摘要

　　煤炭供給加速釋放，煤價(jià)回落有望帶來業(yè)績彈性

　　6月份火電發(fā)電量同比增長0.1%，增速雖由5月份的負(fù)增長轉(zhuǎn)正，但仍處于較低水平。6月份我國原煤產(chǎn)量同比增長10.4%，增速比上月加快6.9個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口煤炭2710萬噸，同比增長6.4%，煤炭供應(yīng)企穩(wěn)回升。后續(xù)原煤產(chǎn)量增速或?qū)⒊掷m(xù)高于火電發(fā)電增速，煤炭供需格局有望持續(xù)改善。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，大部分省份均已順利完成降低一般工商業(yè)用電價(jià)格任務(wù)，除浙江外其余省份目前為止并未出臺(tái)涉及火電標(biāo)桿電價(jià)調(diào)整的文件，我們判斷火電標(biāo)桿電價(jià)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)已基本消除。目前我們繼續(xù)看好二線地方電力龍頭，重點(diǎn)推薦長源電力；水電及新能源方面，我們推薦有望維持高分紅的桂冠電力和存量風(fēng)電資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、在建風(fēng)電項(xiàng)目電價(jià)不受影響的福能股份。

　　6月發(fā)電量增速小幅提升

　　6月份我國全國發(fā)電量實(shí)現(xiàn)5834億千瓦時(shí)，同比增長2.8%，其中火電發(fā)電量4052億千瓦時(shí)，同比增長0.1%；水電發(fā)電量1136億千瓦時(shí)，同比增長6.9%；核電發(fā)電量280億千瓦時(shí)，同比增長17.8%；風(fēng)電發(fā)電量263億千瓦時(shí)，同比上升11.9%。

　　6月原煤產(chǎn)量同比增長10.4%，電力用煤依舊疲軟

　　2019年6月，我國實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量為3.33億噸，同比增長10.4%，同時(shí)煤炭進(jìn)口2709.8萬噸，同比增加6.4%。電力用煤方面，6大發(fā)電集團(tuán)最新日均耗煤量為59.3萬噸，同比下降了20.4%。秦港最新庫存611萬噸，同比增加1.7%；廣州港7月16日庫存為215.2萬噸，同比減少5.4%。另外，六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠7月15日庫存達(dá)1802.18萬噸，比上月中旬增加78.2萬噸；可用天數(shù)為30.39，較6月中旬增加4.69天。

　　分省火電點(diǎn)火價(jià)差測算

　　從最新一期6月份的電煤價(jià)格指數(shù)來看，全國各地電煤價(jià)格整體環(huán)比略有下降，同比整體則維持大幅下降的趨勢。6月份全國平均電煤價(jià)格為492.04元/噸，環(huán)比下降1.42%，同比下降6.91%。從分省情況來看，廣西、江西和湖南三省電煤價(jià)格排名前三，新疆、蒙東和蒙西排名后三，絕對(duì)值與其他省份相比顯著較低。點(diǎn)火價(jià)差排名前三的省份分別為廣東、海南和上海，均屬于標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)較高的區(qū)域。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，青海、云南等地點(diǎn)火價(jià)差改善較為明顯。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力需求增速放緩；煤價(jià)下跌不及預(yù)期；燃?xì)庀M(fèi)增速下滑。

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