年度策略摘要

　　2020年基本面預(yù)判，具備增速比較優(yōu)勢：上下游企業(yè)延續(xù)高景氣，中游企業(yè)進入底部盈利改善，整體將相對2019年板塊具備更高的增速。

　　2020資金面角度或超預(yù)期：內(nèi)資機構(gòu)持倉目前配置比例/標(biāo)配比例為0.64%/1.61%，有望于2020回升。北上資金配置軍工將持續(xù)超過市場預(yù)期，作為長線資金持續(xù)推動板塊長線邏輯，同時帶來外資盲區(qū)中的部分軍工權(quán)重與科技股的配置回歸機遇。

　　主線1:軍民互通的軍工科技股是未來長牛基礎(chǔ)，外資化價值演繹帶來機遇：連接器雙雄(中航光電、【航天電器(002025)、股吧】)、電子科技(和而泰火炬電子)、新材料科技(光威復(fù)材、菲利華)。

　　主線2:市場化激勵與國資改革驅(qū)動的國企基本面共振元年：【中航飛機(000768)、股吧】、中直股份、航發(fā)動力、中航沈飛、中航機電、四創(chuàng)電子。

　　新趨勢-外資已超越機構(gòu)主動成為板塊主導(dǎo)力量：MSCI-2019年外資流入量預(yù)計為2600億元，2020年預(yù)計為2000億元。北上持股比例預(yù)計將從1.07%上升至2.08%，軍工核心股票或出現(xiàn)142%左右流通盤新增長線資金流入，目前北上持股規(guī)模已超過國內(nèi)機構(gòu)在板塊的主動規(guī)模。軍工或為長線資金配置邊際明顯改善的板塊，目前處在外資配置盲區(qū)的權(quán)重與科技股將成為增量主要受益。

　　投資建議：目前軍工處于18.2%動態(tài)PE歷史分位，主機廠普遍處于2020年30-40x，配套和上游企業(yè)處于20-30x，超跌后已獲得彈性空間。新常態(tài)下淡化末年效應(yīng)，換裝周期下或呈現(xiàn)長期穩(wěn)增長而非五年規(guī)律。1月事件催化密集月，建議12月開啟配置。