后4G階段出貨壓力逐漸消化，5G創(chuàng)新帶動(dòng)行業(yè)拐點(diǎn)向上

　　上周蘋果和華為雙雙發(fā)布財(cái)報(bào)。其中蘋果好于悲觀預(yù)期，CQ2營(yíng)收同比增1%，來自iPhone營(yíng)收同比下滑12%，對(duì)CQ3收入指引亦好于市場(chǎng)預(yù)期。而上半年華為手機(jī)出貨1.18億，逆勢(shì)增長(zhǎng)24%。我們認(rèn)為后4G階段的出貨下滑壓力逐漸消化，而明年起將進(jìn)入5G換機(jī)周期，市場(chǎng)對(duì)5G終端的創(chuàng)新預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，智能終端板塊有望實(shí)現(xiàn)估值見底回升，且后續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)確定性較高。建議關(guān)注5G創(chuàng)新帶動(dòng)的行業(yè)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)。我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦受益于5G創(chuàng)新以及國(guó)產(chǎn)替代的細(xì)分方向，包括終端射頻、集成電路、高頻高速材料等。

　　聯(lián)發(fā)科Q2財(cái)報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異，看好5G趨勢(shì)下射頻國(guó)產(chǎn)化機(jī)會(huì)

　　聯(lián)發(fā)科19Q2營(yíng)收年增1.8%，季增16.8%，凈利潤(rùn)年降12.6%，季增90.4%，Q2業(yè)績(jī)改善明顯，與P90芯片在陸系手機(jī)上量，無線/智能家居/智能設(shè)備三大事業(yè)群穩(wěn)健有關(guān)，也側(cè)面反映了各類消費(fèi)電子需求回升。隨著5G商用加速，各廠商均加速推出集成5G基帶的SoC。華為有望19H2發(fā)布集成巴龍5000基帶的5G Soc，聯(lián)發(fā)科集成M70基帶的5G SoC將于19Q4發(fā)布，預(yù)計(jì)20Q1量產(chǎn)；高通也將在20年推出集成5G基帶SoC。其他英特爾、三星、展銳等5G基帶集成也在推進(jìn)中。5G趨勢(shì)帶動(dòng)射頻器件需求提升，國(guó)內(nèi)射頻產(chǎn)業(yè)鏈初步完備，天線/開關(guān)/LNA/基帶芯片/PA/濾波器等迎來國(guó)產(chǎn)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注卓勝微、三安光電、信維通信、【碩貝德(300322)、股吧】、麥捷科技及非上市的唯捷創(chuàng)芯、漢天下、無錫好達(dá)等。

　　日韓摩擦持續(xù)升級(jí)，國(guó)產(chǎn)顯示面板或迎來發(fā)展良機(jī)

　　近期，日韓互將對(duì)方從本國(guó)政府制定的安全保障貿(mào)易有好對(duì)象國(guó)清單中剔除。相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品出口須向本國(guó)政府申請(qǐng)并獲批準(zhǔn)后方可實(shí)施。目前來看，韓國(guó)在半導(dǎo)體、顯示面板、汽車、電器、機(jī)械和金屬、基礎(chǔ)化學(xué)等六個(gè)領(lǐng)域都將受到不同程度的影響。韓國(guó)已計(jì)劃在五年內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)六大領(lǐng)域近100種核心產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化。就半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域來看，日本廠商在基板玻璃、曝光顯影設(shè)備、離子注入設(shè)備、蒸鍍機(jī)、掩膜版、OLED封裝設(shè)備等領(lǐng)域有較強(qiáng)的話語權(quán)，韓企短期本土替代可能性較低。目前LCD產(chǎn)線，韓企以戰(zhàn)略性逐步退出為主，材料與設(shè)備端受影響相對(duì)較小。OLED新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度預(yù)計(jì)會(huì)有部分影響。目前OLED新增產(chǎn)能以大陸與韓國(guó)地區(qū)為主，并且韓本土OLED新增產(chǎn)能也較為有限，這將有利于大陸廠商縮小與韓廠在OLED的技術(shù)代際差。建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)面板廠商長(zhǎng)期成長(zhǎng)機(jī)遇。

　　本周核心推薦

　　立訊精密、卓勝微、生益科技、華正新材、【深南電路(002916)、股吧】、滬電股份、鵬鼎控股、順絡(luò)電子、大華股份、大族激光、三安光電。

　　（文章來源：中信建投）