市場情緒回暖帶來了交易量的上漲，場外配資隨之“復(fù)燃”。

　　監(jiān)管在近日的表態(tài)中，頻繁提及對資本市場交易環(huán)節(jié)的技術(shù)層面監(jiān)管，其中就包括對場外配資的識別與監(jiān)管，這也在一定程度上提振了金融IT的版塊活躍。

　　一般而言，金融IT驅(qū)動因素有三：

　　監(jiān)管和市場規(guī)則改變帶來的更新?lián)Q代需求

　　技術(shù)變更帶來產(chǎn)品更新需求

　　金融市場高度景氣帶來客戶對信息化產(chǎn)品的大量投入

　　【國泰君安(601211)、股吧】計算機(jī)團(tuán)隊梳理了近期五大監(jiān)管新規(guī)，闡述了這背后屬于金融科技的確定性機(jī)會。

　　1、資管新規(guī)

　　2017年11月，一行三會及外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(簡稱資管新規(guī))，對監(jiān)管框架和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)一。

　　2018年3月28日，中央會議通過征求意見稿。

　　2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布實施。

　　2018年7月20日發(fā)布資管新規(guī)細(xì)則。

　　資管新規(guī)涉及到銀行中間業(yè)務(wù)系統(tǒng)(綜合理財系統(tǒng)，資產(chǎn)管理系統(tǒng))和托管系統(tǒng)的升級與改造。其中以綜合理財系統(tǒng)中的TA模塊，和資管系統(tǒng)里面的估值模塊改造最為急切。

　　根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行淖钚鹿嫉摹丁?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601988/" target="_blank" title="中國銀行(601988)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >中國銀行(601988)、股吧】業(yè)理財市場報告 (2017年)》，截至2017年底，全國共有562家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財產(chǎn)品。

　　我們假設(shè)約有30家銀行會新建一體化的資產(chǎn)管理系統(tǒng)，其余銀行以改造需求為主；綜合理財系統(tǒng)平均建設(shè)單價為300萬元，資管系統(tǒng)平均建設(shè)單價為400萬元，平均每模塊改造單價為50萬元，可以得出：資管新規(guī)有望帶來近30億的IT系統(tǒng)市場規(guī)模。

　　資管新規(guī)下的近30億IT系統(tǒng)市場規(guī)模

　　　　數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究所

　　2、滬倫通

　　2018年8月31日，中國證監(jiān)會就《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》公開征求意見，滬倫通預(yù)計將于2019年上半年正式運(yùn)行。

　　滬倫通涉及到增加證券核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)和資管交易管理系統(tǒng)的相應(yīng)模塊。

　　截止到2018年底，全國共有131家券商，120家公募基金，假設(shè)證券公司系統(tǒng)建設(shè)單價為300萬元，基金公司系統(tǒng)建設(shè)單價為200萬元?？梢缘贸鰷麄愅ㄓ型麕?億的IT系統(tǒng)規(guī)模。

　　我們假設(shè)19年滬倫通在證券核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的滲透率為30%，在資管投資管理系統(tǒng)的滲透率為70%，2019年有望帶來近3億的市場規(guī)模。

　　滬倫通2019年有望帶來

　　近2.85億元IT系統(tǒng)市場規(guī)模

　　　　數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究

　　3、科創(chuàng)板

　　2019年1月30日，證監(jiān)會就《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》和《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實施意見》向社會公開征求意見。

　　2019年3月1日晚間，證監(jiān)會正式發(fā)布《注冊管理辦法》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》，結(jié)合上交所制定發(fā)布的6項配套業(yè)務(wù)規(guī)則，標(biāo)志著科創(chuàng)板正式落地。

　　科創(chuàng)板的設(shè)立，意味著券商核心交易系統(tǒng)和資管投資交易管理系統(tǒng)需要進(jìn)行相應(yīng)的更新改造，涉及到交易、結(jié)算、估值、風(fēng)控等眾多模塊。

　　我們假設(shè)證券核心交易系統(tǒng)中科創(chuàng)板模塊的單價為500萬元，資產(chǎn)管理投資管理系統(tǒng)中科創(chuàng)板模塊的單價為300萬元，簡單估算可以得到，科創(chuàng)板將帶來超10億的IT系統(tǒng)市場規(guī)模。

　　科創(chuàng)板有望帶來

　　10億元IT系統(tǒng)市場規(guī)模

　　　　數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究

　　4、券商清結(jié)算

　　繼2017年11月中證登發(fā)布《公募基金采用證券公司結(jié)算模式試點(diǎn)總體方案》后，退工托管資格和結(jié)算資格分離。

　　2019年2月，監(jiān)管發(fā)布《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項的通知》，明確新公墓基金采用券商結(jié)算模式由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)，并鼓勵老基金產(chǎn)品采用券商結(jié)算模式。

　　券商結(jié)算模式催生機(jī)構(gòu)柜臺系統(tǒng)新建需求。我們假設(shè)2019年機(jī)構(gòu)柜臺系統(tǒng)更新改造需求在券商中的滲透率達(dá)到30%，機(jī)構(gòu)柜臺系統(tǒng)的單價約為150萬元，從而可得券商結(jié)算模式將帶來約2億的市場規(guī)模，2019年預(yù)計帶來約6000萬的市場規(guī)模。

　　券商結(jié)算模式有望帶來

　　約2億券商IT系統(tǒng)新增需求

　　　　數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究

　　5、第三方接入

　　2019年2月1日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司交易信息系統(tǒng)外部接入管理暫行規(guī)定征求意見》，對可以開放外部接入的券商規(guī)定了要求，預(yù)計滿足條件的券商共58家。

　　過去僅券商和公募基金有券商直連席位，其余投資者需要通過券商的PB系統(tǒng)進(jìn)行交易，影響交易效率和賬戶統(tǒng)一管理。

　　三方接入開放一方面帶來券商集中柜臺系統(tǒng)相應(yīng)的系統(tǒng)改造，更重要的是頭部私募在交易可以脫離券商PB系統(tǒng)后，釋放了“交易、賬戶管理、風(fēng)控、估值等一體化”IT服務(wù)的需求。

　　我們假設(shè)券商集中柜臺系統(tǒng)平均每模塊改造單價為100萬元。頭部私募數(shù)量約為800家，平均管理規(guī)模約15億元，整體管理規(guī)模約12000億元，對應(yīng)15億元管理規(guī)模一體化IT服務(wù)年費(fèi)按照15萬元/年計算，假設(shè)私募基金一體化解決方案2019-2021年的滲透率分別為30%、60%、80%，我們預(yù)計在2019年，有望帶來3600萬元年費(fèi)的市場規(guī)模，到2021年，有望帶來近億元年費(fèi)的市場規(guī)模。

　　（文章來源：國泰君安）