核心觀點(diǎn)

　　市場(chǎng)表現(xiàn)回顧及當(dāng)前估值水平

　　2019年1-9月，上證綜指累計(jì)上漲17.57%，滬深300累計(jì)上漲27.97%，中證1000累計(jì)上漲19.44%，中小板綜累計(jì)上漲23.16%，創(chuàng)業(yè)板綜累計(jì)上漲28.97%。機(jī)械行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲18.83%，跑贏上證綜指1.25個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板綜10.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　考察2019年1-9月累計(jì)收益率，漲幅居前的主要以2017年的老股票為主，除了儀器儀表行業(yè)整體基本面改善以外，其他公司主要涉及多個(gè)科技概念板塊，屬于市值不大的概念股。

　　通用機(jī)械、專(zhuān)用設(shè)備、儀器儀表、金屬制品和運(yùn)輸設(shè)備板塊PE-TTM為29、41、54、50和59倍。通用機(jī)械、專(zhuān)用設(shè)備、儀器儀表、金屬制品和運(yùn)輸設(shè)備板塊PB-TTM為2.31、1.99、3.21、1.03和1.51倍。2019年第三季度各板塊估值水平繼續(xù)修復(fù)。

　　行業(yè)和標(biāo)的選擇邏輯：

　　1、傳統(tǒng)機(jī)械重點(diǎn)關(guān)注油氣設(shè)備及服務(wù)板塊的邏輯兌現(xiàn)，相關(guān)行業(yè)周期輪動(dòng)投資機(jī)會(huì)已經(jīng)到了尾聲，關(guān)注工程機(jī)械從周期邏輯向領(lǐng)導(dǎo)者和國(guó)產(chǎn)替代邏輯的轉(zhuǎn)化，2019年四季度繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注油氣設(shè)備及服務(wù)板塊，重視氫能源概念的催化。相關(guān)標(biāo)的有：三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、浙江鼎力、鄭煤機(jī)、杭氧股份、杰瑞股份和深冷股份等。

　　2、關(guān)鍵和中高端通用機(jī)電基礎(chǔ)設(shè)備和關(guān)鍵零部件的國(guó)產(chǎn)化是打造未來(lái)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)的核心能力。重點(diǎn)關(guān)注：1)體量適中的單一行業(yè)或工藝龍頭，從傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中尋找進(jìn)口替代邏輯，重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)強(qiáng)基相關(guān)；2)從國(guó)家戰(zhàn)略布局的新興產(chǎn)業(yè)中尋找核心自主研發(fā)和關(guān)鍵進(jìn)口替代潛力。相關(guān)標(biāo)的有：日機(jī)密封、恒立液壓、新萊應(yīng)材和上海滬工等。

　　3、重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)投資確定賽道好空間大的先進(jìn)制造板塊，挑選出創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)企業(yè)，積極跟蹤和布局具有自主核心優(yōu)勢(shì)的智能化和互聯(lián)網(wǎng)化“科技型”制造企業(yè)。

　　主要關(guān)注新興先進(jìn)制造裝備國(guó)產(chǎn)化中承擔(dān)核心裝備具備自主核心技術(shù)機(jī)應(yīng)用落地的以及唯一國(guó)產(chǎn)化替代的關(guān)鍵零部件和材料企業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備板塊的北方華創(chuàng)、晶盛機(jī)電、長(zhǎng)川科技，新能源設(shè)備板塊的先導(dǎo)智能和日月股份以及新材料概念的光威復(fù)材和臺(tái)海核電等。

　　主要關(guān)注智能制造板塊聚焦具有核心技術(shù)，轉(zhuǎn)向研發(fā)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)模式的頭部企業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注：智能制造板塊的埃斯頓、匯川技術(shù)和克來(lái)機(jī)電以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念的寶信軟件和浪潮信息。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)和執(zhí)行低于預(yù)期；市場(chǎng)風(fēng)格變化帶來(lái)機(jī)械行業(yè)估值中樞下行；成本上行帶來(lái)的盈利能力持續(xù)下降壓力；中小市值板塊系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：川財(cái)證券）