整體基金行業(yè)在電子行業(yè)上的配置占比也較低，有進(jìn)一步提升的空間。對(duì)電子行業(yè)下半年的表現(xiàn)，筆者非常樂(lè)觀。在上一篇文章里，筆者談了食品飲料行業(yè)白馬抱團(tuán)的邏輯可能會(huì)瓦解，其中對(duì)比了電子行業(yè)和食品飲料行業(yè)的估值狀況，而這次半年報(bào)預(yù)告的公布，加深了這種印象，或許下半年電子行業(yè)會(huì)有所作為。

　　今天筆者就拿部分半年報(bào)的預(yù)告，和業(yè)內(nèi)最新的一些公開(kāi)信息，對(duì)目前的電子行業(yè)做一次邏輯推演。

　　1.消費(fèi)電子(手機(jī)、電腦、智能穿戴等產(chǎn)業(yè)鏈)

　　這次半年報(bào)預(yù)告，消費(fèi)電子有28家公司公布了半年報(bào)，統(tǒng)計(jì)下來(lái)，這些公司凈利潤(rùn)中位數(shù)同比增長(zhǎng)15.65%。

　　2.面板(oled、LCD等，主要用于電視、電腦、手機(jī)屏)

　　以上兩個(gè)行業(yè)相關(guān)度特別高，從增速看也差不多，17家公司凈利潤(rùn)中位數(shù)同比增長(zhǎng)15.35%，相當(dāng)接近。這兩個(gè)行業(yè)存在一個(gè)重要的下游，就是手機(jī)產(chǎn)業(yè)。

　　目前國(guó)內(nèi)手機(jī)行業(yè)進(jìn)入了存量狀態(tài)，截至今年一季度，手機(jī)行業(yè)已經(jīng)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)接近3個(gè)季度，而現(xiàn)實(shí)情況也能夠看得出來(lái)，大部分消費(fèi)者手機(jī)的換機(jī)時(shí)間跨度越來(lái)越長(zhǎng)，所以行業(yè)要復(fù)蘇，必須推陳出新，創(chuàng)造需求，而此次5G商用化，大概率會(huì)出現(xiàn)一波手機(jī)換機(jī)潮。　　　　上圖中可以看到，3G普及后，手機(jī)需求到2013年年中增速達(dá)到最高值，之后趨向穩(wěn)定，4G普及以后，手機(jī)到2017年年中爆發(fā)，之后逐步下滑。5G在2020年將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用化，按照之前的經(jīng)驗(yàn)，有較大可能出現(xiàn)增速逐步上升的情況。而部分手機(jī)廠商，已經(jīng)在年內(nèi)推出5G手機(jī)。大部分公司的半年報(bào)預(yù)告已經(jīng)感受到這種強(qiáng)烈的預(yù)期。

　　3.PCB(電路板)

　　半年報(bào)預(yù)告披露公司數(shù)量大約為20家，它們的凈利潤(rùn)中位數(shù)同比增速達(dá)到驚人的39.78%。此行業(yè)主要受益于大規(guī)模的5G基站建設(shè)。特別是華為的供應(yīng)商，受益明顯。　　　　上圖顯示，5G基站投資規(guī)?？赡茉谖磥?lái)數(shù)年內(nèi)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，而今年6月6日，正式發(fā)布的5G商用牌照，預(yù)示著這場(chǎng)盛宴剛剛拉開(kāi)序幕。

　　4.半導(dǎo)體

　　半年報(bào)預(yù)披露大約43家，這些公司凈利潤(rùn)中位數(shù)增速僅7.01%，表現(xiàn)一般，但值得關(guān)注的是，今年6月份全球龍頭臺(tái)積電的營(yíng)收出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，達(dá)到22%。　　　　此圖是臺(tái)積電到今年5月的營(yíng)收增速，已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而6月份的高增速，也是近幾年來(lái)最高，增長(zhǎng)主要受益于蘋果和華為下游的訂單增加，說(shuō)明下游的增長(zhǎng)在6月份傳導(dǎo)至上游行業(yè)。臺(tái)積電的表現(xiàn)成為了整體半導(dǎo)體行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，下半年也有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

　　總結(jié)一下，以上是電子行業(yè)中增長(zhǎng)比較不錯(cuò)的細(xì)分行業(yè)，整體電子行業(yè)來(lái)看，接近125家公司預(yù)披露半年報(bào)，凈利潤(rùn)中位數(shù)同比增速5.13%，算是中規(guī)中矩，細(xì)分來(lái)看確實(shí)有不少亮點(diǎn)。PCB行業(yè)受益于5G基站建設(shè)，可能已經(jīng)站在業(yè)績(jī)起爆點(diǎn)上；而消費(fèi)電子和面板(特別是oled)受益5G手機(jī)換機(jī)潮的強(qiáng)烈預(yù)期，并且從數(shù)據(jù)上已經(jīng)有明顯轉(zhuǎn)暖跡象；半導(dǎo)體則初露拐點(diǎn)跡象，需等待進(jìn)一步確認(rèn)。

　　整體基金行業(yè)在電子行業(yè)上的配置占比也較低，有進(jìn)一步提升的空間。從宏觀上看，電子行業(yè)歷來(lái)都是早周期行業(yè)，也容易提前見(jiàn)底，而目前大部分宏觀研究員的預(yù)期是今年3~4季度會(huì)是本輪經(jīng)濟(jì)周期的底部。這也為電子行業(yè)在二季度見(jiàn)底提供了一些依據(jù)。對(duì)電子行業(yè)下半年的表現(xiàn)，筆者也非常樂(lè)觀。