國(guó)內(nèi)前景：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透帶來(lái)營(yíng)銷云黃金發(fā)展期

　　我國(guó)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展薄弱，營(yíng)銷云產(chǎn)業(yè)處于萌芽期。由于國(guó)內(nèi)云計(jì)算起步較晚，國(guó)內(nèi)營(yíng)銷云產(chǎn)業(yè)起步于2014年，目前本土市場(chǎng)參與者以技術(shù)背景出身的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)為主，企業(yè)人員體量?jī)H為海外龍頭的1/20。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速、科技賦能，我國(guó)營(yíng)銷云市場(chǎng)百億規(guī)模待耕。我國(guó)企業(yè)IT支出較全球水平尚有3倍空間，在政策支持、巨頭進(jìn)入、科技賦能的多因素催化下，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將帶動(dòng)2B營(yíng)銷云服務(wù)需求提升。消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)滲透期數(shù)字營(yíng)銷規(guī)模百倍增長(zhǎng)，我們測(cè)算產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透期營(yíng)銷云市場(chǎng)空間有望達(dá)到320-362億元，相對(duì)當(dāng)前10億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模，行業(yè)空間可觀。

　　投資建議：從2C到2B，關(guān)注營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇

　　海外營(yíng)銷云市場(chǎng)經(jīng)歷了10年高速增長(zhǎng)，2017年其市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到數(shù)字營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)的22%，而國(guó)內(nèi)營(yíng)銷云市場(chǎng)規(guī)模僅為數(shù)字營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)的1%。從2C到2B，國(guó)內(nèi)營(yíng)銷云產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)高速發(fā)展期。參照Adobe發(fā)展路徑，國(guó)內(nèi)SaaS優(yōu)勢(shì)企業(yè)如漢得信息等有望為行業(yè)整合者；此外，建議關(guān)注【麥達(dá)數(shù)字(002137)、股吧】、科達(dá)股份、藍(lán)色光標(biāo)基于自身數(shù)據(jù)積累優(yōu)勢(shì)，向B端營(yíng)銷云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期、政策及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：【國(guó)信證券(002736)、股吧】）