稀土板塊卷土重來 機構(gòu)看好行情持續(xù)

　　稀土概念逆勢走強

　　消息面上，據(jù)中國稀土行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)消息，本月初中國稀土行業(yè)協(xié)會秘書長楊文浩一行對包頭昊明稀土新電源科技有限公司、北方稀土冶煉分廠、包頭稀土研究院等多家稀土生產(chǎn)和應(yīng)用企業(yè)進行走訪調(diào)研，并征求了稀土企業(yè)對行業(yè)政策和稀土協(xié)會有關(guān)方面工作的意見建議。此外，據(jù)江西省人民政府網(wǎng)站消息，日前，江西省工信廳和內(nèi)蒙古自治區(qū)工信廳在南昌就聯(lián)合組建國家稀土功能材料創(chuàng)新中心事宜召開了座談會。雙方就聯(lián)合組建申報國家稀土功能材料創(chuàng)新中心達成了共識，并明確下一階段重點任務(wù)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，政府對稀土產(chǎn)業(yè)的重視程度日趨加強，預(yù)期政策扶持將會持續(xù)加碼。

　　此外，由于緬甸進口受阻，且新能源車高速增長擴大需求，國內(nèi)稀土市場價格持續(xù)走強，相信這將為三季度相關(guān)公司業(yè)績提供強有力支撐，對業(yè)績的預(yù)期也將直接表現(xiàn)在近期股價走勢中。

　　機構(gòu)預(yù)期漲勢持續(xù)

　　稀土概念逆勢走強，引起機構(gòu)關(guān)注。在目前市場觀望情緒濃厚的震蕩行情中，機構(gòu)普遍預(yù)期該板塊有望持續(xù)上漲，相關(guān)個股在多方因素的推動下，走出獨立行情，值得擇機布局。

　　平安證券指出，中國稀土資源儲量位居全球第一，供給全球約70%的需求。稀土是中國重要戰(zhàn)略資源，但由于非法生產(chǎn)存在，行業(yè)供需格局失衡，壓制了稀土價值體現(xiàn)。我國對稀土重視程度不斷提高，2019年5月以來國家層面的調(diào)研密集，未來稀土出臺新行業(yè)政策的可能性較高。預(yù)計新行業(yè)政策將圍繞資源環(huán)境保護、非法稀土生產(chǎn)整治、行業(yè)升級等展開，其中非法開采整治將成為重點，行業(yè)格局將向好，稀土價格有望上揚。

　　長江證券表示，2019年上半年，緬甸重稀土進口受阻，新能源車增長拉動高端磁材需求等多因素共振，使得稀土磁材板塊景氣度顯著好轉(zhuǎn)。國內(nèi)輕稀土市場價格或維持上行趨勢，因為稀土屬于小金屬品種，主要以詢單和報價的方式成交，這種交易機制決定了在短期進出口政策等因素催化下價格具有一定彈性。相信稀土企業(yè)中報業(yè)績有望大幅增長，預(yù)估以重稀土為主的公司業(yè)績或?qū)⒈憩F(xiàn)更好。

   中科三環(huán):永磁行業(yè)周期反轉(zhuǎn),訂單驅(qū)動龍頭突圍

　　中科三環(huán) 000970

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2019-05-08

　　報告摘要:

　　專注的釹鐵硼行業(yè)龍頭。中科三環(huán)是全球最大的釹鐵硼永磁體制造商,背靠中科院,技術(shù)貯備豐厚,34年來專注釹鐵硼行業(yè)研發(fā)及生產(chǎn),研發(fā)實力雄厚。目前擁有燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能1.6萬噸,未來可增至2.8萬噸,粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能1500噸,產(chǎn)能及技術(shù)優(yōu)勢明顯。

　　永磁行業(yè)反轉(zhuǎn),龍頭最先突圍。稀土永磁是國家重點支持的新材料行業(yè)業(yè)績變化和下游需求變遷緊密相關(guān),在經(jīng)歷2008-2009年風(fēng)電、節(jié)能電機的需求爆發(fā)后,永磁行業(yè)的需求維持每年5%的平穩(wěn)增速,但整體需求的增長不及產(chǎn)能擴張和技術(shù)進步快,行業(yè)經(jīng)歷了惡性競爭和持續(xù)出清。隨著永磁材料在新能源汽車和軌道交通牽引電機中的應(yīng)用,永磁行業(yè)將重新步入需求提速階段。我們認為行業(yè)目前正處于十年大周期反轉(zhuǎn)的底部位置。我們預(yù)計2019年全球新能源汽車用磁材占比達到9%,這一階段可以類比2015-2017年的鈷鋰行情。特殊之處在于,全球永磁行業(yè)的競爭格局和我國的資源壟斷優(yōu)勢更為明顯。在周期反轉(zhuǎn)過程中,龍頭公司將率先突破,享受行業(yè)反轉(zhuǎn)的超額紅利,競爭優(yōu)勢進一步擴大。

　　訂單驅(qū)動,頂級新能源汽車磁材供應(yīng)商。有報道稱特斯拉曾重申2019年將交付36-40萬輛汽車,若ModelS和ModelX同步升級為永磁同步電機,公司作為永磁材料核心主力供應(yīng)商將充分受益。若未來特斯拉上海建廠順利投產(chǎn),若累計交貨量達到200萬輛,我們預(yù)計整車(驅(qū)動電機+微電機)將拉動公司釹鐵硼銷量約6000噸,保守估算,理論銷售收入約20億元,理論毛利潤增厚約6億元。盈利預(yù)測及投資建議:預(yù)計公司2019-2020年歸母凈利潤分別為2.71、3.80、6.03億元;EPS分別為0.25、0.36、0.57元,以2019年5月6日股價對應(yīng)P/E為36X、26X、16X,看好公司在未來新能源汽車需求爆發(fā)、先進軌道交通裝備等領(lǐng)域的積極布局和永磁材料的應(yīng)用前景,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟增長乏力、稀土價格劇烈波動、新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期。    科恒股份:業(yè)績略低于預(yù)期,收購譽辰+誠捷有望增加協(xié)同效應(yīng)

　　科恒股份 300340

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙 撰寫日期：2019-04-29

　　事件1:公司發(fā)布2018年年報,全年實現(xiàn)營收22.02億元,同比+6.88%;實現(xiàn)歸母凈利5790.83萬元,同比-52.69%;實現(xiàn)扣非歸母凈利5033.39萬元,同比-51.93%。每10股派息1元(含稅)。

　　事件2:公司發(fā)布2019年一季報,實現(xiàn)營收3.82億元,同比-37.21%;實現(xiàn)歸母凈利2228.04萬元,同比-21.48%;實現(xiàn)扣非歸母凈利498.03萬元,同比-82.65%。主要系正極材料價格大幅下降影響。

　　投資要點

　　主營收入穩(wěn)健增長,正極材料毛利率承壓引起業(yè)績下滑: 公司2018年營收22.02億元,同比+6.88%,主要受益于正極材料業(yè)務(wù)規(guī)模增長。公司2018年實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元,同比-52.69%,主要原因是正極材料毛利率降低以及投資收益減少。 分業(yè)務(wù)來看,鋰電池正極材料2018年實現(xiàn)收入14.61億元,同比+17.90%;鋰電池設(shè)備2018年實現(xiàn)收入5.97億元,同比-12.86%;稀土發(fā)光材料實現(xiàn)收入0.93億元,同比+0.69%。

　　盈利能力下滑,期間費用小幅改善 公司2018綜合毛利率15.66%,同比-2.37pct,有所下滑;分業(yè)務(wù)來看,正極材料8.89%,同比-3.01pct;鋰電設(shè)備毛利率30.72%,同比+1.19pct,有所增加。銷售凈利率2.64%,同比-3.32pct;加權(quán)ROE為4.04%,同比。毛利率下滑原因主要是由于2018年正極材料價格隨原材料鈷價的下跌而持續(xù)下降。我們認為隨著正極材料價格的企穩(wěn)和公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸向高端升級(高鎳811),公司的三元正極材料有望進入一線廠商的供應(yīng)鏈體系,盈利能力有望回升,2019年業(yè)績有望企穩(wěn)。 2018年期間費用率合計12.10%,同比-0.02pct;其中銷售費用率1.77%,同比-0.87pct;管理費用率(含研發(fā)費用)7.58%,同比-1.22pct;財務(wù)費用率2.75%,同比+2.07pct,主要是銀行貸款增加導(dǎo)致利息費用支出大幅增加所致。

　　公司擬收購譽辰自動化與誠捷智能,具備整線能力將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng) 公司擬通過發(fā)行股份并以4.5億收購注液設(shè)備標(biāo)的譽辰自動化,以6.5億收購卷繞設(shè)備標(biāo)的誠捷智能。譽辰的產(chǎn)品為電芯生產(chǎn)的中后段設(shè)備,誠捷智能的產(chǎn)品主要為電芯生產(chǎn)的中段核心設(shè)備。我們認為收購成功后科恒有望打通整個鋰電池生產(chǎn)線,兩家標(biāo)的公司可與浩能科技的前道設(shè)備業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同效應(yīng),進一步提升科恒在鋰電設(shè)備領(lǐng)域的競爭力。

　　浩能科技攜手擎動科技,布局氫燃料電池設(shè)備領(lǐng)域 科恒股份全資子公司浩能科技與蘇州擎動科技于4月就雙方在膜電極項目設(shè)備研發(fā)、業(yè)務(wù)開展等達成了框架性協(xié)議。擎動科技是一家氫燃料電池核心組件膜電極的制造商,具有豐富的市場開發(fā)、商業(yè)運營、生產(chǎn)管理的經(jīng)驗。此次合作有利于浩能科技氫燃料電池領(lǐng)域設(shè)備研發(fā)能力的提升及業(yè)務(wù)的開展,相應(yīng)拓寬浩能科技產(chǎn)品范圍,對公司核心競爭力提升有積極影響。

　　盈利預(yù)測與投資評級:若不考慮此次收購因素,預(yù)計公司2019-2020年凈利潤分別為1.1/1.5億,對應(yīng)當(dāng)前股價PE為35/25X;若考慮此次收購,預(yù)計公司2019-2020年備考凈利潤分別為2.15/2.75億,對應(yīng)當(dāng)前股價PE為21/17X,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇,收購后協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期,氫燃料電池發(fā)展不及預(yù)期。    天通股份:Q1業(yè)績小幅波動,全年穩(wěn)定增長可期

　　天通股份 600330

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：李哲,王書偉 撰寫日期：2019-04-23

　　事件:4月22日公司發(fā)布2019年一季報,實現(xiàn)收入5.34億元,同比下滑9.7%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元,同比增長0.69%。收入和業(yè)績增速出入主要系公司政府補助同比大幅提升所致。

　　一季度收入同比下滑,在手訂單保障全年增長。公司2019年Q1實現(xiàn)收入5.34億元,同比下滑9.7%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元,同比增長0.69%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.41億元,同比下滑43.12%。我們判斷公司2019年業(yè)績調(diào)整主要系LED市場增速放緩,公司藍寶石相關(guān)業(yè)務(wù)波動所致。公司2019年Q1預(yù)收賬款0.89億元,同比增長106.88%,我們預(yù)計公司在手訂單飽滿,全年業(yè)績穩(wěn)定增長可期。

　　盈利能力穩(wěn)定提升,費用率小幅下滑。公司2019年Q1毛利率、凈利率分別為28.76%、15.51%,同比增長1.74、1.12個pct,公司盈利能力穩(wěn)定提升。費用率方面,公司合計費用率16.53%,同比增長2.94pct;銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為2.15%、6.56%、6.07%、1.74%,分別增減-0.03、2.09、0.21、0.68pct,其中管理費用提升主要系報告期職工薪酬增加所致。

　　孵化多年,顯示設(shè)備、光伏設(shè)備有望迎來收獲期。公司在面板設(shè)備領(lǐng)域深耕多年,此前在傳統(tǒng)打碼、曝光、搬運等設(shè)備領(lǐng)域與京東方保持良好合作關(guān)系,目前正積極向主設(shè)備升級;海寧日報消息,公司子公司天通吉成引進技術(shù)人才開發(fā)的AMOLED邦定設(shè)備在2018年二季度開始試制;今年3月公司在互動平臺表示,在AMOLED產(chǎn)線上已有相關(guān)設(shè)備獲得批量采購使用。光伏產(chǎn)業(yè)下游需求回暖迅速,公司擁有硅生長爐、切磨拋等多個生產(chǎn)設(shè)備,預(yù)計將受益行業(yè)迎來較快發(fā)展。

　　5G通信技術(shù)快速普及,布局壓電晶體打造新增長級。公司自2016年起開始投入研發(fā)壓電晶體業(yè)務(wù),主要用作制作聲表面波(SAW)器件、紅外探測器高頻寬帶濾波器、高頻高溫換能器等各種不同功能器件。隨著物聯(lián)網(wǎng)、智能手機、可穿戴終端、5G等先進電子通信技術(shù)普及,壓電晶體材料市場需求也將保持增長趨勢。根中國壓電晶體協(xié)會預(yù)測,到2020年底全球壓電晶體需求有望上升至206億美元。近日公司在互動平臺表示,SAW濾波器在5G上有大量應(yīng)用。公司壓電晶體材料已形成小批量供貨。

　　投資建議:預(yù)計2019年-2021年公司收入增速分別為51.5%、24.3%和25.7%,凈利潤增速分別為30.8%、26.1%、26.6%,對應(yīng)EPS分別為0.37元、0.47元和0.59元。公司材料與設(shè)備業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,戰(zhàn)略方向清晰,新業(yè)務(wù)逐步培育成熟,預(yù)計未來將持續(xù)保持較快增長。維持買入-A評級,6個月目標(biāo)價11.10元,相當(dāng)于2019年30倍動態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)進展不順,行業(yè)需求下降.    威華股份:關(guān)注奧伊諾鋰礦注入及投產(chǎn)進度

　　威華股份 002240

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢,趙鑫,婁永剛,宮帥 撰寫日期：2019-04-18

　　一季報:Q1歸母凈利同比增424%

　　公司披露2019年一季報,實現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元,同比增10.78%;實現(xiàn)歸母凈利2153萬元,同比增424%;EPS為0.04元/股,同比增422%。公司預(yù)計2019年1-6月歸母凈利6500-9700萬元,同比增13%-69%。

　　新增鋰鹽業(yè)務(wù)導(dǎo)致業(yè)績同比增加

　　公司2019年Q1歸母凈利同比大增424%,主要系2019年Q1相比2018年同期新增了鋰鹽業(yè)務(wù)(致遠鋰業(yè)一期產(chǎn)能于2018年3月底投產(chǎn));但Q1歸母凈利環(huán)比2018年Q4(3495萬元)下降38%,同時收入也環(huán)比下降22%,一方面因為鋰價環(huán)比下滑(同期百川碳酸鋰均價環(huán)比下跌1.1%),另一方面因為Q1受春節(jié)影響,板材及鋰鹽產(chǎn)量或有所下滑。后續(xù)隨著板材開工率及鋰鹽產(chǎn)量提升,公司業(yè)績有望逐季增加。

　　重點關(guān)注奧伊諾鋰礦注入及投產(chǎn)進度

　　據(jù)年報,致遠鋰業(yè)首條1.3萬噸鋰鹽產(chǎn)線已達產(chǎn),2018年鋰鹽產(chǎn)量為5632噸,均是為ALB代加工,噸凈利約0.76萬元/噸;剩余2.7萬噸鋰鹽產(chǎn)能計劃于2019年全部建成投產(chǎn)。2月19日公告,公司擬以7.45元/股發(fā)行1.1億股及不超過1億元現(xiàn)金對價收購盛屯鋰業(yè)100%股權(quán)(其持有奧伊諾75%股份),并配套募資3.4億元;交易預(yù)案顯示,奧伊諾業(yè)隆溝鋰礦(40.5萬噸年開采量)預(yù)計2019年11月前投產(chǎn)。后續(xù)需重點關(guān)注剩余2.7萬噸鋰鹽產(chǎn)能建設(shè)進程及奧伊諾注入進程。

　　盈利預(yù)測及投資建議

　　不考慮盛屯鋰業(yè)股權(quán)收購,預(yù)計公司2019-2021年EPS分別為0.46、0.62、0.75元/股,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為21、16、13倍;維持之前合理價值11.5元/股,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:資產(chǎn)收購能否取得核準(zhǔn)以及取得時間存在不確定性;鋰鹽項目投產(chǎn)進度低預(yù)期;鋰價大幅下跌;木板業(yè)績下滑。    廈門鎢業(yè):18年鎢鉬盈利繼續(xù)增長

　　廈門鎢業(yè) 600549

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢,趙鑫,婁永剛,宮帥 撰寫日期：2019-04-15

　　18年歸母凈利降1g%,鎢鉬主業(yè)仍維持增長

　　據(jù)公司年報,公司18年實現(xiàn)營收196億元,同增38%,實現(xiàn)利潤總額10億元,同降17%,實現(xiàn)歸母凈利5億元,同降1g%。18年盈利下降主要是:滕王閣房地產(chǎn)凈利下降1.3億元,長汀金龍稀土下降0.9億元,廈鎢新能源下降0.9億元,而公司鎢礦開采業(yè)務(wù)(豫鷺、行洛坑、都昌金鼎)凈利增加1.1億元,鎢鉬加工業(yè)務(wù)凈利增加0.7億元。

　　受益鎢鉬價格高位以及刀具項目投產(chǎn),鎢鉬板塊盈利有望維持增長

　　廈門金鷺年產(chǎn)4千萬片刀片和年產(chǎn)7百萬件刀具的擴產(chǎn)項目已于18年底完成車間主體工程,19年3月土建竣工;天津百斯圖刀體擴產(chǎn)項目19年2月主體工程開工,公司鎢鉬下游新材料業(yè)務(wù)持續(xù)投產(chǎn)。同時,據(jù)公司18年年報中引用的安泰科數(shù)據(jù),18年鎢需求增長5.3%,疊加國內(nèi)供給端持續(xù)緊張,鎢價有望高位運行,鎢鉬板塊盈利或持續(xù)增長。

　　鋰鈷價格階段性企穩(wěn),公司毛利電池材料毛利率或?qū)⒒厣?/p>

　　公司三明基地二期項目將于19年8月投產(chǎn),寧德和海滄基地二期正在安裝調(diào)試,電池材料將持續(xù)投產(chǎn);據(jù)亞洲金屬網(wǎng),進入19年以來,鋰鈷均價已經(jīng)高位回落后階段性企穩(wěn),電池材料產(chǎn)能也開始向龍頭企業(yè)集中,公司在電池材料領(lǐng)域的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢將逐步體現(xiàn),毛利率水平或?qū)⑻嵘?/p>

　　給予公司“增持”評級

　　預(yù)計公司19-21年EPS分別為0.43/0.54/0.66元/股,對應(yīng)4月12日收盤價的PE分別為36/28/23倍。公司18年以來的PE平均水平為42倍,考慮公司鎢鉬和電池材料項目不斷投產(chǎn),將帶來公司業(yè)績的持續(xù)提升,我們認為給予公司19年40倍PE估值比較合理,對應(yīng)合理價值17.2元/股,給予公司“增持”評級。

　　風(fēng)險提示

　　鋰鈷價格下跌;新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期;擴建項目進度不及預(yù)期。    北方稀土:輕稀土行業(yè)龍頭,業(yè)績持續(xù)改善

　　北方稀土 600111

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2019-05-07

　　價格企穩(wěn)產(chǎn)銷量增加,經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。北方稀土是我國乃至世界上最大的輕稀土產(chǎn)品供應(yīng)商,是我國稀土行業(yè)六大稀土集團之一。2018年公司稀有氧化物產(chǎn)量1.2萬噸,同比減少27%。稀土鹽類產(chǎn)量3.6萬噸,同比增加19.7%。稀有稀土金屬0.93萬噸,同比增長25%。2018年公司營收實現(xiàn)36.76%的同比增長,受益于鐠釹產(chǎn)品銷量、貿(mào)易收入和稀土礦石出口增加。

　　期間費用上升,符合公司規(guī)劃。2018年公司的銷售費用、管理費用與財務(wù)費用分別為0.82億元,6.51億元與3.39億元,同比漲幅分別為5.1%,19.4%與58.2%。公司合并甘肅稀土導(dǎo)致銷售費用和管理費用增加,而財務(wù)費用大幅增加與公司在報告期內(nèi)融資規(guī)模增加有關(guān),符合預(yù)期。

　　優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局,業(yè)績增長可期。公司收購達博文公司49%的股權(quán),進而優(yōu)化貯氫材料布局。同時,收購金熊貓稀土等三家公司對甘肅稀土的股權(quán),收購?fù)瓿珊髮⒑嫌嫵钟懈拭C稀土49.35%股權(quán),發(fā)揮資源優(yōu)勢,提高稀土資源的生產(chǎn)集中度。年度報告顯示:2019年公司全年計劃實現(xiàn)150億元營收,計劃生產(chǎn)稀土分離產(chǎn)品8.05萬噸,永磁材料2.18萬噸,業(yè)績持續(xù)增長可期。

　　盈利預(yù)測及投資建議:預(yù)計公司2019-2020年歸母凈利分別為6.4、7.8、8.7億元;EPS分別為0.18、0.21、0.24元,以2019年4月29日股價對應(yīng)P/E為57X、47X、42X,給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:稀土價格劇烈波動,行業(yè)整頓力度不及預(yù)期、稀土新材料產(chǎn)業(yè)化推進緩慢。