川財(cái)月觀點(diǎn)：“銀十”成色十足，需求有望延續(xù)

　　10月，川財(cái)金屬材料指數(shù)下跌5.51%，滬深300下跌8.29%。“銀十”需求釋放順利，全國(guó)建筑鋼材成交量維持高位，建筑鋼材鋼廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存去化順利，建筑鋼材價(jià)格走高。房地產(chǎn)趕工仍是支撐此輪鋼材需求的核心原因，從數(shù)據(jù)上看，9月份房地產(chǎn)企業(yè)施工面積、新開(kāi)工面積增速繼續(xù)提高，考慮到房屋建設(shè)開(kāi)工后前2-3個(gè)月為密集用鋼階段，地產(chǎn)用鋼需求有望維持至年底。供給端，目前全國(guó)主要鋼鐵產(chǎn)區(qū)采暖季限產(chǎn)方案已基本出爐，整體來(lái)看限產(chǎn)幅度在30%-40%左右，限產(chǎn)比例低于去年但限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，但考慮到目前鋼廠通過(guò)添加廢鋼等手段增產(chǎn)的工藝較為成熟，短期內(nèi)鋼價(jià)維持高位假設(shè)下采暖季限產(chǎn)或?qū)︿摬漠a(chǎn)量影響有限，后續(xù)鋼材產(chǎn)量釋放將相對(duì)平穩(wěn)。結(jié)合供需，年前建筑鋼材價(jià)格有望維持高位，鋼廠高利潤(rùn)可持續(xù)性較強(qiáng)。

　　近期利好政策集中出臺(tái)疊加鋼企三季度業(yè)績(jī)整體向好，盈利確定性強(qiáng)、估值優(yōu)勢(shì)明顯的鋼鐵版塊有望獲得市場(chǎng)關(guān)注，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)材為主的鋼企，相關(guān)標(biāo)的為【三鋼閩光(002110)、股吧】(002110)和方大特鋼(600507)。2018年11月起，螺紋鋼質(zhì)量將執(zhí)行新國(guó)標(biāo)，對(duì)上游釩、硅錳等需求帶來(lái)大幅提振，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的攀鋼釩鈦(000629)。

　　鐵礦石月均價(jià)上漲

　　鐵礦石需求持續(xù)旺盛，港口鐵礦石庫(kù)存較低，鐵礦石疏港量維持高位，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上行。綜合來(lái)看，10月唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價(jià)分別為686、775和583元/噸，月變動(dòng)分別為17.93%、17.96%和21.39%。

　　建筑鋼材利潤(rùn)繼續(xù)上行

　　長(zhǎng)強(qiáng)板弱趨勢(shì)延續(xù)，需求較好支撐建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)上行，月內(nèi)鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格上漲一定程度侵蝕成材利潤(rùn)，板塊利潤(rùn)回落幅度較大。綜合來(lái)看，10月螺紋、線材、熱卷、中板和冷板的均價(jià)分別報(bào)4636、4852、4235、4343和4927元/噸，月變動(dòng)分別為10.78%、9.84%、0.02%、0.02%和3.66%。分產(chǎn)品來(lái)看，螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測(cè)算加權(quán)利潤(rùn)分別為980、1104、465、637和518元/噸，較上月分別變動(dòng)208、185、-273、3、-285元/噸。

　　建筑鋼材社會(huì)庫(kù)存去化順利

　　“銀十”需求釋放順利，建筑鋼材成交量維持較高水平，建筑鋼材鋼廠庫(kù)存、中間庫(kù)存去化順利。至10月末社會(huì)庫(kù)存總計(jì)980.96萬(wàn)噸，月變動(dòng)-1.70%。現(xiàn)螺紋、線材、熱軋板卷、中板、冷軋板卷的社會(huì)庫(kù)存分別為377.68、121.19、242.96、115.86和123.27萬(wàn)噸，月變動(dòng)幅度分別為-15.05%、-8.11%、17.79%、12.67%和9.74%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，公司經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期，行業(yè)政策變化。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：川財(cái)證券）