2019年上半年，券商業(yè)績(jī)逐漸回溫。

　　截至7月10日，41家券商披露2019年6月業(yè)績(jī)，總體來看，券商在6月均取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，強(qiáng)者仍然恒強(qiáng)，中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券和【海通證券(600837)、股吧】仍位居前四位。

　　相應(yīng)地，券商上半年的業(yè)績(jī)也初見端倪，已披露業(yè)績(jī)的40余家上市券商中僅2家上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

　　但，也有券商因股權(quán)質(zhì)押踩雷而進(jìn)行大額資產(chǎn)減值計(jì)提，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。

　　8家券商6月營(yíng)收破10億

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，42家上市券商中，國泰君安、中信證券、廣發(fā)證券、海通證券、申萬宏源、【招商證券(600999)、股吧】、中信建投的6月營(yíng)收均突破10億元，其中國泰君安以26.58億元的營(yíng)收位列首位，中信證券以21.27億元緊隨其后。

　　　　實(shí)際上，從上市券商總體的營(yíng)收來看，大部分券商均實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長(zhǎng)。更有12家券商6月份營(yíng)收環(huán)比增幅超過100%，僅有4家券商營(yíng)收出現(xiàn)環(huán)比下滑，其中，浙商證券6月營(yíng)收2.70億元，環(huán)比下滑50.27%。

　　　　6月，券商的營(yíng)收明顯好轉(zhuǎn)。相較于去年同期，若剔除掉4家無可比數(shù)據(jù)的券商，有14家券商同比增幅超過100%，其中，國海證券同比暴增527.52%。另外，有3家券商今年6月的營(yíng)收業(yè)績(jī)低于去年同期。

　　　　隨著券商相繼披露6月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，其上半年的營(yíng)收也由此揭開(數(shù)據(jù)來源：choice，具體以券商半年報(bào)披露情況為準(zhǔn))。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，41家券商上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1354.96億元，平均每家券商上半年?duì)I收達(dá)到33億元，平均同比增幅接近50%。

　　從單個(gè)券商來看，國泰君安上半年以114.65億元的營(yíng)收超過中信證券暫列第一。中信證券則以114.56億元的營(yíng)收緊隨其后。

　　值得一提的是，國海證券今年上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.50億元，同比增長(zhǎng)132.49%，是今年上半年?duì)I收增幅最高的券商。

　　上半年A股最賺錢券商出爐

　　凈利潤(rùn)方面，國泰君安再次位列凈利潤(rùn)榜首，該券商今年6月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.32億元，同比增長(zhǎng)36.91%。而海通證券、廣發(fā)證券、中信證券和申萬宏源緊隨其后，6月凈利潤(rùn)均突破5億元。

　　　　若從歸母凈利潤(rùn)來看，國泰君安同樣以7.64億元奪魁，斬獲營(yíng)收、凈利“雙料第一”。

　　　　由于6月整體行情回暖，與5月份相比，券商的業(yè)績(jī)均有所提升。但41家上市券商中，也有6家未實(shí)現(xiàn)盈利，其中西部證券6月虧損1.18億元，為上述券商中虧損最多的企業(yè)。

　　環(huán)比來看，41家券商中，總體上，券商的業(yè)績(jī)有所提升，其中興業(yè)證券、國投資本、中信建投、財(cái)通證券4家券商6月環(huán)比增幅超過10倍。但也有13家券商業(yè)績(jī)環(huán)比下滑。

　　同比來看，今年券商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出明顯的分化趨勢(shì)。除去沒有可比數(shù)據(jù)的4家券商，有29家券商業(yè)績(jī)同比上漲，其中16家漲幅超過100%，8家券商業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)下滑。

　　在1-6月累計(jì)凈利潤(rùn)方面，41家券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)533億元，其中國泰君安仍以50.80億元位列第一，中信證券緊隨其后。

　　若以歸母凈利潤(rùn)來看，中信證券則保住了第一的位置，累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)46.20億元，而國泰君安則以44.32億元的歸母凈利潤(rùn)位列第二位。

　　又有券商踩雷一次性計(jì)提減值4.45億

　　值得一提的是，近段時(shí)間由于上市公司頻繁爆雷，券商的股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)成為重災(zāi)區(qū)。

　　上述業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的券商，有幾家便是因?yàn)椴壤譙T股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，導(dǎo)致大額計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

　　近期，東方證券和西部證券均已公告了計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備事項(xiàng)。

　　7月9日晚間，東方證券發(fā)布公告稱，對(duì)2019年前6個(gè)月計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共4.45億元，僅買入返還金融資產(chǎn)中的股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)計(jì)提減值準(zhǔn)備就高達(dá)3.89億元。

　　　　而東方證券這筆資產(chǎn)減值實(shí)際已達(dá)到公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的10%以上。

　　東方證券正是由于踩上可能退市的三只ST股而出現(xiàn)了股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的損失。公告顯示，資金融入方以*ST東南、*ST剛泰、*ST大控在東方證券辦理股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，但由于上述業(yè)務(wù)實(shí)際已經(jīng)確認(rèn)損失，分別計(jì)提1.77億元、1.80億元和0.70億元。

　　　　上述3只ST股，均因出現(xiàn)爆雷時(shí)間而先后面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、股票退市危機(jī)。

　　不過盡管受上述3只股票拖累，東方證券今年上半年累計(jì)歸母凈利潤(rùn)為9.19億元，同比上漲867%。

　　除了東方證券之外，西部證券也因質(zhì)押股爆雷而大舉計(jì)提減值2.82億。在這筆資產(chǎn)減持計(jì)提中，西部證券對(duì)質(zhì)押股票樂視網(wǎng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為2.49億元。

　　若算上去年西部證券對(duì)樂視網(wǎng)的計(jì)提減值準(zhǔn)備，合計(jì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備高達(dá)9.61億元。相比此前的融入資金10.19億元，計(jì)提減值比例高達(dá)90%以上。

　　此外，國開證券更是因踩雷退市股海潤(rùn)光伏的質(zhì)押違約糾紛而陷入漫漫追款之路。

　　盡管今年市場(chǎng)行情明顯轉(zhuǎn)暖，券商的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)又重新出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。但對(duì)部分機(jī)構(gòu)而言，卻仍然無法徹底擺脫因業(yè)務(wù)踩雷造成的實(shí)際損失而帶來的陰影。

　　機(jī)構(gòu)：券商業(yè)績(jī)明顯好于去年

　　業(yè)內(nèi)人士表示，同比來看，無論是營(yíng)收還是凈利，今年前6月的券商業(yè)績(jī)明顯好于去年，中報(bào)業(yè)績(jī)大概率增長(zhǎng)。值得注意的是，最近一次上半年業(yè)績(jī)?nèi)嬖鲩L(zhǎng)還是在2015年。

　　而上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，受益于大盤整體上升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年，上證綜指較年初上漲19.4%，深證成指上漲26.8%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲20.9%，上證國債上漲2%。

　　華泰證券金融團(tuán)隊(duì)指出，2019年上半年政策及市場(chǎng)環(huán)境多維度改善，頂層設(shè)計(jì)推動(dòng)金融供給側(cè)改革，科創(chuàng)板加速推進(jìn)，市場(chǎng)量?jī)r(jià)提升、風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際上行。在政策和市場(chǎng)紅利催化下，預(yù)計(jì)2019年上半年投資及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將帶動(dòng)券商業(yè)績(jī)改善，但受二季度市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)影響，預(yù)計(jì)上半年整體增速將較一季度收窄。

　　華泰證券進(jìn)一步表示，證券業(yè)內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只ｎA(yù)計(jì)2019年上半年大型券商歸母凈利潤(rùn)同比增速在40%到80%區(qū)間；中小券商基數(shù)較低、業(yè)績(jī)彈性更大，有望獲得較高凈利潤(rùn)增速。

　　就1-6月凈利潤(rùn)累計(jì)同比來看，增幅在1倍以上基本都是中小券商，其中，南京證券、東吳證券同比增幅超20倍。

　　安信證券則認(rèn)為，券商業(yè)績(jī)環(huán)比回暖的主要原因包括自營(yíng)回暖和季末部分收入確認(rèn)。

　　6月股市和債市均有正的收益率，特別是滬深300上漲5%，疊加同環(huán)比的低基數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)券商業(yè)績(jī)同環(huán)比大幅改善，考慮到經(jīng)紀(jì)信用業(yè)務(wù)的環(huán)比回落，權(quán)益自營(yíng)投資回暖仍是券商業(yè)績(jī)改善的核心驅(qū)動(dòng)因素。

　　對(duì)于未來，國信證券金融組分析師指出，大型券商在資本金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、機(jī)構(gòu)客戶布局上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，行業(yè)集中度進(jìn)入上揚(yáng)周期。目前券商板塊PB估值為1.77倍，處于歷史低位，具有較高安全邊際。龍頭券商估值在1.3-1.8倍，市場(chǎng)未體現(xiàn)出對(duì)龍頭券商的估值溢價(jià)。

　　山西證券認(rèn)為，當(dāng)前證券板塊估值水平已到1.60倍PB，雖然高于2018年因二級(jí)市場(chǎng)下跌和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)時(shí)1倍PB的估值水平，但依然處于十年來證券板塊估值的底部區(qū)域，具有很好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

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