5G勢如破竹，進程不斷加速。昨日，工信部信息通信發(fā)展司司長聞庫先生表示，目前5G網(wǎng)絡(luò)和終端均已步入成熟，市場上已有一二十款可上市的5G手機，同時，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備比終端更早成熟。5G牌照的提前發(fā)放，最主要的原因也是因為產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐步成熟。

　　基金持倉2019年Q2環(huán)比下降，回落至2018年Q3水位。2019年Q2公募基金持倉通信板塊倉位為1.41%，環(huán)比Q1下降0.63%，回落至去年三季度水位，結(jié)束了三個季度的倉位提升。自5G商用牌照發(fā)放之后，部分籌碼兌現(xiàn)導(dǎo)致持倉水位下滑，部分投資者甚至認(rèn)為發(fā)牌后5G行情已經(jīng)結(jié)束。

　　然而，伴隨通信整體中報業(yè)績良好，消費與成長行業(yè)的配置有望再平衡。近期路演交流中不少投資者問及通信業(yè)績的持續(xù)性問題，我們認(rèn)為未來一年5G投資確定性放量，業(yè)績處于上行周期，板塊有望迎來更多配置良機。從中報預(yù)告披露情況來看，無線射頻、無源光模塊、IP話機、IDC、PCB等環(huán)節(jié)業(yè)績趨勢良好，未來幾個季度有望持續(xù)兌現(xiàn)。

　　5G手機逐步放量，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備日漸成熟。中興天機Axon10Pro5G版獲得工信部頒發(fā)的“5G終端電信設(shè)備進網(wǎng)許可證”，華為的Mate20X5G也將于7月26日發(fā)布。表明國內(nèi)5G從網(wǎng)絡(luò)、設(shè)備到終端都在加速推進，不斷成熟。

　　網(wǎng)絡(luò)設(shè)備側(cè)也在不斷完善，核心網(wǎng)等招標(biāo)已經(jīng)啟動，整體建設(shè)進度超出市場預(yù)期。從節(jié)奏上看，今年Q3部分5G手機將逐步面世，考慮到基帶芯片成熟度問題，2020年將迎來5G換機潮。

　　上游器件先行一步，無線設(shè)備亟待放量，下游終端蓄勢待發(fā)。設(shè)備端對于上游射頻器件、PCB等集采在上半年已經(jīng)陸續(xù)展開，也已經(jīng)部分反應(yīng)到相關(guān)公司的中期業(yè)績報表中。而【中興通訊(000063)、股吧】等主設(shè)備商的業(yè)績釋放有望在下半年陸續(xù)體現(xiàn)(相較上游零部件約晚6-9個月)，而由于初期運營商很多是以設(shè)備租借的方式進行建設(shè)，可以通過設(shè)備商的存貨-發(fā)出商品項來窺探國內(nèi)運營商5G建設(shè)的進度。隨著網(wǎng)絡(luò)逐步建設(shè)，配套的終端產(chǎn)業(yè)正在逐步培育并上市，5G產(chǎn)業(yè)鏈上下游逐步進入商用狀態(tài)。

　　投資邏輯：未來幾個季度，通信主線公司的業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期兌現(xiàn)。近期重點關(guān)注一條主線+三條支線：【5G】+【國產(chǎn)替代/流量側(cè)/應(yīng)用側(cè)】。5G—【中興通訊000063、東山精密002384、【深南電路(002916)、股吧】002916、滬電股份002463】；國產(chǎn)替代—【華正新材603186、生益科技600183、天和防務(wù)300397】；流量側(cè)—【紫光股份000938、太辰光300570、新易盛300502、天孚通信300394】；應(yīng)用側(cè)—【億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)300628、移遠通信603236】。

　　風(fēng)險提示：5G進度不達預(yù)期。

　?。ㄎ恼聛碓矗簢⒆C券）