本周重點推薦標的: 中信證券、華泰證券、東方財富、中信建投、中國平安、新華保險、中國太保

　　本周(2018.11.12-2018.11.16)非銀金融中信指數(shù)上漲4.94%,跑贏大盤1.85 個百分點,位列所有行業(yè)第22 名。細分板塊來看,證券板塊上漲8.5%,保險板塊上漲0.99%,多元金融板塊上漲10.97%。

　　11 月16 日,證監(jiān)會主席在專題座談會上提出上證50ETF 期權(quán)運作及相關(guān)風(fēng)險對沖工具發(fā)展的建議。年初以來,監(jiān)管層面頻繁提及松綁股指期貨交易。股指期貨常態(tài)化交易及期權(quán)等風(fēng)險對沖工具的創(chuàng)設(shè)將直接利好期貨公司和證券公司的IB 業(yè)務(wù),量化投資基金、券商資管及自營的投資收益將受益于資金有效利用率提升和對沖交易成本下降。

　　當前,券商板塊整體估值1.35 倍,短期回調(diào)風(fēng)險增大,長期仍有投資價值。 我國第一財險集團上市,人保集團正式開啟A+H 第五股。中國人保主要依靠人保財險業(yè)務(wù),疊加人保壽險加人保健康,財險綜合成本率以及市占率為全國第一,健康的財險貢獻穩(wěn)定ROE。首日上市后A/H 的溢價率已超過57%,高于另外四只保險股,短期內(nèi)股價有一定壓力。

　　10 月份平安、國壽、新華的原保費、新單、結(jié)構(gòu)等均有突破,疊加2017 年四季度基數(shù)較低的因素,我們預(yù)計保險負債端改善趨勢有望持續(xù)至年底,推動NBV 逐季改善。當前保險板塊估值仍處于歷史底部,平安、新華、太保、國壽PEV 分別為1.2X、0.81X、0.88X、0.73X。因為負債端大幅改善、資產(chǎn)端企穩(wěn),保險板塊修復(fù)空間較大。

　　風(fēng)險提示:政策風(fēng)險;業(yè)績波動風(fēng)險;市場風(fēng)險。