創(chuàng)金合信科技成長股票的基金經(jīng)理周志敏近日表示，當(dāng)前科技行情處在一個以5G為龍頭、物聯(lián)網(wǎng)為形式的產(chǎn)業(yè)新周期起點(diǎn)上。其中，科技股投研主要聚焦電子、通信和計算機(jī)三大行業(yè)。雖然各行業(yè)研究難度不一，但目的在于尋找成長性強(qiáng)、具備可靠產(chǎn)品和優(yōu)越商業(yè)模式的“飛機(jī)股”，而依靠市場主題概念炒作、缺乏內(nèi)生性的“風(fēng)箏股”，則要注意回避。

　　處在科技新周期起點(diǎn)

　　“經(jīng)過多年發(fā)展，中國科技行業(yè)在全球的地位不斷上升，科技的大潮滾滾向前，中國越來越接近浪潮之巔?！敝苤久襞e例說，半導(dǎo)體行業(yè)的快速迭代推動了下游終端性能的快速迭代和多樣化。另外，數(shù)據(jù)采集、傳輸和處理能力及處理思想也造就了云計算、大數(shù)據(jù)和人工智能產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。

　　周志敏表示，當(dāng)前，科技行業(yè)的上市公司，正處在一個以5G為龍頭、物聯(lián)網(wǎng)為形式的產(chǎn)業(yè)新周期起點(diǎn)上。“未來一年，我最看好5G和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資機(jī)會?！?/p>

　　周志敏認(rèn)為，2019年是5G元年，5G牌照已經(jīng)發(fā)放，商用也已開啟，目前運(yùn)營商進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的初期階段。與2019年相比，2020年5G建設(shè)的規(guī)模大概率會有較大幅度增長?！霸跇I(yè)績方面，2019年一些偏產(chǎn)業(yè)鏈上游的公司業(yè)績已經(jīng)爆發(fā)，明年產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)則有望進(jìn)入業(yè)績推動時刻，如設(shè)備商行業(yè)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)行業(yè)、5G終端行業(yè)等領(lǐng)域?！?/p>

　　另外，周志敏表示，前幾年處于“隨風(fēng)潛入夜”狀態(tài)的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，目前已到了“潤物細(xì)無聲”階段。

　　聚焦三大投研領(lǐng)域

　　談到科技板塊的投研思路，周志敏表示，A股的TMT領(lǐng)域大約有20個三級子行業(yè)，行業(yè)差異較大。但就科技股投資而言，周志敏主要聚焦的領(lǐng)域有三個一級行業(yè)，分別是電子行業(yè)、通信行業(yè)和計算機(jī)行業(yè)。

　　首先，電子行業(yè)缺少品牌廠商，主要由零部件廠商和制造服務(wù)廠商構(gòu)成。因此，電子行業(yè)的研究要點(diǎn)，主要看新產(chǎn)品的導(dǎo)入和成熟時間，盯緊重要客戶的新產(chǎn)品計劃和變動情況。周志敏指出，雖然電子行業(yè)包含十余個三級子行業(yè)，但幾乎都可以從量、價、利三個指標(biāo)入手研究。

　　具體來看，周志敏表示，當(dāng)公司的新產(chǎn)品量“從無到快速增長”階段時，其價格和盈利能力往往比較強(qiáng)，這個階段適合介入。但一旦下游需求飽和，銷量增長放緩，行業(yè)競爭加劇，價格和盈利能力都可能發(fā)生顯著回調(diào)，這個階段則應(yīng)該回避。

　　其次，周志敏分析稱，通信行業(yè)的下游需求主要來自于三大運(yùn)營商的資本開支，存在明顯的周期性，因此通信個股的主流風(fēng)格也是偏周期的。如果個股當(dāng)前所處位置是在周期底部，那就敢于做左側(cè)布局；如果是在頂部位置，那就不要抱有持續(xù)增長的幻想。隨著云計算產(chǎn)業(yè)近年來的蓬勃發(fā)展，通信行業(yè)中相關(guān)公司的業(yè)績增長持續(xù)性和確定性比較強(qiáng)，相比之下周期性則比較弱，這類公司可以當(dāng)作成長股去看待。

　　與電子和通信行業(yè)相比，周志敏認(rèn)為，計算機(jī)行業(yè)是比較難研究的板塊。計算機(jī)行業(yè)自有品牌公司較少，并且也主要受下游資本開支影響。但與通信行業(yè)不同，計算機(jī)行業(yè)的下游幾乎涉及國民經(jīng)濟(jì)的各行各業(yè)，如金融、電信、交通、政府、教育和企業(yè)等。因此，投資者需要對各個下游行業(yè)的現(xiàn)狀和動向有所了解，對觸發(fā)資本開支變化的因素有一定敏感性，這樣才能盡早地把握研究和投資方向。

　　“計算機(jī)公司的收入主要來源于項(xiàng)目訂單，下游客戶往往分散，結(jié)算周期也不確定，季節(jié)性效應(yīng)明顯。因此，其業(yè)績預(yù)測難度大，業(yè)績不穩(wěn)定也會導(dǎo)致估值水平評估較為困難。另外，計算機(jī)個股受行業(yè)催化劑影響大，主題投資風(fēng)格明顯，股價波動大，對交易水平的要求也更高?！敝苤久粽f。

　　莫把“風(fēng)箏”當(dāng)“飛機(jī)”

　　根據(jù)風(fēng)格特點(diǎn)不同，周志敏將個股分為“風(fēng)箏股”和“飛機(jī)股”兩大類。其中，“風(fēng)箏股”缺乏內(nèi)生性，隨市場主題機(jī)會起落沉浮。投資這類股票的重點(diǎn)在于判斷“風(fēng)”來的時機(jī)和方向；而“飛機(jī)股”一般具有自身的產(chǎn)品和商業(yè)模式，起落有明確航線軌跡，這類股一般不會隨風(fēng)向改變，可以通過科學(xué)的研究方式去觀測追蹤。

　　“在我做投資研究的大部分時間里，都是在尋找飛機(jī)股，尋找那批飛得最快、最高的飛機(jī)股，這是一個負(fù)責(zé)任的成長股基金經(jīng)理的工作基石。在方法合適的前提下，好風(fēng)時節(jié)可以嘗試‘放風(fēng)箏’，但要提醒自己，永遠(yuǎn)不要把風(fēng)箏當(dāng)成飛機(jī)?！敝苤久舯硎?。

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