事件：

　　2019年1月18日，IEA公布月報(bào)，對(duì)全球原油供應(yīng)和需求進(jìn)行了披露。

　　核心觀點(diǎn)：

　　IEA對(duì)2018年和2019年全球石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)維持不變，分別為130萬(wàn)桶/日和140萬(wàn)桶/日。2018年油價(jià)上漲的影響正在減弱，這將有助于抵消經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響。

　　非經(jīng)合組織的石油需求量將從2018年的87.5萬(wàn)桶/日增加到2019年的115萬(wàn)桶/日，其中62%來(lái)源于中國(guó)和印度。經(jīng)合組織的石油的需求增長(zhǎng)量將從2018年的39萬(wàn)桶/日下降到2019年的28萬(wàn)桶/日，其中82%來(lái)源于美國(guó)。

　　2018年12月全球石油供給下跌至1.006億桶/日，月環(huán)比下降95萬(wàn)桶/日，較上年同期增加280萬(wàn)桶/日，這是由于OPEC各成員國(guó)在2019年1月1日新一輪減產(chǎn)協(xié)議生效之前率先減產(chǎn)。繼2018年創(chuàng)下260萬(wàn)桶/日的增長(zhǎng)量之后，預(yù)計(jì)非OPEC國(guó)家的石油產(chǎn)量增長(zhǎng)將在2019年放緩至160萬(wàn)桶/日。

　　OPEC原油產(chǎn)量在2018年12月環(huán)比下降59萬(wàn)桶/日至3239萬(wàn)桶/日。這是由于沙特阿拉伯產(chǎn)量開(kāi)始回落，同時(shí)伊朗和利比亞產(chǎn)量持續(xù)下跌。當(dāng)新維也納協(xié)議生效之后，OPEC產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步下降。

　　2018年12月，全球煉油吞吐量創(chuàng)下了8420萬(wàn)桶/日的高紀(jì)錄，導(dǎo)致煉油廠商的利潤(rùn)率在油價(jià)走低的情況下仍然下降。2019年，煉油系統(tǒng)的新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到1970年以來(lái)的最高值，達(dá)到260萬(wàn)桶/日。

　　2018年11月經(jīng)合組織商業(yè)庫(kù)存月環(huán)比下跌250萬(wàn)桶至28.57億桶。商業(yè)庫(kù)存在2018年波動(dòng)幅度不大，僅在6000萬(wàn)桶的范圍內(nèi)小幅波動(dòng)，且2018年底相較2017年同期增長(zhǎng)1200萬(wàn)桶，即0.4%。

　　截至2018年底，基準(zhǔn)原油期貨價(jià)格跌至16個(gè)月低點(diǎn)，隨后在2019年初上漲超過(guò)10%。ICE布倫特原油價(jià)格目前接近60美元/桶。汽油和航空燃油供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致原油裂解價(jià)差上升阻力較大。

　　投資建議：我們依然看好二季度，尤其是三月份后國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)，化工板塊個(gè)股有望充分受益。建議積極配置跟油價(jià)一階相關(guān)的標(biāo)的，上游、煤化工、輕烴裂解，重點(diǎn)關(guān)注中石油、中石化、中海油、新奧股份、衛(wèi)星石化、華魯恒升、陽(yáng)煤化工等。還有民營(yíng)大煉化板塊，也將充分受益。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)產(chǎn)量增速過(guò)快。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：光大證券）