政策回溯表明：我國(guó)煤炭進(jìn)出口政策基本跟隨國(guó)內(nèi)供需形勢(shì)轉(zhuǎn)變。2003年及以前，煤炭供過(guò)于求，實(shí)行以出口退稅、出口創(chuàng)匯為主的出口導(dǎo)向型政策；2004-2013年，煤炭供不應(yīng)求，寬進(jìn)嚴(yán)出，從刺激出口轉(zhuǎn)向控制出口、刺激進(jìn)口；2014-2016年，煤炭供過(guò)于求，寬出嚴(yán)進(jìn)，從刺激進(jìn)口到條件性限制進(jìn)口；2017年至今，煤炭供需緊平衡，有控有進(jìn)，動(dòng)態(tài)調(diào)控。

　　煤炭進(jìn)口供需格局均呈現(xiàn)集中分布態(tài)勢(shì)。印尼、澳大利亞、蒙古、俄羅斯等四個(gè)國(guó)家的煤炭進(jìn)口量和進(jìn)口額合計(jì)占比分別達(dá)到96%、95%，其中印尼、澳大利亞、俄羅斯分別是我國(guó)最大的動(dòng)力煤、煉焦煤、無(wú)煙煤進(jìn)口來(lái)源國(guó)。廣東、內(nèi)蒙古、江蘇、福建、廣西，占煤炭進(jìn)口量21%、13%、11%、9%、9%，合計(jì)占比達(dá)64%。其中，廣東、內(nèi)蒙古、山東三省分別是我國(guó)最大的動(dòng)力煤、煉焦煤、無(wú)煙煤進(jìn)口地，進(jìn)口量分別占動(dòng)力煤、煉焦煤、無(wú)煙煤的26%、41%、19%。

　　從成本和契約因素考量，劣質(zhì)煤進(jìn)口難以快速下滑。劣質(zhì)煤進(jìn)口量在嚴(yán)控背景下仍有上升，究其原因，一方面是由于進(jìn)口劣質(zhì)煤的價(jià)格較低，使得其能夠與優(yōu)質(zhì)煤混配出成本較低的商品煤；另一方面是由于自由貿(mào)易一定程度上確立了煤炭“零關(guān)稅”的法定地位。自中國(guó)加入WTO以來(lái)，煤炭進(jìn)口關(guān)稅水平持續(xù)下降，且中國(guó)與兩大煤炭進(jìn)口來(lái)源國(guó)澳大利亞、印尼簽署了自貿(mào)協(xié)定，煤炭實(shí)際上已成為免稅商品。

　　進(jìn)口收緊，監(jiān)管將從“政策層面”轉(zhuǎn)向“技術(shù)層面”。一方面：政策限制弱化、窗口指導(dǎo)加強(qiáng)。深化改革大背景下，自由貿(mào)易、減稅及免稅貿(mào)易成為趨勢(shì)，政策層面提高關(guān)稅、禁止煤炭進(jìn)出口等文件性、法規(guī)性措施弱化，將供給側(cè)改革成果留在國(guó)內(nèi)、適度限制煤炭進(jìn)口，成為心照不宣的共識(shí)，延長(zhǎng)報(bào)關(guān)時(shí)間、限制報(bào)關(guān)等“窗口指導(dǎo)”措施將逐步加強(qiáng)。另一方面：環(huán)保政策趨嚴(yán)，將限制劣質(zhì)煤炭的進(jìn)口。2015年1月1日，《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》開(kāi)始施行，當(dāng)年煤炭進(jìn)口量同比大跌30%，此后，政策文件頻頻提出嚴(yán)控劣質(zhì)煤生產(chǎn)流通和進(jìn)口使用，嚴(yán)格進(jìn)口檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)和程序，規(guī)范煤炭進(jìn)口口岸管理。

　　影響將逐漸弱化，行業(yè)龍頭受益。進(jìn)出口煤炭作為國(guó)內(nèi)煤炭供給“調(diào)節(jié)器”，不改國(guó)內(nèi)供需格局，影響弱化。在供給側(cè)改革背景下，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能向行業(yè)龍頭集中，【陜西煤業(yè)(601225)、股吧】、中國(guó)神華競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將強(qiáng)化，維持“增持”評(píng)級(jí)。細(xì)分行業(yè)方面，煉焦煤標(biāo)的淮北礦業(yè)、噴吹煤標(biāo)的潞安環(huán)能相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)亦有望增強(qiáng)，分別維持“增持”、“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　（文章來(lái)源：【國(guó)泰君安(601211)、股吧】）