能源結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動天然氣需求量高增長，天然氣對外依存度高達(dá)44%

　　隨著我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國天然氣需求量持續(xù)增加，17年清潔供暖更加刺激了需求量高增長。我國天然氣產(chǎn)量增速不及需求量增速，17年消費(fèi)量增速14.71%，但產(chǎn)量增速僅為8.5%，進(jìn)口量增速26.95%，對外依存度達(dá)到39.91%。18年天然氣消費(fèi)量持續(xù)高增長，Q1-Q3消費(fèi)量累計2038億方，同比增速17.44%；對外依存度高達(dá)44.2%，我國能源安全受到影響。

　　我國煤層氣發(fā)展痛點逐漸解決，行業(yè)處于上行拐點

　　我國煤層氣資源豐富，儲量30萬億方但17年產(chǎn)量僅為50億方，未來發(fā)展空間很大。隨著國家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持，煤層氣發(fā)展痛點逐漸解決，開采技術(shù)日趨成熟、開采成本逐步降低，產(chǎn)氣效果越發(fā)良好，管道建設(shè)正在進(jìn)行。非常規(guī)能源的開發(fā)具有階段性特征，世界主要煤層氣國家都經(jīng)歷過或正在經(jīng)歷其中的階段。與美國產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段對比，我國煤層氣的開發(fā)利用已經(jīng)渡過了摸索階段，處于從起步階段進(jìn)入快速發(fā)展階段的拐點。

　　山西煤層氣開發(fā)正當(dāng)時，有望帶動行業(yè)進(jìn)入上行通道

　　山西煤層氣累計探明地質(zhì)儲量5540億方，約占全國的87%，技術(shù)可采儲量2793億方。山西省政府提出到2020年全省煤層氣年利用量達(dá)到70億方。為扶持煤層氣發(fā)展，山西省在中央0.3元/方氣的補(bǔ)貼基礎(chǔ)上又增加0.1元/方氣的省補(bǔ)。2016年4月，國土資源部在將部分煤層氣礦業(yè)權(quán)審批監(jiān)管下放至山西；2017年8月，山西省政府提出以競爭方式出讓煤層氣探礦權(quán)，煤層氣礦業(yè)權(quán)下放政策正式落地；山西省正在組建省級煤層氣重組平臺，將有效激發(fā)省內(nèi)煤層氣行業(yè)的發(fā)展。目前沁水盆地南部和鄂爾多斯盆地東緣的地面煤層氣總產(chǎn)量占全國的90%以上，山西煤層氣產(chǎn)量約占全國的88.2%，山西煤層氣開發(fā)正當(dāng)時，有望帶動行業(yè)進(jìn)入上行通道。

　　重點推薦組合：藍(lán)焰控股、新天然氣、天壕環(huán)境，建議關(guān)注：沃施股份

　　我們系統(tǒng)性看好中國非常規(guī)天然氣上游開發(fā)，特別是煤層氣即將放量！藍(lán)焰控股是山西省國資煤層氣資源整合平臺，煤層氣上游開采行業(yè)龍頭標(biāo)的。新天然氣并購亞美能源，成功布局煤層氣上游開采。天壕環(huán)境與中聯(lián)煤層氣合作建設(shè)煤層氣長輸管線，煤層氣將外輸河北。沃施股份收購中海沃邦，進(jìn)軍非常規(guī)天然氣開采領(lǐng)域。

　　藍(lán)焰控股：我們預(yù)計公司18/19年歸母凈利6.88/9.12億元，EPS為0.71/0.94元，目標(biāo)價17.8元，給予“買入”評級，強(qiáng)烈推薦。

　　新天然氣：我們預(yù)計公司18/19年歸母凈利2.54/4.64億元，EPS為1.59/2.9元，給予“買入”評級，強(qiáng)烈推薦。

　　天壕環(huán)境：我們預(yù)計公司18/19年歸母凈利1.61/3.05億元，EPS為0.18/0.35元，給予“買入”評級，強(qiáng)烈推薦。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)氣量不達(dá)預(yù)期，工程進(jìn)度緩慢，產(chǎn)業(yè)政策變動，宏觀經(jīng)濟(jì)下行。

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