2021年的權(quán)益市場，風格明顯更偏成長，光伏、鋰電、半導體等高端制造細分行業(yè)成為熱門賽道，引來眾多投資者和資金的關(guān)注。布局高端制造，公募市場上有兩大類產(chǎn)品，分別是主動管理型基金和被動指數(shù)型基金。

　　兩類產(chǎn)品各有優(yōu)劣。主動管理型基金追求超額收益，但整體業(yè)績分化較大；被動指數(shù)型基金要密切跟蹤指數(shù)，表現(xiàn)穩(wěn)定卻放棄了可貴的超額收益機會。如何更“優(yōu)雅”地布局高端制造，兼顧投資組合的阿爾法和貝塔收益機會？天弘指數(shù)團隊給出的方案讓人眼前一亮。

　　正在發(fā)行的天弘中證高端裝備制造增強基金(A類代碼：012212，C類代碼：012213)，搭載了天弘基金獨家的指數(shù)增強策略，擬由天弘指數(shù)與數(shù)量投資部總經(jīng)理楊超和基金經(jīng)理劉笑明掛帥，為投資者提供布局高端裝備制造行業(yè)的新思路。

　　投資高端制造，到底是在投什么？

　　在市場上被簡稱為高端制造的行業(yè)，其實全稱是高端裝備制造業(yè)。從名稱上不難發(fā)現(xiàn)，這是與低端制造業(yè)相對應的說法，是具有高技術(shù)含量和高附加值的產(chǎn)業(yè)，可以這樣理解：低端制造業(yè)是工業(yè)化初期的產(chǎn)物，而高端制造業(yè)則是工業(yè)化后期和后工業(yè)化的產(chǎn)物。

　　更具體一些，二級市場上耳熟能詳?shù)墓夥?、鋰電池、半導體行業(yè)都是高端裝備制造的細分行業(yè)。除此之外，隸屬于高端裝備制造業(yè)的熱門賽道還有工程機械、機器人自動化、消費電子、面板設備、軌交、軍機、航空發(fā)動機、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)、北斗導航等。

　　這些行業(yè)有幾個共同的特征：其一，技術(shù)含量高，表現(xiàn)為知識、技術(shù)密集，體現(xiàn)多學科和多領域高精尖技術(shù)的繼承；其二，處于價值鏈高端，具有高附加值特征；其三，在產(chǎn)業(yè)鏈核心部位，其發(fā)展水平?jīng)Q定產(chǎn)業(yè)鏈的整體競爭力。

　　投資高端制造的本質(zhì)是投什么？在逐漸了解高端裝備制造業(yè)后，想必大家也有了答案——投資中國制造未來的“核心資產(chǎn)”。隨著行業(yè)集中度加劇、海外出口份額的提升，高端裝備制造行業(yè)會不斷出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)，即“核心資產(chǎn)”。

　　　　上圖展示了從1948年到2020年，四大制造大國的全球出口市占率的變化趨勢。中國站在榜首位置已經(jīng)有十幾年之久，且市占率仍在不斷上升，持續(xù)刷新歷史新高。

　　聚焦細分制造業(yè)龍頭

　　布局高端制造，為什么中證高端裝備制造指數(shù)成為了市場主流選擇？

　　先來看指數(shù)的編制。根據(jù)中證指數(shù)有限公司的編制方法，該指數(shù)是從通信設備、電氣部件與設備、重型電氣設備、工業(yè)機械、建筑、航空航天與國防等行業(yè)中選取樣本股，在這個過程中，剔除了流動性排名后20%的股票，選取了市值排名前200的股票。

　　中證高端裝備制造指數(shù)TOP10重倉股

　　　　數(shù)據(jù)來源：Wind(截至日期2021年8月31日)

　　指數(shù)TOP10重倉股的屬性，大概能夠錨定整個指數(shù)的特征，是各細分行業(yè)的龍頭公司，卻又不失成長性。龍頭特征讓指數(shù)的盈利能力有一定的支撐，成長特性則讓指數(shù)成分股的景氣度有更大的上行空間。

　　在2021年制造業(yè)復蘇的基調(diào)下，高端裝備制造指數(shù)的盈利能力明顯邊際向好。無論是主營業(yè)務收入增速，還是歸母凈利潤增速，成分股在2021年的表現(xiàn)較之2020年都有很大提高。

　　　　評估指數(shù)的景氣度可以參考上圖制造業(yè)PMI指數(shù)的表現(xiàn)，因為兩者有較高的相關(guān)度。可以發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)PMI指數(shù)自2020年3月以來連續(xù)13個月位于景氣區(qū)間，經(jīng)濟持續(xù)復蘇向好，整個高端裝備制造業(yè)下游需求整體呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。

　　不能忽略的一點是，站在風口上的高端裝備制造業(yè)一直有政策利好。

　　Alpha模型助力增強策略

　　中證高端裝備制造指數(shù)具備很高的投資價值，但指數(shù)成分股的調(diào)整要半年一次，這樣的設定可能讓指數(shù)無法及時捕捉市場短期變化，這其實一直是被動指數(shù)產(chǎn)品的短板。

　　但天弘中證高端裝備制造增強不同。作為一只指數(shù)增強型基金，它在對標的指數(shù)進行有效跟蹤的被動投資基礎上，可以結(jié)合增強型的主動投資，力爭獲取高于標的指數(shù)的投資收益。

　　天弘旗下指數(shù)增強基金近一年業(yè)績表現(xiàn)

　　　　業(yè)績數(shù)據(jù)來源于基金二季報，其余數(shù)據(jù)源于Wind(截至2021年6月30日)

　　指數(shù)增強基金的超額收益是對能力最好的佐證，上圖很好地詮釋了“如何以較小的跟蹤誤差搏取較高的超額收益”，極大提高了指數(shù)增強型產(chǎn)品的持有性價比。

　　據(jù)了解，在指數(shù)增強策略的構(gòu)建過程中，由楊超領銜的天弘基金指數(shù)與數(shù)量投資部會深度融合定量分析與基本面研究，結(jié)合組合優(yōu)化模型、Alpha模型、交易模型和風險模型，盡可能將每個環(huán)節(jié)做到科學嚴謹，從而追求使Alpha收益更加持續(xù)和穩(wěn)健。

　　在談及指數(shù)增強策略的優(yōu)勢時，楊超特別介紹：“傳統(tǒng)的Alpha模型使用相同的因子進行全行業(yè)選股，沒有考慮到不同行業(yè)投資邏輯和超額收益獲取方式的差異。我們依托大數(shù)據(jù)研究團隊，對每個行業(yè)拆分建模，深入基本面底層，抓取上市公司業(yè)務的核心驅(qū)動因素，廣泛拓展另類數(shù)據(jù)，有效擴充了Alpha的來源?！?/p>

　　風險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資意見。購買前請閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。市場有風險，投資需謹慎。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。