中卜蜂蓮花最少，僅有4家新店開業(yè)。

　　▲部分超市上市企業(yè)上半年關(guān)店

　　同時，關(guān)閉門店至少達228家，其中聯(lián)華超市關(guān)店超過100家，中百集團、紅旗連鎖、北京京客隆、永輝超市、家家悅也均超過兩位數(shù)，關(guān)閉的大多為虧損較大或者扭虧無望門店。

　　▲截止2018年上半年末，15家超市上市企業(yè)門店總數(shù)

　　截止2018年上半年末，15家超市上市企業(yè)門店總數(shù)為11433家，其中聯(lián)華超市、紅旗連鎖、中百集團均超過1000家，聯(lián)華超市門店數(shù)最多，達到3425家，較2017年末凈增4家，這也是公司自2011年以來網(wǎng)點規(guī)模首次出現(xiàn)凈增加。卜蜂蓮花門店數(shù)最少，僅有76家。

　　▲截止2018年上半年末，部分超市上市企業(yè)經(jīng)營面積

　　從經(jīng)營面積來看，高鑫零售總營業(yè)面積達到1270萬平方米，是唯一一家總面積超過1000萬平方米的企業(yè)，永輝超市和步步高分別為559.27萬平方米和398萬平方米，和高鑫零售有著2-3倍的差距，卜蜂蓮花、三江購物、北京京客隆總面積則不足100萬平方米。

　　▲截止2018年上半年末，15家超市上市企業(yè)門店分布

　　門店分布上，高鑫零售和永輝超市覆蓋區(qū)域最廣，其中高鑫零售在華東、華北、東北、華南、華中、華西等六大區(qū)域有所布局，門店遍布全國29省市、228座城市；永輝超市在福建、華西、北京、安徽、華東、河南、東北等七大區(qū)域有所布局，門店覆蓋全國22個省市。家家悅、北京京客隆、紅旗連鎖、三江購物門店布局則相對比較集中。

　　從門店物業(yè)來看，大部分門店都是租賃型門店，例如，高鑫零售門店中約70.0%為租賃店，29.7%為自有店，0.3%為承包店；家家悅有649家都為租賃門店，自有門店僅有58家。

　　從經(jīng)營模式來看，大部分企業(yè)都是以直營為主，像三江購物門店全部為直營店，不過，聯(lián)華超市門店中有多達1931家都是加盟店，占據(jù)了較大比例。

　　三、成長能力

　　▲15家超市上市企業(yè)上半年營收

　　15家超市上市企業(yè)半年營收超過百億的仍然是3家，分別是高鑫零售、永輝超市和聯(lián)華超市，其中高鑫零售半年營收達到540.60億元，盡管較上一年同期變動不大，但依然遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)。

　　步步高、中百集團、家家悅、華聯(lián)綜超、北京京客隆、利群股份以及卜蜂蓮花半年營收均超過50億元，其中步步高已經(jīng)接近100億元。三江購物是15家企業(yè)中半年營收最少的，剛剛突破20億元，這和高鑫零售整整相差27倍之多。

　　從營收增幅來看，有10家企業(yè)實現(xiàn)正增長，其中永輝超市、步步高、家家悅等增幅均在兩位數(shù)以上，永輝超市增幅最大，達到21.47%。同時也有5家企業(yè)出現(xiàn)下滑，其中人人樂下滑超過10%，高鑫零售下滑0.04%，這也是公司自2010年以來，營收首次出現(xiàn)負增長。

　　▲15家超市上市企業(yè)上半年凈利潤

　　凈利方面，15家超市上市企業(yè)上半年全部實現(xiàn)盈利，其中高鑫零售和永輝超市凈利潤分別為17.58億元和9.33億元，盡管增長明顯乏力，但仍與其他企業(yè)有著較大差距。

　　步步高、中百集團、利群股份等均超過2億元，其中中百集團接近5億元。而聯(lián)華超市、華聯(lián)綜超、北京京客隆、人人樂、新華都、利亞零售、三江購物等均不足1億元，其中新華都僅有0.07億元。

　　從凈利增幅來看，有11家企業(yè)實現(xiàn)正增長，其中聯(lián)華超市、中百集團、以及人人樂均實現(xiàn)倍數(shù)增長，聯(lián)華超市增幅高達9倍之多，人人樂也有超過1倍增長，這主要是由于兩家企業(yè)較上一年同期實現(xiàn)扭虧為盈，而中百集團主要是拆遷補償做了較大貢獻。

　　永輝超市、華聯(lián)綜超、新華都、三江購物等凈利有不同程度的下滑，其中新華都下滑超過80%，華聯(lián)綜超也有近40%，永輝超市則是自2015年以來首次出現(xiàn)負增長。

　　▲15家超市上市企業(yè)上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

　　現(xiàn)金流方面， 高鑫零售經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額超過40億元， 而永輝超市也有13.08億元，這也是唯一兩家達到兩位數(shù)的企業(yè)，充裕的現(xiàn)金流也為各自接下來的持續(xù)擴張?zhí)峁┝速Y金保證。此外，步步高也有8.66億元，而新華都、人人樂則為負數(shù)，其中人人樂為-1.93億元。

　　四、盈利能力

　　▲15家超市上市企業(yè)上半年銷售凈利率

　　15家超市上市企業(yè)上半年銷售凈利率平均值為2.48%，有10家企業(yè)達到2%，其中中百集團、利群股份、紅旗連鎖、高鑫零售、家家悅等均超過3%，中百集團最高，達到5.92%，這主要得益于其上半年凈利的大幅增長。

　　此外，利群股份也達到5%。聯(lián)華超市、北京京客隆、華聯(lián)綜超、人人樂、新華都等則均不足1%，其中新華都只有0.01%。

　　▲15家超市上市企業(yè)上半年毛利率

　　毛利率方面，15家超市上市企業(yè)上半年毛利率平均值突破23%，其中有13家企業(yè)都達到20%，利亞零售、紅旗連鎖、人人樂均達到了25%，利亞零售毛利率最高，接近35%。而卜蜂蓮花和聯(lián)華超市毛利率則均不到20%，其中聯(lián)華超市僅有14.42%。

　　不過，需要說明的是，主營業(yè)務(wù)外的其他業(yè)務(wù)收入對于毛利率有很大的拉升，例如，人人樂毛利率為25.66%，但是其主營業(yè)務(wù)收入部分產(chǎn)生的毛利率僅為17.20%。

　　▲部分超市上市企業(yè)上半年可比同店銷售和坪效

　　門店店效方面，從可比同店銷售情況來看，永輝超市441家大店同比增長3.3%，并且各業(yè)態(tài)均實現(xiàn)增長，其中紅標店增長1.5%，綠標店增長6.8%。

　　人人樂除了社區(qū)生活超市 Le life同比增長7.19%外，精品超市 Le super和大賣場分別下滑10.35%和9.80%；而新華都則整體同比下滑9.41%，同時各業(yè)態(tài)均有不同程度下滑，其中超市下滑10.33%；百貨下滑4.24%；體育下滑5.10%。

　　從坪效來看，永輝超市各業(yè)態(tài)坪效均超過1000元/㎡/月，其中紅標店1043元/㎡/月，綠標店1171元/㎡/月；中百倉儲湖北地區(qū)和中百超市坪效達到1400元/㎡/月；步步高超市業(yè)態(tài)也有1183.92元/㎡/月。

　　而新華都坪效要明顯低于其他企業(yè)，其可比店整體為654.84元/㎡/月，其中超市644.63元/㎡/月；百貨736.43元/㎡/月；體育438.66元/㎡/月。

　　五、營運能力

　　作為一項衡量企業(yè)資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的重要指標，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)營運能力。

　　而存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補充說明，作為衡量企業(yè)銷售能力及存貨管理水平的綜合性指標，反映了存貨的周轉(zhuǎn)速度。

　　▲15家超市上市企業(yè)上半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，15家超市上市企業(yè)上半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均為0.87次，其中利亞零售和永輝超市超過1次， 中百集團、家家悅、新華都以及高鑫零售等均達到0.9次，而華聯(lián)綜超和步步高則均不足0.7次，分別只有0.68次和0.59次，這和利亞零售的1.49次相差一倍之多。

　　▲15家超市上市企業(yè)上半年存貨周轉(zhuǎn)率

　　從存貨周轉(zhuǎn)率來看，15家超市上市企業(yè)上半年存貨周轉(zhuǎn)率平均為4.26次，其中利亞零售、中百集團、三江購物、永輝超市、聯(lián)華超市等均達到5次，利亞零售為最高的8.65次，人人樂、北京京客隆、紅旗連鎖等均不到3次，其中最少的紅旗連鎖的2.52次和利亞零售相差兩倍之多。

　　總結(jié)來看，15家超市上市企業(yè)2018年半年報中有不少亮點，比如全部實現(xiàn)盈利，這在之前是從未出現(xiàn)過的情況。

　　此外，關(guān)店情況有明顯改善，部分企業(yè)僅有個別門店的調(diào)整，同時門店拓展在不斷加快。

　　但是，盈利逐漸成為主流的同時，業(yè)績分化也越來越明顯，強者恒強的特點變得越來越顯著。