每日主題策略討論，互聯(lián)網(wǎng)匯總八大券商觀點，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　　　上海證券：傳媒行業(yè)景氣復(fù)蘇 延續(xù)關(guān)注影視、游戲機會

　　電影行業(yè)景氣復(fù)蘇，院線龍頭受益。春節(jié)期間國內(nèi)疫情控制得當(dāng)，文娛消費延續(xù)自去年四季度以來的景氣復(fù)蘇態(tài)勢。泛娛樂產(chǎn)業(yè)需求多元化，行業(yè)重返增長軌道。疫情迫使大量小影院退出市場，TOP3院線票房占比31.82%，整體票房繼續(xù)向頭部院線集中。五一、七一檔已有多部影片定檔，其中包括《中國醫(yī)生》、《古董局中局》、《1921》、《革命者》等，有望帶動影市進一步回暖。

　　2021Q1手游市場收入有望超越去年同期，Q2增速可觀。后疫情時代，國內(nèi)游戲市場有望繼續(xù)維持較高景氣。21年前兩個月手游市場收入已超過去年Q1收入的超過70%，有望實現(xiàn)同比正增長。得益于新的細分賽道逐步成熟以及豐富的新產(chǎn)品，預(yù)計Q2增速可觀。手游出海市占率持續(xù)提升，由疫情催生的流量紅利持續(xù)。

　　出版業(yè)快速復(fù)蘇，上市公司呈現(xiàn)低估值高股息率。分季度看，圖書零售市場碼洋規(guī)模處于快速復(fù)蘇階段，且線上渠道折扣率企穩(wěn)，出版公司未來經(jīng)營情況有望好轉(zhuǎn)。部分上市的地方出版集團在行業(yè)整體不景氣的前提下依舊實現(xiàn)了2020年利潤正增長，板塊低估值、高股息率，性價比較高。

　　體育賽事大年來臨，關(guān)注體育營銷、特許經(jīng)營。疫情導(dǎo)致國際大型賽事普遍向后延期。2021/2022年將迎來奧運會、世界杯、歐洲杯、冬奧會、亞運會等多項重磅賽事，其中更有多項賽事將在中國舉辦，體育營銷、特許經(jīng)營等細分板塊將迎來重要催化。

　　安信證券：傳媒板塊已走出低谷 新一輪行情在即

　　傳媒板塊已走出低谷：1)影視、游戲等內(nèi)容歷經(jīng)17、18、19年的紅利回吐，疊加2020年疫情對電影的沖擊、對游戲的干擾，2021年起均迭代出新的邏輯，即劇集商業(yè)模式優(yōu)化、電影制作工業(yè)化、游戲走向爆款驅(qū)動的單一邏輯，此外，5G加速帶來分發(fā)市場價值鏈重塑，利好內(nèi)容CP；2)縱觀互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)至今的紅利見頂(2017-2019年)，目前短視頻巨頭(頭條系、快手、視頻號等)加速商業(yè)化帶來結(jié)構(gòu)性紅利，變現(xiàn)邏輯線上的部分廣告、游戲公司，受益于此；3)互聯(lián)網(wǎng)巨頭加速“內(nèi)卷”，產(chǎn)業(yè)政策趨嚴、資本市場的偏好收緊是風(fēng)險敞口；4)IP/動漫產(chǎn)業(yè)近7年來發(fā)展較快但產(chǎn)業(yè)價值的釋放低于預(yù)期，與新消費相關(guān)的新業(yè)態(tài)崛起，有望放大IP產(chǎn)業(yè)價值。

　　我們認為新一輪行情在即，風(fēng)險偏好的抬升有望帶來傳媒板塊的整體性表現(xiàn)，我們認為板塊將迎來修復(fù)行情，我們按照下述三方面：1)基本面較好；2)12月25日—2月10日，跌幅13%以上；3)市值介于40億—200億之間，篩選了12只優(yōu)質(zhì)個股：掌閱科技、中信出版、華揚聯(lián)眾、因賽集團、【元隆雅圖(002878)、股吧】、掌趣科技、姚記科技、中國電影、奧飛娛樂、豆神教育、美吉姆、紫光學(xué)大。

　　開源證券：關(guān)注2021年存在較大修復(fù)空間的線下娛樂、體育、教育領(lǐng)域

　　持續(xù)關(guān)注2021年存在較大修復(fù)空間的線下娛樂、體育、教育領(lǐng)域。因疫情逐步緩解且疫苗接種量或逐步提升，2020年受疫情影響較大的線下娛樂、體育、教育等領(lǐng)域，在2021年面臨較大修復(fù)空間。電影行業(yè)2020年下半年起持續(xù)恢復(fù)，2021年春節(jié)檔票房創(chuàng)同檔期新高進一步驗證人們觀影意愿良好，2021年行業(yè)有望持續(xù)恢復(fù)；因疫情延期的體育大賽如歐洲杯足球賽等將于 2021 年 Q2起陸續(xù)舉行，近期圍繞大賽的營銷活動已展開，體育營銷、賽事版權(quán)運營方 2021年業(yè)績有較大修復(fù)空間；教育領(lǐng)域中受疫情影響更大的早教、職業(yè)教育等細分行業(yè)在 2021 年有望迎來明顯恢復(fù)。電影板塊受益標的包括貓眼娛樂、萬達電影、華誼兄弟、光線傳媒、中國電影、上海電影、橫店影視、【金逸影視(002905)、股吧】；體育板塊受益標的包括當(dāng)代文體、舒華體育；教育板塊受益標的包括美吉姆、中公教育。

　　國信證券：關(guān)注低估值的游戲板塊及超跌龍頭

　　經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整之后，游戲板塊估值性價比顯著提升。當(dāng)前A股游戲龍頭公司估值不到20X，而從中長期角度，游戲行業(yè)增長確定性高，優(yōu)質(zhì)研發(fā)商產(chǎn)業(yè)鏈地位穩(wěn)固，具備良好的中長期配置機會，建議配置具備長期成長能力且估值處于底部的行業(yè)龍頭。

　　關(guān)注低估值的游戲板塊及超跌龍頭。1)游戲行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后，估值處于低位且具備較好的成長性，推薦三七互娛、【吉比特(603444)、股吧】、掌趣科技、中手游、祖龍娛樂等標的；2)把握非理性調(diào)整中的行業(yè)龍頭買入機會，視頻推薦芒果超媒、bilibili及快手科技；SaaS推薦中國有贊、微盟集團；IP消費推薦泡泡馬特、閱文集團。3)關(guān)注線下娛樂復(fù)蘇進程，推薦電影(光線傳媒、萬達電影)、電視劇(華策影視)、電梯廣告(分眾傳媒)；4)中長期從新生態(tài)、新科技落地角度，推薦IP運營(閱讀推薦掌閱科技、閱文集團；出版中信出版；圖片推薦視覺中國；動漫推薦奧飛娛樂)、云游戲(順網(wǎng)科技)等方向；5)國信傳媒3月投資組合為芒果超媒、分眾傳媒、三七互娛。

　　國海證券：2021年一季度業(yè)績預(yù)告漸進 從三條線布局

　　2021年一季度業(yè)績預(yù)告漸進，從三條線選擇，第一條線，看2021年業(yè)績回暖板塊(院線與內(nèi)容)；第二條線，2021年新經(jīng)濟增量(核心看IP矩陣及運營能力)；第三條，音視頻賽道下從單純用戶增長轉(zhuǎn)戰(zhàn)至用戶可消費的多場景布局的增值賽道(快手科技、字節(jié)跳動、芒果超媒、小紅書、B站等)。

　　2021年一季度臨近收官，可從業(yè)績回暖端看，【奧飛娛樂(002292)、股吧】(《喜羊羊與灰太狼運動英雄傳筐出勝利》動畫片成績優(yōu)異，喜羊羊IP也在持續(xù)破圈，從盲盒到授權(quán)多元變現(xiàn)，伴隨用戶注意力稀少下再造國民級IP的概率也在減少，手握國民級IP企業(yè)的商業(yè)價值有望通過多“媒介”或“載體”來釋放)；橫店影視(春節(jié)檔有望助推一季度業(yè)績，清明假迎接新片《我的姐姐》的內(nèi)容增量)；新經(jīng)典(主業(yè)端的2021年開年重磅新品《文城》登陸京東近當(dāng)代小說榜第一，基于對2021-2023年后續(xù)發(fā)展的信心已回購279萬股，回購價格在40~50元)；芒果超媒(短期受綜藝表現(xiàn)影響以及新業(yè)務(wù)預(yù)期回調(diào)后，積極關(guān)注后續(xù)內(nèi)容電商小芒電商的進展，華策影視與小芒電商簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議助力強強聯(lián)手打造內(nèi)容電商平臺)；藍色光標(可關(guān)注藍色光標取得海南云免20%股權(quán)后在營銷和商業(yè)零售的深度融合，雙方在全渠道業(yè)務(wù)建設(shè)以及全域營銷等方面展開數(shù)字化合作的進展)；快手科技(3月23日快手科技將發(fā)布業(yè)績，可積極關(guān)注其內(nèi)容電商的GMV數(shù)據(jù))。

　　華泰證券：順周期營銷、出版龍頭有望持續(xù)復(fù)蘇

　　順周期營銷、出版龍頭有望持續(xù)復(fù)蘇。1、營銷、出版龍頭持續(xù)順周期復(fù)蘇，新經(jīng)典、中南傳媒、鳳凰傳媒等；2、去中心化內(nèi)容生態(tài)及產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注平臺型公司和中間服務(wù)型公司，以及MCN龍頭等，享受高成長紅利；3、視頻OTT龍頭，芒果超媒內(nèi)容優(yōu)勢突出，內(nèi)容電商布局擴生態(tài)；新媒股份前期超跌現(xiàn)步入價值投資區(qū)間；4、游戲龍頭公司Q1受高基數(shù)及買量影響業(yè)績相對仍有壓力，但新品表現(xiàn)良好預(yù)計后續(xù)業(yè)績將逐漸體現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)精品內(nèi)容廠商中長期受益邏輯不變；5、影視院線持續(xù)復(fù)蘇，春節(jié)電影票房創(chuàng)歷史新高，關(guān)注后續(xù)大片定檔及口碑表現(xiàn)；6、關(guān)注營收利潤快速增長的工業(yè)B2B電商龍頭國聯(lián)股份。

　　渤海證券：繼續(xù)關(guān)注中線業(yè)績持續(xù)回暖的出版和廣告行業(yè)

　　近期文化傳媒行業(yè)跟隨大盤表現(xiàn)低迷，行業(yè)內(nèi)大部分個股呈現(xiàn)出輪動回調(diào)的特征，游戲板塊龍頭收到業(yè)績不達預(yù)期影響下跌幅度較大。策略上，我們認為目前可以繼續(xù)關(guān)注中線業(yè)績持續(xù)回暖的出版和廣告行業(yè)，預(yù)計今年一季報業(yè)績同比改善較為明顯；另外還可以關(guān)注影視類的龍頭個股，國內(nèi)居民的娛樂需求處于持續(xù)釋放中，相關(guān)公司的中長線投資價值仍然沒有變化。綜上我們繼續(xù)維持傳媒行業(yè)“看好”的投資評級，推薦分眾傳媒(002027)、昆侖萬維(300418)、光線傳媒(300251)、中國出版(601949)、中體產(chǎn)業(yè)(600158)。

　　中航證券：電影復(fù)映填補大片斷檔 繼續(xù)關(guān)注以短視頻為核心的新消費

　　電影行業(yè)，春節(jié)檔之后，3月電影市場低迷，國家電影專資辦數(shù)據(jù)顯示，第10周(3月8日-3月14日)，全國電影票房收入5.79億元，環(huán)比下降16.93%。供給端，具有號召力的影片出現(xiàn)斷檔，為了填補春節(jié)檔之后的淡季，多部老片通過復(fù)映、加映提振市場。隨著全球疫情的穩(wěn)定，國外進口新片供給有望恢復(fù)疊加國內(nèi)觀影熱情的回暖，電影行業(yè)有望穩(wěn)步復(fù)蘇。建議關(guān)注渠道受益方【萬達電影】【橫店影視】。

　　短期，建議關(guān)注一季報的業(yè)績情況，布局低估值業(yè)績確定性強的細分行業(yè)，比如出版、游戲、教育。中長期，我們認為基于新技術(shù)的賦能，新用戶和新渠道有望重塑更多的消費場景，我們看好Z世代泛娛樂消費、短視頻營銷和云游戲等賽道的投資機遇，建議關(guān)注【泡泡瑪特】納入港股通，引領(lǐng)Z世代新消費；【掌閱科技】字節(jié)、B占入股，流量加持；【中信出版】(成長穩(wěn)定性高)；【三七互娛】【吉比特】(優(yōu)質(zhì)游戲廠商)。